英国和欧元区的通胀涨幅创下纪录，英国7月物价上涨了10.1%。
各国央行、大多数经济学家和评论人士将物价上涨归因于物流瓶颈，以及新冠疫情封锁导致的生产限制。
在本文中，两位经济学家认为，当前通胀根源于2008年金融危机，未来数年将持续高于2%。
英国和欧元区的通胀仍在加剧。英国物价7月同比大幅上涨10.1%，而欧元区物价则上涨了8.9%，两地均打破长期纪录。与此形成对照的是，几天前公布的美国同类数据为8.5%，低于上月水平，也低于市场预期。
尽管一些分析人士认为，美国物价如今已见顶，但多数人认为，受乌克兰战争影响更为严重的英国和欧元区，通胀还会继续走高。甚至英格兰银行也表示，英国通胀将在2022年晚些时候达到13%以上的峰值，随后逐步回落，并在两年内回到2%的目标水平。
通胀进一步上升的前景非常糟糕，因为这会降低人们的实际收入，也可能抑制投资、贸易和经济增长。此外，提高利率这种“疗法”本身也可能造成伤害：它会降低借贷吸引力，并压低从房屋到股票等各类资产的价值。
但我们也认为，期待通胀很快降至2%过于乐观。更有可能的是，我们已经进入一个阶段，各种结构性因素将在未来数年持续推高通胀。
暂时性通胀？
直到最近，各国央行以及大多数经济学家和评论人士都将物价上涨归因于暂时性因素，并声称无需大力干预，物价上涨就会停止。他们主要归咎于物流瓶颈，以及新冠疫情封锁导致的生产限制。他们还认为，封锁期间许多产品的价格异常低迷，因此价格恢复到原有水平时，通胀暂时飙升不可避免。
当物价开始更广泛、更剧烈地上涨时——这一走势正如我们曾预测的一年前发表的上一篇文章所述——各国央行和许多经济学家开始归咎于乌克兰战争，以及随之而来的能源和食品价格高企。但这些因素虽然都助长了通胀，却并非全部原因。
通胀有一个明确成因，而央行行长们并不愿意大肆宣扬，那就是自2008年金融危机以来，他们一直实施创纪录的低利率，并通过量化宽松扩大货币供应。在数百年的资本主义历史中，我们从未见过如此低的利率。
这种极度宽松的货币政策，在生产能力以及廉价能源和进口品供应受到扰乱之际，营造了需求旺盛的环境。它还将所有资产类别——房地产、股票、贵金属、加密货币等——推入泡沫区间。
这造成了创纪录的社会不平等，同时也进一步推高需求：持有这些资产的人因此觉得自己有能力花更多钱。家庭和企业都借入低成本债务来购置房产、进行投资，或仅仅是维持生计。
由于债务水平高、资产价格高，央行在提高利率以对抗通胀时必须格外谨慎。然而，如果加息幅度很小，通胀就会在更长时间内维持高位。
货币、英国脱欧与全球化
就英国而言，英镑是另一个可能在未来数年助长通胀的因素。多年来，英镑兑其他国际货币已持续走弱，导致食品、能源、汽车和服装等进口商品价格上涨。
有许多理由可以认为这一趋势会延续。美国大幅加息，使美元更具吸引力，从而压低其他国际货币的价值。英国长期投资不足，进而造成的生产率差距也是一个问题，与其他七国集团国家相比尤为如此。
英镑还面临着北爱尔兰日益高涨的分离主义情绪，以及苏格兰即将举行的第二次独立公投。此外还有英国脱欧。它正在削弱与欧盟的贸易并减少商业投资，这两者都会对英镑造成压力。
此外，与欧盟爆发贸易战的前景也迫在眉睫。顺带一提，数十万名欧盟专业人才离开英国劳动力队伍，加剧了英国长期存在的技能缺口。这使得工资成本上升并导致产量下降，也会推高物价。
还应指出，欧元区也正遭受货币疲软之苦。除了美联储的利率政策，欧盟还必须承受俄罗斯天然气危机的冲击，以及意大利和西班牙等国长期未能解决的结构性经济问题。尽管总体而言英镑疲软得更严重，但欧元兑美元已逼近平价，这是二十年来首次。
在全球范围内，最后一个关键因素是全球化的部分逆转。据国际清算银行行长阿古斯丁·卡斯滕斯（该机构常被称为“央行的央行”）所说，这将推高产品价格，并使未来数年的通胀水平高于原本可能达到的水平。
还有其他因素会抵消通胀。其中之一是婴儿潮一代退休；这是有史以来规模最大的一代人，停止工作后消费会减少。另一个因素是技术进步不断提高生产率，从而降低每件产品的生产成本。但未来数年有如此多推高物价的压力，总体而言，通胀很可能顽固地高于央行约2%的政策目标。这将影响消费、利润、破产和股市，更不用说整体经济增长了。
