全球投向影响力投资的资金远不足以实现联合国可持续发展目标。慈善机构、捐助者、基金会和非政府组织长期以来一直是影响力投资的主要倡导者，专家认为，最佳选择是由私营部门来弥补这一资金缺口。
据美国影响力投资联盟（U.S. Impact Investing Alliance）执行董事Fran Seegull称，影响力投资的透明度与问责制将使该领域对更多投资者更具吸引力。该联盟总部位于纽约市，旨在推动美国各界对影响力投资的认识。该联盟还协助影响力投资的落地，并为这些投资者打造生态系统。
据Seegull称，该联盟“着眼长远，愿景是将可衡量的社会与环境影响置于投资决策的核心，并与风险及财务回报并重。”换言之，该联盟希望找到方法，展示此类投资所带来的社会和环境效益，以及经风险调整后的财务回报。
据联合国亚洲及太平洋经济社会委员会（UNESCAP，即United Nations Economic and Social Commission for Asia and the Pacific）技术与创新负责人Jonathan Wong称，政府还可通过引导政策创新，推动影响力投资运动的发展，从而发挥重要作用。他的职责范围涵盖亚太地区53个国家，西至土耳其，北至俄罗斯，南至太平洋岛国。
“纵观整个生态系统，私营部门显然已开展了大量工作——基金会在做这方面的工作，捐助者、跨国银行等也是如此，”他说，“但政府始终是缺失的一环。不妨直言——政府可能做出非常恶劣的事情，同样，它们也可能做出非常好的事情。我一直很想进一步了解，我该如何支持各国政府开展影响力投资之旅。”
Seegull与Wong曾与Knowledge@Wharton分享有关影响力投资的见解，该机构的播客系列“从后街到华尔街”（From Back Street to Wall Street）由其与 Impact Investment Exchange （IIX），一家总部位于新加坡的机构，致力于在投资者与亚洲发展目标之间搭建桥梁。（请使用本页顶部的播放器收听本集。您可以在此处查看该系列其他各集的链接。）
Seegull将美国影响力投资联盟的渊源追溯至一个名为美国国家咨询委员会（U.S. National Advisory Board）的机构，该机构于2013年作为G7社会影响力投资工作组的一部分成立。作为该小组的一员，该机构向其成员国的联邦政策制定者提交了一份名为《Private Capital for Public Good》（《私人资本服务公共利益》）的政策文件，其项目即围绕该文件设计。Seegull于2016年加入该联盟。
该联盟的工作聚焦于三个领域：倡导、推动投资者采取行动以扩大其影响力，以及建立影响力投资运动。该联盟由福特基金会孵化，其资金来源于广泛的资助者联盟，包括慈善机构、企业基金会和高净值家族。
“我一直很想进一步了解，我该如何支持各国政府开展影响力投资之旅。”——Jonathan Wong
undefined
有利的政策环境
该联盟的倡导工作近期取得了若干政策成果。其中之一是2017年《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act）的一部分，该法案推出了一项名为“机遇区”（Opportunity Zones）的社区发展计划。该计划为私人投资者提供税收激励，鼓励其将未实现的长期资本利得投向全国各地的低收入社区。Seegull表示：“这是百年一遇的时刻。”她说：“这是过去15年来第一项新的社区投资激励措施。”
另一项成果是《社会影响力合作促进成果付费法案》（Social Impact Partnerships to Pay for Results Act），该法案由国会通过，于2018年2月以两党合作的方式完成。这是美国首个联邦层面的“成果基金”，用于支持各州和地方在政府社会服务的全部范围内开展成果付费（Pay for Success）项目。根据该法案的规定，投资者按实际取得的成果获得报酬。
作为其在机遇区工作的一部分，该联盟一直与社区发展金融机构（CDFIs）合作，这些机构包括银行、贷款基金、信用合作社等，并与社区发展风险投资人共同开展工作。Seegull表示，其目标是了解机遇区如何成为新的税收优惠资本来源，并探索它们如何与联邦、州和地方层面现有的其他项目和激励措施协同运作。
