2014年10月29日，美国联邦储备委员会正式宣布终止其量化宽松（QE）政策——这早在此前数月便已广为预期。在量化宽松政策终止前夕及其刚刚结束后，金融媒体上的许多评论人士都预测，政策终止将给美国经济和股市带来厄运。这些预测基于一种错误推断：此前几年美国经济的增长以及标准普尔500指数（NYSEARCA：SPY）和道琼斯工业平均指数（NYSEARCA：DIA）等股指的上涨，主要是由量化宽松政策带来的。其依据还包括对量化宽松政策如何影响经济和股市的一种完全错误的理论理解。
正如我在这次 电台访谈中以及在 Seeking Alpha 上发表的多篇文章中详细解释的那样，量化宽松政策对美国经济和美国股市的影响虽然显著，却往往遭到误解和夸大——尤其是对于2010年至2014年这一时期。最重要的是，我曾指出，已结束的量化宽松计划对美国经济和股市的扩张性影响，实际上会在量化宽松结束后的一至两年内加速显现。
在本文中，我将简要概述量化宽松政策如何仍在发挥作用，以及它将在2015年如何影响经济和股市。
量化宽松政策的影响会累积
量化宽松是一项向美国经济注入流动性的操作。在最初阶段，它只是在补回金融危机期间被摧毁的流动性。然而，在后续阶段，量化宽松带来了历史上前所未有的流动性累积，相对于美国经济的正常需求而言尤为如此。正如我在这篇 文章中详细说明的那样，目前美国企业和家庭（尤其是最富裕的家庭）总体持有的流动性相对于其收入已达到创纪录水平。更具体地说，家庭和企业积累的流动性总存量，以创纪录的幅度超过了它们在正常经济条件下所需的水平。
如需阅读全文，请访问 Seeking Alpha 网站。本文刊发并不意味着世界经济论坛认同其中观点。
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作者：James A. Kostohryz，JK Investment Consulting 的 Portfolio Strategist 首席执行官
图片：图示中的美元钞票。路透社/Nicky Loh
