欧洲面临高达每年1.2万亿欧元的投资挑战，必须应对这一挑战，才能实现其战略雄心并保持全球竞争力。
欧洲拥有所需的资本，但 缺乏有效机制，将资本引向所需的长期基础设施建设。
世界经济论坛“欧洲增长与竞争力领袖倡议”中“撬动欧洲金融市场”这一支柱，“欧洲增长与竞争力领袖倡议”与奥纬咨询合作，旨在减少这些摩擦。
欧洲面临严峻的投资挑战。《德拉吉报告》估计，2025年至2030年，欧洲还需要额外投入8000亿欧元，才能实现其在能源转型、数字化转型和国防领域的雄心。更多最新估算将这一数字上调至1.2万亿欧元，反映出地缘政治动荡加剧。
未能达到这些目标，可能会削弱欧洲的战略自主性，制约长期经济增长，让其他地区凭借对前沿技术的大量投资而抢占先机，并使欧洲持续暴露于高能源价格之下。若不采取行动，整整一代人可能失去积累财富、进而为体面退休生活提供保障的机会。
欧洲尚未开发的资本储备
欧洲拥有雄厚的资本储备。2023年，欧洲家庭持有高达37万亿欧元的储蓄，但这笔财富过去和现在仍大多处于闲置状态。其中约32%的资产以现金和银行存款形式持有，是美国家庭所持13%的两倍多。另有33%由养老基金和保险公司持有；以增强韧性为导向的监管限制了它们的投资选择，使其倾向于低风险、低收益债券。
审慎监管增强了欧洲金融稳定性，但也限制了投资者部署资本的能力——连接储蓄者、融资渠道与实体经济的“管道”已经堵塞。若不进行有针对性的调整，使激励机制与风险偏好相协调——例如英国和美国正在采取的调整——欧洲将难以扩大投资者参与并壮大资本市场。关键是建立必要机制，确保资本高效流动，并让风险由最有能力管理的一方承担。
融资链条断裂？
要疏通这座储备池，我们必须审视欧洲的“融资链条”——连接资金供给与需求的各类渠道。目前，每个主要渠道都面临结构性摩擦：
1. 银行贷款是欧洲企业债务融资的主要来源，占比达85%，而截至2025年，美国为45%。美国银行通过证券化（即将贷款打包后出售给投资者）释放放贷能力；欧洲银行则持有贷款直至到期。因此，监管限制和风险规避阻碍了高风险、长期增长所需的融资。
2. 上市债券通过公开交易的债券为企业提供资金。投资级债券为低风险借款者提供低成本融资，而高收益债券则帮助高风险企业以更高成本获得资本。然而，中小企业（SME）进入这些市场的门槛很高。此外，多个交易所之间的分散格局削弱了流动性，造成成本高昂的低效问题，阻碍风险在跨境市场自由流动。
3. 私人信贷通过满足更复杂的借款需求，日益填补银行留下的空缺。然而，欧洲私人信贷市场明显落后于美国。审慎的监管框架——例如《偿付能力II》指令——限制保险公司和养老基金将大量长期资本投入这些市场。
4. 股票市场过去12个月，欧洲股票市场表现强劲，但在多个交易所之间仍高度分散。散户参与有限，历来也压低了估值，促使资本常常流向美国以寻求更高回报。同样，越来越多的欧洲企业选择在美国上市，而非在欧洲众多交易所挂牌。
5. 私募股权和风险投资对于为高风险创新提供融资至关重要。欧洲拥有创办企业所需的人才，却往往缺乏助力企业扩大规模的机制。监管壁垒和统一“退出市场”的缺失，促使有前景的初创企业出售给美国公司，削弱欧洲的创新潜力，实际上也将未来增长拱手让出。
疏通金融管道
要弥合融资缺口，欧洲必须完善融资链条。提升欧洲竞争力的势头从未如此强劲，但势头需要行动来推动。公共部门和私营部门必须携手合作，全面、迅速地落实欧洲储蓄与投资联盟（SIU）提案。
通过储蓄与投资账户并强化职业养老金体系，提高散户对资本市场的参与度，欧洲就能将部分家庭储蓄——总额达37万亿欧元——从低收益存款转向适合满足欧洲资金需求的融资渠道，例如公开市场股票。这将有助于支撑欧洲的战略自主、增加家庭财富，并保障人们安稳而有尊严地退休。
各国政府还必须着力减少市场分割现象，覆盖欧盟27个成员国——这将使资本能够跨境自由流向最需要的地方。此外，成员国应努力重振透明、高质量的证券化市场。这将有助于扩大金融市场规模、支持经济增长，同时使银行和其他金融机构——例如保险公司和养老基金——能够更有效地配置资本，并将资金引向欧洲的长期基础设施需求。
这并非要迫使家庭承担不应有的风险，而是要让他们获得应得的回报。当教师的养老基金投资于欧洲风电场，或护士的投资计划配置欧洲初创企业资产时，公民能够增加财富，欧洲也能巩固战略自主性。
欧洲整体拥有资本，足以保持与世界领先经济体的竞争力。欧洲大陆拥有储蓄、创新能力和工业基础，所缺少的是将它们无缝连接起来的机制。打通欧洲的金融管道已不再只是银行家讨论的技术问题，而是一项紧迫的经济要务。
