近期一系列数据表明，全球经济格局在2016年下半年开始发生变化。去年夏季以来的情况显示，进入新年时，若干重要经济体的增长势头有所增强。因此，我们此前关于世界经济增速将在2017年和2018年从去年的低迷水平回升的预测，看来越来越可能实现。与此同时，我们看到短期预测面临的风险分布更加分散，但风险仍偏向下行。不确定性已经上升。
我们的基准预测是，全球经济增速将从2016年的3.1%升至2017年的3.4%和2018年的3.6%。我们预计今年和明年的增长表现有所改善，主要源于一些大型新兴市场和低收入经济体的状况好转；这些经济体在2016年承受了异常沉重的压力。尽管如此，与我们10月的看法相比，我们现在认为，增长改善更多将来自美国、中国、欧洲和日本前景向好。
今年经济扩张步伐加快尤其令人欢迎：2016年全球经济增长是2008—2009年以来最弱的一年，原因是上半年形势严峻，开局时世界金融市场便陷入动荡。整体改善从年中前后开始。例如，自初夏以来，新兴经济体和发达经济体的制造业活动综合指标一直处于扩张区间并持续上升。在许多国家，整体通胀此前面临的下行压力有所减弱，部分原因是大宗商品价格走强。
美国总统选举后，资产价格出现大幅重估。其中最显著的变化包括：美国长期利率大幅上升，发达经济体股市上涨、长期通胀预期走高，以及美元急剧走强、日元急剧走弱。与此同时，随着货币走弱，新兴市场股市普遍回落。
当然，资产市场不仅会对意外发生的当前事件作出调整，也会因未来事件预期的变化而调整。大多数评论人士将选举后的市场走势解读为：市场预期美国财政政策将转向更具扩张性，并需要美联储加快加息步伐。市场注意到，白宫和国会六年来首次由同一政党掌控；这一变化预示着税率可能降低，基础设施和国防支出可能增加。
考虑到美国经济进入2017年时的增长势头，以及政策组合可能发生的转变，我们适度上调了美国未来两年的增长预测。不过，现阶段未来财政立法的具体内容仍不明朗，政府支出净增幅度，以及由此对总需求、潜在产出、联邦财政赤字和美元造成的影响，也都尚不确定。
因此，这一预测面临的上行和下行风险范围比平时更广。如果经济增长持续加快且不引发通胀，同时劳动力参与率提高、美国资本存量和基础设施显著扩张，那么利率便可更温和地上升，与美联储维持物价稳定的使命相一致。
若从下行风险来看，如果财政刺激带动的需求增长遇上更僵化的产能约束，为遏制通胀就有必要让利率以更快的步伐上升；美元将大幅升值，实际经济增长将放缓，预算压力将加大，美国经常账户赤字也将扩大。
后一种情形会导致全球失衡加剧，从而加大采取保护主义措施和实施报复性回应的风险。这也意味着全球金融状况可能比预期更快收紧，进而使许多新兴市场经济体和一些低收入经济体承受压力。一些新兴经济体，尤其是低收入大宗商品出口国，可能从出口价格上涨中受益，但进口国则会受损。美国政策组合的具体内容十分重要；随着其逐渐明朗，我们将调整预测和溢出效应评估。
在新兴经济体中，中国仍是推动世界经济发展的重要力量。我们上调了中国2017年经济增长预测，这是支撑来年全球经济复苏有望加快的关键因素。此次调整反映了我们对政策支持将持续的预期；但鉴于信贷持续快速扩张、企业债务问题严重，以及政府持续支持效率低下的国有企业，未来出现急剧或剧烈放缓的风险依然存在。
在全球层面，其他脆弱因素包括：美国和欧洲民众对贸易、移民和多边合作的反感加深；公共和私人债务普遍居高不下；气候变化持续加剧，低收入国家尤其容易受到影响；以及一些发达经济体增长持续缓慢、通缩压力挥之不去。在欧洲，英国退出欧盟的条件仍未确定，接下来各国选举安排密集，短期和长期内都可能带来不利的经济后果。
我们继续建议采取三管齐下的政策方针，将财政政策和结构性政策与货币政策结合起来，同时根据各国国情量身调整。
一些发达经济体目前的产能利用率已接近满负荷，例如德国和美国。对这些经济体而言，财政政策应着眼于通过投资所需的基础设施和技能培训，以及有利于供给且公平的税制改革来提高潜在产出，而非在短期内支持需求。这些经济体的政策制定者还应关注长期财政可持续性，同时让货币政策遵循以数据为依据的正常化路径。
鉴于生产率增长持续低迷，结构性改革仍是各地的优先事项；不过，在许多情况下，适当的财政支持可以提高改革成效，而不会恶化政府的财政状况。
增强金融韧性也是普遍优先事项，这需要加强金融监管框架，并更有针对性地聚焦关键问题领域。各国可以在改善金融监管和机构方面做很多工作，但单靠一国之力无法解决所有问题，因此持续开展多边金融监管合作至关重要。
全球化带来的社会动荡，以及技术变革带来的更大冲击，是一项重大挑战，未来只会愈发严峻。其结果之一是许多国家的不平等加剧、工资停滞。然而，逆转经济一体化会造成总体经济成本，却无法减少政府投资于训练有素、适应力强的劳动力队伍的必要性；政府还需制定政策，促进现有岗位与技能更好匹配。
值此美国马丁·路德·金纪念日，我们应当铭记从2016年得出的一个重要结论：可持续增长也必须是包容性增长。
