欧元区经济迫切需要在国家和地区两个层面采取更加全面的促增长政策，否则第二个失去的十年几乎已成定局。如今，欧洲大陆的希望完全寄托在克里斯蒂娜·拉加德身上，她是即将上任的欧洲央行行长，成就卓著。
一位享有盛誉的医生接手了一位患有慢性损伤的患者，这位患者日渐虚弱、愈发脆弱。患者长期沿用的治疗方案不仅效果越来越差，如今还产生了有害的副作用。一种更好的方法是存在的，但新医生所在的医院并不具备这种条件。而在具备条件的机构里，医生们又分身乏术，无暇接手这一病例。
新任医生是克里斯蒂娜·拉加德，她曾任国际货币基金组织总裁，深受敬重，即将接替马里奥·德拉吉出任欧洲央行（ECB）行长。她的挑战在于避免欧元区增长陷入第二个低迷且包容性不足的失落十年。患者在她的照料下情况如何，以及她能否促使欧元区关键成员国政府提供必要的治疗，不仅将决定她自身的遗产，也将决定德拉吉的遗产。
如今已毫无疑问，欧洲经济正在失去动力。此前过于乐观的预测，即经济将持续复苏，最终让位于严峻的现实：结构性和周期性的不利因素正在压制经济活动。此前的市场一致预期认为2019年增长率约为2%，如今正趋近于约1%，甚至可能进一步下滑。
欧洲还将面临一个更为广泛的认识，即欧洲正面临经济学家所称的“低速增长”风险。在这种情况下，增长可能仍为正值，但将不足以应对其他各种压力：局部过度负债、社会服务需求上升、对更好基础设施的需求，以及日益加深的民众愤怒、政治极化和疏离感。
此外，那些可能动摇市场体系根基的、此前难以想象的情况将突然变得可能，甚至很可能发生。例如，欧洲的负利率在短期内似乎不太可能逆转。更糟糕的是，在本已结构性受损的经济体中，欧洲人尚未充分应对全球贸易紧张局势带来的不利影响，而这些紧张局势尤其严重地冲击了依赖出口的德国产业——德国是该地区的经济引擎。
尽管出现了上述种种负面发展，欧洲当局仍然只依赖一种应对措施：非常规货币政策，包括负利率和大规模证券购买（即量化宽松，QE）。诚然，这一方法在本十年早期遏制了威胁货币联盟和单一货币的债务危机，发挥了作用。但事实证明，它在促进可持续经济增长方面的效果日益减弱。
对于欧洲央行长期依赖同一老办法的担忧日益增多，甚至在欧洲央行内部也是如此，原因在于人们愈发认识到负利率的不利影响。负利率可能削减欧洲家庭获得的长期金融保障服务（如人寿保险和退休产品），从而损害经济安全。它们还鼓励过度冒险，日后可能引发金融不稳定。此外，它们还会促使整体经济中的资源配置效率低下。
鉴于这些风险真实存在且不断加剧（我认为确实如此），欧洲央行将越来越难以在日益增多的批评和政治压力下继续推行同一政策。但考虑到欧洲经济的恶化，它不能简单地原地不动。而且，它几乎无法考虑撤销过去十年非常规政策的选项，因为这将增加即时经济和金融扰动的风险。
欧洲央行面临的“三重两难”困境，只能通过在国家和地区两个层面采取全面的促增长方针来解决，这需要采取央行无法实施的措施。欧洲各国需要更深层次的结构性改革，包括基础设施现代化以及劳动力再培训和再教育，以提升资本和劳动力的生产率。在可能的情况下，各国应推行财政刺激，并化解阻碍现有增长动力、妨碍新增长动力形成的持续性债务负担。在地区层面，欧洲需要扩展并完善其政策架构，尤其是完成银行业联盟建设，并解决长期存在的财政一体化分歧。
如今的希望在于，拉加德凭借其出色的人际交往能力、专业人脉以及国内和国际政策经验，将推动欧洲所需的政策转向。这一挑战关乎政治意愿，而非技术手段；拉加德近期在国际货币基金组织的成就——她曾聚焦性别偏见和气候变化的经济影响——表明，她有能力推动必要的变革。
这并非要淡化德拉吉所面临挑战的规模和复杂性。这些挑战确实存在，且已深深嵌入欧洲政治经济的结构之中。尽管如此，它们并非不可克服。拉加德为其新职位带来了独特且高度契合的技能，她接掌大局的时机恰到好处，欧洲正需要在此时做出必要改变，以避免第二个失去的十年。她的遗产如今将与德拉吉的遗产紧密相连；德拉吉曾在2012年郑重承诺，将不惜一切代价（“whatever it takes”）拯救欧元，此后这一承诺却因经济衰退和金融不稳定的再度威胁而黯然失色。
