新兴市场跨国公司（EMM）已日益成为全球市场中举足轻重的参与者。2013年，海外投资的每三美元中就有一美元来自新兴经济体的跨国公司。
迄今为止，我们对这些企业的特征、动机和战略了解有限。EMM为何决定在海外投资？它们将投资集中在哪些市场，原因何在？它们的战略和需求与来自发达国家的传统跨国公司相比又有何异同？
在一本将于明天 发布 的书中，我们将在世界银行《投资新声音》 中，利用一项由世界银行和联合国工业发展组织（UNIDO）资助的调查来探讨这些问题。该调查涵盖来自四个新兴经济体——巴西、印度、韩国和南非——的713家企业。
我们设计这项调查，旨在超越以往研究外国投资者的工作，同时纳入 潜在 跨境投资者。这些企业曾考虑投资但最终决定不投，或者从未考虑设立境外业务。正如 豪斯曼和贝拉斯科曾打趣所说，如果只问骆驼沙漠中的生活条件如何，你得到的概念会与询问河马时完全不同。
我们的调查通过在这些潜在投资者的原属国对其进行访谈，解决了这一问题；在这个比喻中，他们就是河马。这样做揭示了实际投资者、潜在投资者和非投资者所面临的激励因素和障碍之间的差异。这些区别至关重要，尤其是在识别最终导致部分企业不投资的外国投资约束因素方面。
这项研究得出若干发现。首先，我们的分析揭示出明显的区域集中趋势，在服务业投资中尤为如此。尽管一些分析人士强调，近期新兴经济体对外直接投资（FDI）流量增长浪潮的地域分布更加广泛，但我们发现，样本中的企业在邻近国家投资更多，因为在那里它们面临的信息成本和文化障碍较低。不过，各国之间存在差异。与来自巴西、南非和韩国的企业相比，印度企业似乎更加全球化；它们在东亚和欧洲的投资多于在南亚地区的投资。
其次，与此前几轮FDI扩张浪潮中的发达国家跨国公司相似，新兴市场投资者以开拓市场和提高效率为目标。当我们询问样本企业在海外投资的主要动机时，70%的企业表示希望进入新市场，另有20%的投资者是为了降低生产成本、提高效率。不到5%的企业在海外投资是为了获取自然资源。[1]
分析影响其选址决策的因素时，也显现出EMM希望利用发展中国家市场和业务扩张机会这一点。近36%的投资者将国内和区域市场规模列为影响投资目的地选择的首要因素。对于30%的受访企业而言，潜在商业合作方种类丰富是最重要的选址因素。相当一部分受访者（12%）主要关注劳动力成本。相比之下，EMM在决定投资地点时似乎较少关注政治风险和文化亲近性等非经济因素（图1）。
这是否意味着EMM相对不受政治风险或监管不确定性的影响？ 有人认为 ，由于EMM跨国公司在本国早已面对这些状况，因此具有“逆境优势”。但比较实际投资者和潜在投资者对政治风险重要性的评价后，情况便有所不同。仅有6%的投资者和10%的考虑过在海外投资者将政治风险和文化因素列为首要选址因素；相比之下，超过20%的非投资者将这些因素视为影响其不投资决定的主要考量。因此，政治风险和文化差异似乎构成了约束因素，阻止一些新兴市场企业在发展中市场投资。这些企业并非不受东道市场政治风险和文化不确定性的影响；对这些状况更为厌恶的企业似乎会自行选择退出海外投资。
这些发现对希望增加FDI流入的政策制定者具有启示。发展中国家的政府可以通过贸易和投资深化融入全球市场，并拓展参与区域生产网络的机会，帮助现有企业增加投资，也就是沿着 集约 边际促进投资增长。
然而，要吸引新企业，也就是沿着 广延 边际促进投资增长，就需要解决其他约束因素，例如治理不善、监管和法律环境薄弱，以及与文化特性相关的信息和交易成本高昂。逐步降低交易成本和政治风险，可能促使潜在投资者跨过门槛，真正付诸投资。
本文最初发表于 世界银行博客
作者：贡萨洛·瓦雷拉是世界银行集团贸易与竞争力全球实践部的贸易经济学家。劳拉·戈麦斯-梅拉是迈阿密大学政治学副教授，也是贸易与竞争力全球实践部的短期顾问。
图片：2010年10月21日，伦敦金融区金丝雀码头，画面中有一块标有“Bank Street”的路牌和高层办公楼。路透社/卢克·麦格雷戈。
