在治理改革与技术进步的支持下，面对长期低利率环境以及对金融中介机构监管力度加大的局面，长期资产所有者正在探索创新方式，以实现其回报目标。
养老基金、捐赠基金和主权财富基金等机构资本池，目前在全球财富中占有很大且增长迅速的份额，相当于世界近一年的全球年收入。作为其所服务社区中财富的创造者，它们肩负着在审慎管理风险的同时实现稳健投资回报的任务。面对快速变化的世界，这些长期资产所有者正不断创新，以寻找更加有效和高效的方式履行这些使命。
2015年间，世界经济论坛的 “未来投资全球议程理事会” 对全球21家主要资产所有者和管理机构进行了调查，以了解它们在适应近期经济、金融和监管发展过程中的举措趋势。我们的各个案例研究中有几项关键洞见相通：在每个案例中，稳健的治理框架、快速推进的技术变革以及有力的领导层，共同促成并推动了这些投资者的创新。
创新型投资的三大基础
机构资产所有者及其利益相关方早已认识到，健全的治理结构对其成功运营至关重要。上世纪末，许多公共机构资产所有者开始改革，使投资决策与政治家保持一定距离。我们在调查中考察的机构表明，这些治理安排在赋予灵活性方面发挥着重要作用，使其能够应对不确定世界的变幻无常。尽管每家机构都根据其独特的使命和具体情况运作，但每一家都具备以下治理特征：
1. 使命、愿景、投资目标与时间跨度清晰；
2. 对自身竞争优势与劣势及其对资源需求的影响有清醒认识；
3. 尊重约束，同时对新观点保持开放，以帮助突破这些约束；
4. 决策过程透明、开放；以及
5. 开展严格的内部审查，持续评估创新的影响，并在整个组织内推广经验教训。
金融行业也较早采用了改进的技术，这些技术正在改变数据传播和分析的方式，以及向企业和家庭提供资本的方式。
现代联网计算机为资产所有者提供了一系列数据和分析工具，例如投资组合构建模型和风险控制工具，此前这些工具只能从外包公司获得。通过按需定制程序、移动应用和软件插件引入内部后，这些系统通常成本更低、更易获取，并且比其所取代的服务更符合资产所有者的长期目标。
与生物技术和时尚等多个行业的发展相呼应，新技术还使资产所有者的个体利益相关方（如养老金领取者）以及资产管理机构的客户，能够透明且灵活地根据自身的具体需求和目标调整其投资。
最后，治理结构和新技术的效果，最终取决于运营它们的人。在我们案例研究所考察的机构中，人们普遍认识到，合适的人力资本对于持续创新所需的灵活性和应变能力至关重要。
健全的治理、快速的技术应用以及优秀的人才，共同构成了我们所研究的所有机构创新框架的基础。作为一个整体，它们有潜力带来更好的个性化投资成果、更低的成本、利益相关方更有效的监督、更强的可持续性、更有效的风险缓释，以及在公共机构的情况下，减轻政府的财政负担。
使创新适应“新常态”
2008年全球金融危机（GFC）的爆发，以及人们所称的‘新常态’（增长乏力、利率长期走低、债务负担沉重及不确定性加剧）的转变，使投资者更难实现其绩效目标。
低利率一方面削减了资产所有者的收入，另一方面通过降低贴现因子，推高了其长期负债的现值。与此类似，加强对金融企业的监管，在降低某些风险的同时，也只是将部分风险转移到全球经济的其他领域。
下一轮创新浪潮
针对危机后的环境，我们所研究的资产所有者正在推进若干大类创新，以确保其绩效始终与目标相符。这些创新包括：
一、创设新产品与新市场。 面对努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）所称的‘流动性悖论’以及不断加强的监管，传统金融中介机构提供的服务减少，做市活动也较以往减少。资产所有者正在填补这一空缺，提供新的融资来源和新型金融产品。在某些情况下，它们已设计出指数和结构，并以开源方式共享，从而在房地产、基础设施和私募股权等此前难以进入的市场和资产类别中，打造可投资的工具。
二、更深入地评估风险。 资产所有者不再按照长期存在的资产类别设定固定比例配置资本，而是越来越多地围绕其底层风险敞口做出决策。机构资本所有者认识到，传统的股票、债券和另类资产分散配置方法存在重大局限：许多类型的风险在这三类资产中都普遍存在。新的基于因子的组合构建框架能够实现这些风险的恰当分散，但通常需要专门的计算能力和人力投入，而只有大型机构资产管理者才能落实。
三、改善外部合作关系。 随着机构资产所有者对自身竞争优势和独特属性的认识不断加深，它们正以更有效的方式与外部服务提供商和资产管理机构开展合作，以实现长期投资目标。
展望未来之路
我们即将发布的关于投资未来的报告*将探讨这些新的创新类别或“浪潮”，并通过详细的案例研究，考察机构资产管理者如何努力确保其保持适用性，并能够适应不断变化的环境。
这些投资创新的最终受益者包括：依赖其汇集资本所产生投资回报的纳税人和养老金领取者；将这些已投入资本循环转化为商品、服务、基础设施和就业机会的产业与经济体；以及需要偿还现有负债并向包容性增长计划投入新资本的政府。
*首批针对八家机构资产所有者的案例研究将在未来几个月内以白皮书形式发布。更多案例研究将于2016年通过一个专门网站逐步推出。
作者：Alison Tarditi是澳大利亚悉尼的Australian Commonwealth Superannuation Corporation首席投资官，也是世界经济论坛未来投资全球议程理事会主席。Brett House是多伦多Alignvest Investment Management的首席经济学家，同时是世界经济论坛全球青年领袖。
图片：2015年7月8日，中国香港一家经纪商的电子显示屏展示蓝筹股恒生指数下午的交易走势。REUTERS/Tyrone Siu
