新兴市场仍然面临发展融资短缺的问题。
多边开发银行可以帮助强化新兴市场与私人投资者之间的信任。
这座“桥梁”建立在两大支柱之上：证据与支持。
在各类会议上（至少我出席的会议上）都能听到这样的说法：新兴市场迫切需要更多私人投资，以填补融资缺口，无论是气候融资缺口还是可持续发展目标（SDG）融资缺口。此外，还有许多其他缺口，例如毁灭性自然灾害造成的缺口，这类灾害需要大量投资用于重建，最近的例子是土耳其和摩洛哥发生地震后的情况。
与此同时，我们越来越多地听到关于影响力融资的兴趣日增，以及投资者获取高影响力资产所面临的挑战。但我不禁自问，那些急于就这些新机遇致电我的大批影响力投资者在哪里？除了我收到的为数不多的来电之外，Dealogic的数据证实，截至2023年11月底，全球绿色贷款和可持续发展挂钩贷款在交易量和交易笔数上均较上年同期有所下降。
如果将焦点缩小到新兴市场，情况则更为惨淡。在利率较低时，投资者对高收益的追逐可能曾涌入此类市场。但在如今利率走高的环境下，由于人们认为这些市场风险过高，资金已重新回流至“更安全”的领域。
弥合信任鸿沟
为了调动私人投资，我们还需要弥合另一道鸿沟，即信任鸿沟。换个比喻，一条宽阔的河流将新兴市场与私营部门分隔开来。河上有一座桥梁连接两岸，但这座桥梁需要加固。而多边开发银行（MDB）与河流两岸都有联系，正可以在此发挥作用。
在河流的一岸，是亟需更加稳定监管环境的欠发达市场。新兴经济体可能尚未建立起支持气候或可持续发展倡议的适当框架。它们或许也缺乏稳定或有效的监管，使私人投资者无法放心地投入资金。此外，这些市场中的当地企业和借款人可能无法进入市场或借助投资者网络筹集资金，当地银行也可能无法凭自身力量充分支持其所在社区。
包括欧洲复兴开发银行（EBRD）在内的多边开发银行，在河流的这一岸已是值得信赖的合作伙伴。我们多年来一直深入当地，提供咨询支持，并与各国政府合作推进监管改革。我们的政策对话和技术援助有助于建设可持续的市场，同时我们提供优惠融资，以支持新兴市场中的先行者。
在对岸则是发达经济体的私营部门。一些企业可能因监管和政治环境缺乏支持而不愿拓展至新兴市场。曾经活跃于这些市场的外国投资者，可能因担心风险而逐步撤离。或者，他们仅仅因监管现实而被迫专注于本国市场。另有一些企业虽然关注这些市场，但因缺乏当地知识或经验，对投身于这片陌生之地犹豫不决。
多边开发银行在河流的这一岸同样是备受重视的合作伙伴。私营部门了解多边开发银行所开展的大量工作，也认可其在这些陌生市场中积累的经验。如果他们有意过河，更愿意在多边开发银行的支持下进行。
信任的支柱
但问题依然在于信任不足。如果要看到多边开发银行大规模地将资本引入新兴市场，私营部门就需要对这些多边开发银行有更多信任。要建立这种信任，我们必须加固这座桥梁的两大主要支柱：证据与支持。
为提供证据，多边开发银行与其他发展金融机构（DFI）需要在量化自身绩效以及纠正外界对其在新兴市场资产风险认知偏差方面做出更大努力。例如，即便在“风险较低”的市场中，与风险特征相似的资产相比，多边开发银行贷款的波动性和损失通常也较低。在为数不多的损失案例中，得益于其深入参与和投资目的，多边开发银行的回收率更高。
确有必要向投资者普及多边开发银行贷款这一资产类别的相关知识。尽管本文中我们可以零星分享这些观点，但事实仍然是，我们需要公开能够支撑这一论述的数据。我知道市场对此已有一段时间的需求。GEMs数据库（全球新兴市场风险数据库联盟）对建立这种信任似乎至关重要，多边开发银行也正积极寻求共享该数据库的解决方案。这将使其他市场参与者能够获取多边开发银行和发展金融机构贷款的绩效数据。
作为第二个重要支柱，提供支持将为私营部门带来亟需的信心，我希望这能促使投资者跨过这座桥梁。这种支持有多种形式：提供可融资项目和表现良好客户的渠道；在开展尽职调查时分享借款人和市场信息；甚至通过特定的产品结构共享多边开发银行享有的优先债权人地位。这与普及投资者知识的努力相辅相成，不仅加深投资者对该资产类别的理解，也加深其对市场本身的认识。
在这条河流的新兴市场一侧，同样需要支持。政策对话和技术援助对于建设市场能力、促进私人投资流动至关重要。欧洲复兴开发银行作为一家以私营部门为重点的多边开发银行，最适合在其开展业务的国家提供此类支持，并着眼于私营部门的需求，致力于营造有利于投资的监管环境。
欧洲复兴开发银行活跃于这条河流的两岸。信任之桥已将两岸相连。这座桥梁尚不如我们所期望的那般坚固，但我们定期往返其间，并正竭尽全力使其更加牢固，对所有人更具吸引力。