目前已存在若干社区投资激励措施。Seegull提到《社区再投资法》（Community Reinvestment Act），该法鼓励银行在服务不足的社区提供公平的信贷服务。另一项是CDFI基金，由财政部管理，为社区发展金融机构提供债券担保。
Seegull表示，这些政策激励“催生了蓬勃发展的社区发展金融机构格局”，并补充称美国境内有一千家CDFI在运营。“在为有需要的社区提升成效方面，有许多机会可以将项目与福利整合起来。”
Seegull指出，《成果付费法案》已催生了美国成果付费及社会影响力债券的不断壮大的市场。例如，她提到犹他州的索尔特莱克县（Salt Lake County），该县利用成果付费债券扩大了学前教育的覆盖面。她说，康涅狄格州也在考虑利用该机制，为幼儿父母的药物滥用干预提供资金。“这一工具之所以如此令人着迷——我们也希望联邦基金能够推动其发展——是运用私营部门式的创新，再让政府识别何种做法有效，进而将其推广到更大规模。”
Seegull表示，成果付费债券市场的发展也为社会影响力债券基金等二级金融产品开辟了空间。她补充称，这些基金汇集了各类按绩效付费的工具，使投资者能够广泛接触不同的投资类型和地域。
未竟的议程
Seegull将机遇区等举措置于联合国的可持续发展目标（即SDGs）的背景之下来考量。该目标旨在到2030年实现17项目标，涵盖贫困、饥饿、教育、清洁能源和性别平等等领域。Seegull表示，为实现这些目标，全球每年的投资需求在3万亿至8万亿美元之间，但实际可用资金远远不足以满足这一需求。她指出，美国的专业资助活动每年带来约600亿美元，对外援助每年另有300亿美元。
“我希望看到这样一个时代：那些下游成本以及纳税人面临的挑战，能够通过可能被计入价格的干预措施加以消除，从而使其在经风险调整后对[投资者]具有高度吸引力。”——Fran Seegull
undefined
为了在与低收入社区相关的可持续发展目标方面筹集更多资金，Seegull表示，税收抵免及类似政策“可以成为非凡的渠道或催化剂”。“我们中有些人认为，私营部门投资者或私营企业所能实现的规模，可能会大于赠款的成效，并且更具可持续性，”她指出，并补充称，她并非在反对赠款。
诚然，影响力投资的政策领域仍存在差距。成果付费债券有一个亟待完善的方面，即衡量项目成果，以确定投资者的报酬。Seegull指出，社会影响力基金和投资银行承担第三方评估的职能，但在大多数情况下，每只投资基金都是量身定制的。康涅狄格州及其他地区正在努力使用“费率卡”，以列明特定成果下投资者可预期的回报，并且有人提议就费率卡进行立法，她说。
Seegull表示，政府与私营部门均可致力于提高所取得影响的透明度。“我希望看到这样一个时代：那些下游成本以及纳税人面临的挑战，能够通过这些可能被计入价格的干预措施加以消除，从而使其在经风险调整后对[投资者]具有高度吸引力。”她补充称，在一些亚洲国家，政府在此类成果付费合同中承担风险，从而使其对私人投资者更具吸引力。
据Seegull称，目前衡量社会投资所取得影响的做法有待改进。她的机构正与其他几家机构及数据报告和评估专家合作，为机遇区的收益制定“基准影响报告共识”。
Seegull表示，在这一方面取得进展将鼓励影响力投资者和慈善机构为该领域吸引更多资金。“在某些地方，我们借助监管和税收激励来引导行为，但在另一些时候，我们也诉诸私营市场，提高影响报告的标准，并提高深层影响的标准。”该联盟在此的工作，是使机遇区“更具影响透明度和问责性”，她补充道。
“我们都知道，所有投资都有影响——我们吃什么、开什么车、如何投票，一切都有影响。但这种影响是不透明的。”——Fran Seegull
undefined
Seegull还提到了其他正在推进的努力，旨在提高影响力投资的认知并促成行为转变。她指出，目前上市公司的影响披露是自愿性的。《财富》500强企业中的大多数都会发布可持续发展报告，但她认为这还不够。“在10-K（年度报告）中强制披露［所取得的影响］可能带来变革，”她说，但她认为通过立法强制披露的可能性很低。
与此同时，Seegull注意到出现了“一场围绕长期主义的私营运动，旨在推动超越华尔街及企业管理层对季度回报的盲目关注”。她指出，一些公司已开始改为每年两次而非每季度发布可持续发展报告。“私营市场中也体现了一种长期主义的做法，鼓励长期、耐心的资本。”该联盟认为，未来五年内，有机会为影响力投资释放公开市场中价值约7万亿美元的资产，她补充道。
