气候变化及其金融影响 今年的讨论主要集中于此。透过纷杂的表象，我更加确信，企业和投资组合的气候风险分析正从专业细分领域走向主流。
全球贸易的“特朗普化”、无限量化宽松的副作用以及科技股的持续上涨，同样引发了热烈讨论。
投资者和政策制定者的目光主要集中在美国和亚洲更具活力的增长与科技板块上，欧洲几乎无人关注。
而近年来兴起的加密货币快闪咖啡馆也已销声匿迹。
“气候变化即投资风险”是一场闭门早餐会的主题，由贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）主持，我与英格兰银行行长马克·卡尼（Mark Carney）一同出席。长期投资者开始担忧其投资组合可能面临的表现。
佛罗里达部分地区的房产价值到2050年可能下跌300亿至800亿美元（15%至35%），据麦肯锡全球研究院的最新研究，该研究在另一场座无虚席的活动上发布。
在改善数据和标准方面的进展有目共睹，其中包括世界经济论坛推出的一项新倡议。投资者、贷款机构和保险公司一直无法清晰判断，随着气候变化、监管演变、新技术涌现以及客户行为转变，企业可能面临怎样的境况。简而言之，无法衡量，就无法管理风险。
我还了解到，多个主要国家即将强制要求企业披露气候相关信息，而且很可能不仅限于上市公司，时间上将赶在COP26，即11月在格拉斯哥举行的主要气候峰会。
我一直担心，现有的ESG指数过于宽泛，无法分离出潜在的气候影响。从达沃斯归来后，我更加确信，气候导向型指数将会被开发出来，投资者也将大规模涌向交易所交易基金或以此类指数为基准的其他产品。
投资者和金融家都意识到利害关系正在上升。企业也看到，通过助力资本投入低碳经济转型融资，可以真正赚钱。未来十年可能需要投入约90万亿美元，据英格兰银行测算。
一些高管担心，由于各国政府应对迟缓，活动人士正日益将焦点转向金融领域。 绿色和平组织发布了一份报告，报告名为“It’s the Financial Sector, Stupid”，为达沃斯论坛而作。幕后，几乎所有投资者和金融家都意识到碳税会加速转型，但很少有政府或政策制定者愿意冒险表态。一份新报告指出，75美元的碳税将使全球企业付出4万亿美元的代价，据瑞富集团（Refinitiv）的戴维·克雷格（David Craig）称。这将从根本上改变激励机制，并大幅改变转型的步伐。
绿色技术的飞跃也令我印象深刻。微软宣布自成立以来即实现气候负排放，并设立10亿美元绿色科技风险投资基金，为企业树立了新标杆。
另一大挑战是无限量化宽松。尽管投资者正乐见债券和股票市场因去年48家央行降息而上涨，但其副作用日益显现。长期使用非常规货币政策就像服用类固醇：短期剂量合适时有益，但会通过削弱骨骼系统而造成长期损害。
其中一个表现是对收益率的渴求，这在达沃斯随处可见，意味着投资者仍在向企业——包括高污染企业——提供极为廉价的融资。若资本成本不发生变化，资源向转型融资转移的速度可能会慢得多。
下一步走向何方？
去年的悲观情绪再次印证了达沃斯往往是一个逆向指标——许多大型会议也常如此，因为它们揭示了市场预期中已经内含的因素。
因此，今年缺乏担忧反而令人担忧。
几位知名投资者宣扬“现金就是垃圾”的观点，或称“繁荣与萧条的终结”。对于达沃斯的投资者和金融家而言，美联储显然已在其4000亿美元的回购注入是否属于量化宽松的争论中败下阵来。
气候变化为投资者需要权衡的各种情景带来了新的复杂性。但愿今年“谨慎乐观”的基本情景——置于周期后期的策略框架之内——不会遭受过于严峻的考验。
Huw van Steenis是瑞银集团可持续金融委员会主席，曾任英格兰银行行长马克·卡尼的高级顾问，也是世界经济论坛金融与货币体系全球未来理事会成员。本文原载于2020年1月27日的《巴伦周刊》和《金融新闻》。
