在增长放缓、债务偿付成本上升的背景下，政府如何在财政审慎与推动长期投资的需求之间取得平衡？
这是世界经济论坛2023年年会（瑞士达沃斯）上，一个极具影响力的全球小组讨论所提出的问题。
讨论要点包括通胀、债务、资本支出、利率和增长。
世界经济论坛新近发布的首席经济学家展望显示，增长前景依然疲软，全球经济衰退的风险很高。
面对迫近的经济风暴，论坛2023年年会的一场小组讨论将议题聚焦于财政扩张。由斯蒂芬妮·弗兰德斯（彭博社经济与政府事务负责人）主持，发言嘉宾包括拉古拉姆·G·拉詹（芝加哥大学布思商学院凯瑟琳·达苏克·米勒杰出服务金融学教授）；吉塔·戈皮纳特（国际货币基金组织（IMF）第一副总裁）；保罗·真蒂洛尼（欧盟委员会经济事务专员）；以及阿尔霍姆·Termpittayapaisith（泰国财政部部长）。
弗兰德斯开场提问：“如今您如何看待货币政策与财政政策之间的权衡？”国际货币基金组织的戈皮纳特率先回应：“由于通胀，我们正处于一个独特的时期。我们正面临从未见过的各种通胀，它正在回落，但仍然很高。正是这一点在加剧货币政策与财政政策之间的紧张关系……”
“我们需要应对通胀问题，但同时仍受到冲击，例如粮食冲击和能源冲击，这些都需要财政政策来予以支撑。这正是当前局势困难的原因。”
我们正面临从未见过的各种通胀，它正在回落，但仍然很高。正是这一点在加剧货币政策与财政政策之间的紧张关系……
吉塔·戈皮纳特，国际货币基金组织第一副总裁
（IMF）
需要牢记的是，通胀在一定程度上缓解了债务问题。回顾2020年全球公共部门债务的变化，其曾升至约占GDP的99%。如今已回落至约占GDP的91%。这既得益于经济复苏，也得益于通胀在一定程度上稀释了部分债务。”
需要做出哪些改变？
“就各国当前为应对这一艰难权衡而需采取的措施而言，我认为财政政策必须实现三个目标。第一，它应与遏制通胀相一致，这意味着至少不应具有扩张性。第二，财政政策应当牢记，需要保护最脆弱群体，并且在粮食和能源方面同样需要这样做。这些都是家庭的基本必需品，你们需要为此提供支持。”
“最后一点是，传达稳健的财政框架以及降低债务的明确路径至关重要，”戈皮纳特补充道。
泰国在疫情前后的政策路径
泰国财政部的Termpittayapaisith表示，泰国对其财政和货币政策采取审慎态度。“疫情期间，我们的货币政策与财政政策密切配合。我们借入了1.5万亿泰铢，但实际上这并非全球最大规模的借款，因为我们仔细考量了未来如何偿还债务。”
“与此同时，我们将债务上限从占GDP的50%提高至70%，以便为政府提供更多财政空间。按照我们的定义，我们的债务水平为60%，仍符合上限要求；但按照国际定义，我们的公共债务仅为55%，这实际上并不算高。”
“两年过去后，不仅货币政策需要承担更多工作，财政政策也需要恢复正常化。我们需要研究如何偿还债务，”Termpittayapaisith说。
“有两点值得考虑：第一，政府是否会继续支出。我认为这一点很重要，因为泰国在基础设施等资本投资方面存在积压。因此，我们将国家预算的20%用于资本支出。就预算政策而言，财政政策呈扩张态势，但关键在于，我们必须控制赤字，因为我们已连续近20年出现赤字。现在是时候将预算赤字降至3%以下了。”
两年过去后（疫情期间），不仅货币政策需要承担更多工作，财政政策也需要恢复正常化。
阿尔霍姆·Termpittayapaisith，泰国财政部部长
Termpittayapaisith还谈到了他们如何应对这些挑战。“我们该怎么做？一方面，税收征收很重要。我们必须扩大税基，”他说。
“目前，我们无法讨论个人所得税问题，因为其税率已经很低。企业所得税也很低，但我们可以扩大数字税的覆盖范围，例如电子服务。让更多人和更多初创企业纳入税收体系。这就是我们目前正在做的事情。”
货币政策与财政政策的协调
欧盟委员会的保罗·真蒂洛尼认同，财政政策不应被迫与货币政策相竞争至关重要。不过，他承认这说起来容易做起来难。
“在我看来，如果我们希望实现货币政策与财政政策之间的良好协调，目前面临两项挑战。第一是我们如何能够避免过度支出，”他说。
“第二项挑战是，我们需要在战略领域保持较高水平的公共投资。对我而言，这一点令人非常鼓舞。从我们2023年的预算来看，公共投资不是在减少，而是在增加。这恰恰与金融危机之后的情况相反，当时公共投资连续五六年持续减少。”
将财政政策作为一种工具
随后，弗兰德斯向芝加哥大学布思商学院的拉古拉姆·G·拉詹提问，他认为财政决策者应如何思考将财政政策作为一种工具加以运用。为回答这一问题，拉詹首先建议探究为何支出如此容易。“部分原因在于，各国央行使债券的成本显得不值一提。问题在于其中一部分是隐性的。央行所做的是购买长期债务，并以隔夜资金为之融资。将央行的资产负债表与政府的资产负债表合并来看，这意味着各国政府缩短了其债务的期限，”他说。
“因此，许多国家的高利率更早地产生了更大冲击。当然，另一个问题是，过去几年债务规模急剧增长，这实际上是一个值得关注的问题。为何财政纪律会失效？如今的支出缺乏针对性。”