“我们都知道，所有投资都有影响——我们吃什么、开什么车、如何投票，一切都有影响，”Seegull说，“但这种影响是不透明的。”展望未来，她预计将有“一次代际财富转移”流向女性和千禧一代，同时影响力投资中的技术工具也将兴起。“围绕影响透明度的呼声持续不断，并且会随着时间推移而增强。我们对影响力投资的长期愿景是影响透明度与影响问责，这也是我们在该联盟中常说的一句话：‘投资的未来存在于过去的投资之中。’”
争取政府参与
与Seegull一样，Wong强调需要更严谨地准确衡量影响力投资的影响或成果。“这对于迈向以证据为基础的政策情景至关重要，”他说。
Wong表示，政府政策制定在很大程度上不如人们所想象的那样以证据为基础。“政府在许多方面都喜欢受到启发，”他补充道。“它们喜欢听其他政府在其所在地区不远处所做的激励性故事。我们试图将这些政策制定者聚集在一起——推动语言交流、激发其灵感，并由此继续向前推进。”
“理想情况下，你希望所有投资都是影响力投资，或者所有企业都是影响力企业。”——Jonathan Wong
undefined
Wong表示，UNESCAP在影响力投资方面的工作分为三条主线。其一是与政府开展倡导工作。“你必须在政府体制内推广影响力投资的语言和概念，使其认识到影响力投资和影响力企业是其投资组合中的关键组成部分，无论其考虑的是财政政策还是货币政策。”
Wong指出，对可持续发展而言，最大的创新可能是“让经济更好地服务于社会和环境”。他提出，政府应在将影响力投资目标融入所有项目中发挥“关键作用”。“理想情况下，你希望所有投资都是影响力投资，或者所有企业都是影响力企业，”他说，“关键在于如何使影响力投资从边缘走向主流，并让私营部门参与其中。”
“政府需要……不仅激励影响力投资者，还要[同时]促使主流资本报告其社会和环境影响以及财务回报，”他说。他补充道，例如，政府可以推动“在政府采购、贸易协定和证券交易所等经济主要领域中嵌入影响力投资原则”。“正是在这一点上，政府可以发挥作用，推动这一模式实现大规模推广。”
与此同时，Wong指出，随着政府参与影响力投资，它们可能会弊大于利。“立法或监管一旦出台，就存在这样的风险：它们可能会彻底扼杀整个领域，”他说，“考虑到它们有时设置的不必要的官僚程序，这是一项严重的风险。”联合国倡导政府采取“更具适应性的监管方式，或许允许创新发生，同时履行政府应尽的职责，即保障社会安全。”
亚洲的进展
Wong目前常驻曼谷，此前曾在伦敦和非洲工作。据他称，围绕影响力企业和影响力投资的一些“最有趣的政策”来自亚洲。他提到菲律宾的一项包容性企业认证计划，称其为“绝对的世界首创”。在韩国，社会经济对该国GDP的贡献，与硅谷对美国经济的贡献相当。
Wong指出，例如，亚太地区全部53个国家政府都已制定了“实现可持续发展目标的亚太路线图”。他目前正与巴基斯坦政府合作，帮助其发展社会企业部门，方法是查找差距，并研究政府政策如何应对这些差距。
“影响力投资作为一种理念，有机会超越政治、宗教以及其他往往在当今世界引发冲突的因素。”——Jonathan Wong
undefined
尽管私营部门在影响力投资领域推动了大部分创新，但在某些领域，政府正在发挥主导作用，Wong表示。例如，在泰国，《社会企业法》草案与《影响力投资法》正在制定中，且由政府推动，他补充道。
平台模式
另一方面，UNESCAP近期推出了多个平台，供可持续发展领域的投资者相互交流、学习最佳实践。其中一个平台与伊斯兰开发银行合作，另一个与亚洲基金会合作。“这些平台的前提是，当你将合适的人彼此联系起来时，创新便会发生，”Wong说。“我们将来自世界各地的创新者、企业家和投资者联系起来，促成这些联系，共同做一些有意义的事情。”
Wong指出，“影响力投资作为一种理念，有机会超越政治、宗教以及其他往往在当今世界引发冲突的因素。”在这方面，他对与伊斯兰开发银行的合作感到鼓舞，尤其是因为影响力投资恰好可以说是“某种西方现象”，他说。
Wong认为，技术创新在推进影响力投资事业方面可发挥重要作用。“技术可以成为真正的平衡器，并激发包容性，”他说。他补充道，例如，人工智能工具可用于诊断问题，并展示以具有成本效益的模式向贫困人口提供基本服务的方式。
