现有气候适应融资规模与实际需求之间存在显著缺口；适应领域的融资必须增长四倍。
尽管适应融资按实际价值计算有所增长，但其占可持续融资总额的比例已经下降，私营部门提供的资金规模也较为有限。
增加私人融资存在障碍，但如能克服，借助恰当的工具和金融产品（例如债务换影响力互换和混合融资），其潜力巨大。
气候变化适应是至关重要但资金不足的《巴黎协定》目标的组成部分。目前，大部分适应融资来自公共部门——这与机构投资者和商业银行为适应提供的资金形成鲜明对比，后者占比据报道不到3%。
所需融资规模相当可观，可用资金与实际需求之间的缺口为机构投资者和商业银行带来了巨大机遇。此外，根据全球适应中心和气候政策倡议组织的数据，尽管气候适应融资有所增长，但其占整体气候融资的比例却有所下降。该机构还指出，发展中国家需要将气候适应融资流量增加四倍。与此类似，联合国环境规划署估计，本十年发展中国家每年面临1870亿至3590亿美元的资金缺口。
因此，扩大私营部门的作用空间巨大，动员私人资金用于适应问题仍是COP29的重点议题。
什么是适应融资？
适应融资是指帮助个人、企业和国家应对气候变化影响的资金。建设气候韧性与适应密切相关。适应旨在降低气候变化带来的风险，同时力求使基础设施和系统为未来做好最佳准备。适应项目的例子包括：将基础设施从可能被洪水淹没的地区迁出；在农业中提供抗旱种子；以及改善易旱地区的水资源管理。欧盟分类法条例的六项环境目标纳入了气候变化适应，并且根据其技术筛选标准，某些经济活动可能被认定为对气候变化适应做出了实质性贡献（例如安装可再生能源技术等）。
世界经济论坛在自然气候解决方案方面开展了哪些工作？
世界正面临相互交织的环境危机：自然遭受的破坏正在加速，同时还有气候变化。
自然气候解决方案（NCS）——即投资于保护和土地管理项目，以增加碳储存并减少碳排放——是应对这两场危机的重要途径，并能带来额外的环境和社会效益。
论坛为其《自然与净零》报告开展的研究证实，到2030年，自然气候解决方案可提供实现1.5°和2°路径所需气候减缓量的三分之一，且成本低于其他形式的二氧化碳去除方式。本报告以扩大自愿碳市场工作组的建议为基础，并提出了六项行动，旨在通过企业领袖、政策制定者和民间社会的共同努力，加快高质量自然气候解决方案的规模化推广，并释放市场潜力。
为促进合作，论坛与世界可持续发展工商理事会于2019年联合成立了自然气候解决方案联盟，召集公私部门利益相关方，旨在识别自然气候解决方案投资的机遇与障碍。
自然气候解决方案联盟成员机构提供专业意见，共同编制了《企业自然气候解决方案》，这是一份关于企业如何可信地使用自然气候解决方案信用额度的高层指南。
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私营部门面临的障碍
然而，私人融资存在多种障碍：
1. 缺乏通用的市场语言、标准定义和分类框架，正如行业报告中所述。相较于转型融资（转型融资已建立起识别活动、辅助决策的相关结构），适应融资领域仍处于起步阶段。目前不存在与绿色贷款原则对应的适应性原则，尽管这些原则可经修改后加以应用。欧盟分类法条例确实提供了分类框架，因此在满足相应条件的范围内，适应融资可被视为“绿色”，从而允许例如发行欧盟绿色债券。
2. 缺乏关于与具体项目相关的气候风险的详细信息，这可能掩盖其环境效益。
3. 这些挑战因信息披露和共享方面的困难而加剧。这些困难源于多个方面，包括客户保密、商业敏感性和数据保护。由于借款人、贷款人或顾问等市场参与者都需要对融资风险和尽职调查保持信心，这一切都十分重要。
4. 另一个问题源于相对较长的时间周期，因为机构投资者和商业银行需要在合理期限内看到回报。因此，虽然任何交易都必须满足适应标准，但商业实体还需要确认其在资产负债表层面是合理的。
5. 所有这些因素可能使难以准确定价并计算风险与回报。实际货币收入可能较为有限；有时，大部分价值来自避免气候变化影响所带来的收益。
弥合缺口
要应对弥补融资缺口的障碍（其中一些障碍更多是感知层面的，而非实际存在的），需要采取一系列措施，包括政府加大支持力度、采用标准化方法，以及更多地披露和报告与项目融资相关的信息。当然，更好地理解机遇以及实现商业回报的潜力是根本所在。随着市场发展和信息日益丰富，这应能推动交易定价更加合理。
有两种有前景的融资方式可用于应对这些障碍并缩小融资缺口：
1. 债务换影响力互换
在债务换影响力互换中，债务交易价格低于面值的主权债务国，通过以接近或等于面值发行面值较低的新债券来偿还现有债务，并将节省的部分资金按一定比例用于资助当地气候适应项目。一个很好的例子是厄瓜多尔在2023年进行的债务换自然融资互换，这是迄今为止规模最大的此类交易。厄瓜多尔面值超过16亿美元的现有主权债券，被换成了一笔6.56亿美元的贷款，该贷款由一只与海洋保护挂钩的债券所得款项提供资金。关键在于，新债券获得了政治风险保险和开发银行担保，因此其发行条款比厄瓜多尔现有债券更为优惠，而后者当时的交易价格大幅低于面值。
作为回报，厄瓜多尔同意将其“节省”的资金中超过3亿美元用于加拉帕戈斯群岛周边的海洋保护，该群岛是一个国家公园和海洋保护区。这一模式现已得到检验和认可，但目前它依赖于多边银行和发展融资机构提供的信用支持，而这些机构的能力有限。随着市场发展，私人融资必须承担这些角色，提供保险和担保，从而增加潜在交易数量。通过为陷入困境的主权国家进行富有创意的债务管理，政府可以将原本会流向债权人的资金，用于具有影响力的项目，例如适应项目（同时也为其预算争取财政空间）。
2. 公私合作伙伴关系
在联合国主持下，一个由发展融资机构组成的国际伙伴关系——ARIC正致力于扩大私人投资。该机构正寻求建立专业能力、开发可融资投资项目储备，并支持早期创业项目。
一种具体工具是混合融资，即“将优惠性公共融资与非优惠性私人融资，以及公私部门的专业知识相结合”（联合国，2015年）。通过降低投资风险并借助激励机制，它可以释放私人融资与广泛合作伙伴开展合作的潜力，共同投资于适应项目，尤其是在投资回报原本不足的情况下。
未来展望
关键在于找到政治意愿，将财政和非财政资源投入气候变化与适应领域。资源稀缺，地缘政治格局充满不确定性。尽管严重影响尚未显现，但弥合缺口的时间已十分紧迫。
来自Baker McKenzie的以下人员也为本文做出了贡献：James Tanner，结构化资本市场合伙人；Eva-Maria Segur Cabanac，公司与金融机构可持续发展负责人（合伙人）；Andrew Hedges，合伙人，全球气候变化业务主席；Richard Powell，金融机构首席知识律师；以及Sylvia Mak，能源与基础设施高级知识律师。
