在最新一期首席经济学家展望报告的受访者中，超过三分之二认为，人工智能将在未来一年带来“商业层面的颠覆性影响”。
经营人工智能基础设施的大型企业估值已经飙升，而开发相关功能的小型企业则受到投资者更为谨慎的对待。
安联首席投资官兼首席经济学家卢多维克·苏布朗写道，这与其说是泡沫，不如说是“有基本面支撑的繁荣”；他建议“在乐观与谨慎之间取得平衡”。
近几个月来，全球股市攀升至前所未有的高位，其中美国市场领涨。
作为衡量美国市场表现的重要指标，标普500指数的未来12个月预期市盈率约为23，反映了投资者的投资意愿，远高于约16的20年平均水平。与此同时，欧洲的对应指数市盈率约为14，与历史常态相当接近。
这引发了人们对美国高估值能否持续，以及这是否意味着市场已经过热的疑问。但两者之间的差距很大程度上源于对实际利润的不同预期。
美国市场的乐观情绪尤其集中在科技领域，人工智能的进步有望提升生产率。近期贸易紧张局势缓和，进一步提振了相关投资，推动利润预测和估值双双上升。分析师预计，未来五年标普500指数成份股的盈利年均增长率为15%，高于欧洲较为温和的10%预测。
考虑到这些利润预期，美国股票估值看起来就没那么极端。标普500指数的市盈增长比处于历史上与可持续（尽管乐观）增长时期相关的水平，低于互联网泡沫时期出现的极端水平。投资者押注的是实际盈利增长，而非投机性估值。
巨额支出与高预期
美国股市的上涨尤其依赖一小群超大型科技公司，它们被称为“七巨头”。英伟达、微软、亚马逊和字母表公司等企业，在营收预测和市场估值方面都处于领先地位。它们的资本支出前所未有。过去四个季度中，每家公司平均投入约360亿美元，而标普500指数成份股公司的季度平均支出为20亿美元。
这笔用于云基础设施和人工智能算力的大额支出不仅提振了半导体和硬件供应商，也推动了与人工智能基础设施相关的电力和公用事业公司发展。
不过，风险依然存在。
在人工智能应用进程中相对滞后的行业，包括试图将人工智能功能变现的软件公司，其股票表现落后。投资者的谨慎态度，反映出这些公司迄今将人工智能融入产品和服务所取得的成效参差不齐。
七巨头与行业其他企业之间的差距，使市场容易受到其支出放缓或盈利不及预期的影响。如果资本支出大幅放缓，影响可能波及科技行业及其相邻行业，压低盈利预测并考验当前估值倍数。
一场脆弱的繁荣
在此背景下，如今的美国市场与其说是泡沫，不如说是一场有基本面支撑的繁荣；不过，这场繁荣十分脆弱，且关键取决于人工智能交易能否持续。
对投资者而言，挑战在于深入理解底层动态和潜在风险，从而驾驭这一局面。当前市场环境带来增长机遇，同时也要求投资者保持警惕并具备战略远见。
关键在于平衡乐观与谨慎。投资者必须密切关注可能影响市场的盈利预期变化、技术进步和地缘政治动态。这样才能更好地把握机遇，同时防范潜在风险。
在不断变化的全球股市中，适应能力和基于充分信息的决策，将是实现可持续成功的关键。
