印度已建立新的碳信用交易计划，即一个在九个工业行业范围内为排放定价的全国性碳市场。
为在2026年开始履约，印度有机会借鉴国际经验，嵌入市场稳定机制，从而避免其他履约碳市场所经历的代价高昂的调整。
要使碳信用交易计划超越行政框架，成为能源转型的投资级工具，其制度架构必须在灵活性与纪律性之间取得平衡。
印度已迈出关键一步，推出了碳信用交易计划，即一个在九个工业行业范围内为排放定价的全国性碳市场。碳市场的运作方式是将污染从未定价的外部性转化为日常决策的考量，使能效升级、清洁燃料和低碳技术成为金融投资。可信且持续的碳价能够引导一个快速增长的经济体走向具有竞争力的低碳发展路径。
随着其碳信用交易计划定于2026年开始履约，印度有机会借鉴国际经验，嵌入市场稳定机制，避免全球履约碳市场所面临的代价高昂的调整。
在增长与气候目标之间寻求平衡
印度选择了基于强度的碳市场，采用基准线与信用相结合的体系，以在气候目标与经济增长之间取得平衡。此类体系非常适合早期脱碳阶段，此时监管机构仍在制定减排成本估算、行业基准和排放数据库。以单位产出排放为目标，既避免了对经济扩张的惩罚，也促进了工业现代化。
这一方法需要审慎校准，因为信用供给取决于实际产出和绩效，因此基准设定对市场平衡至关重要。初始排放强度目标将平均转化为各行业约3%的适度减排，这体现了辅助稳定机制的重要性。
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设计缺陷可能损害市场可信度
印度碳信用交易计划中一些出于良好意图的设计特征，例如无限期结转（banking），可能影响市场稳定。结转作为一项有价值的灵活性工具，使企业能够在一段时间内管理履约成本，并奖励早期行动。然而，若与适度的初始目标相结合，大量盈余可能累积起来，在无需新投资的情况下满足未来的履约义务，并压低价格。这些目标反映的是实际存在的不确定性，而非雄心不足，因为监管机构优先考虑市场平稳进入和可控的履约成本。
国际经验表明，与较晚引入稳定机制的市场相比，较早嵌入稳定机制的市场，其价格发现在很长一段时间内都处于低效状态。加州的总量控制与交易体系体现了主动设计的益处。该体系于2013年启动，配有全面的稳定措施，包括不断上升的价格下限（初始为US$10，每年按5%加通胀率递增）以及配额价格平抑储备，加州的价格信号始终比其他碳市场更为强劲。
与印度碳信用交易计划类似的其他基准线与信用型、基于强度的体系也面临类似挑战。艾伯塔省的TIER体系到2023年累计积累了超过5300万个盈余信用，市场价格40%低于官方价格，而澳大利亚的保障机制需要进行全面改革，于2023年实施，以在七年后形成有意义的价格信号。欧盟碳排放交易体系（ETS）运行了14年后才实施其市场稳定储备（MSR），此时碳价介于每吨€3至€7。研究（由Climate Strategies开展）表明，若能更早进行市场调整，近三分之二的效率损失本可避免。
PSAM作为一种稳定机制
价格或供应调节机制（PSAM）是一种透明的、基于规则的框架，当市场显示出过剩或稀缺导致的持续失衡时，它会调整信用供给。它并非正确设定源头目标的替代品，而是在现实偏离计划时的保障措施。通过进行可预期的调整，PSAM能够保持稀缺性、稳定预期，并避免临时性干预。与欧盟的MSR类似，后者自动调整拍卖量以应对过剩与短缺，PSAM将为印度碳信用交易计划提供内置的稳定器。然而，复制欧盟MSR并不可行，因为碳信用交易计划的信用是在核查后发放的，并不存在用于动态供给调整的拍卖体系。
印度碳信用交易计划已包含价格区间机制，即一个指示性的下限和上限，以缓和极端价格波动。然而，仅凭该机制无法消化过剩，且可能使价格人为地维持在下限之上。理想情况下，平衡应依靠严格的基准和稳健的结转规则实现，但完美的校准极少可能。
PSAM为监管机构和行业提供了预先设定的框架，可根据实际市场状况调整供给。对于印度碳信用交易计划而言，量身定制的PSAM可整合三个相互强化的要素：
1. 寄售拍卖
建立一个集中、透明的寄售交易平台，将部分已获得的信用置于由监管机构管理的拍卖中，形成直接的“控制面板”以调节供给。拍卖决定有多少信用进入市场，同时，当出价低于保留价格时，该过程也可作为建立市场储备的机制。这可为向更广泛的基于拍卖的配额分配及灵活的市场治理平稳过渡奠定基础。
2. 基于年份的信用规则
按发行年份为信用加上标记，并在滚动窗口内限制其履约有效期，使监管机构在盈余积累时能够收紧或放宽旧年份信用的资格。可见的年份价格曲线中，较旧年份的信用以折扣交易，这表明对未来更严格稀缺性的预期，从而促使提前使用，并改善投资规划。
3. 价格走廊
保留并完善价格区间机制，以引导干预而非进行僵硬控制，在下限或上限附近设置激活区间，而不是等待价格确切突破。当价格接近下限时，进入市场的信用减少；接近上限时，释放储备信用。
这些工具使监管机构能够主动管理市场，而无需改变其核心设计，也无需进行代价高昂的财政干预。
为何及时干预很重要
嵌入量身定制的PSAM可防范结构性过剩，即在初始基准谨慎设定以便利市场准入的情况下。它将降低日后为消化过剩而进行的、可能引发政治争议的“超级收紧”风险，并表明市场将提供可信、持久的价格信号。 印度碳信用交易计划缺乏专门的试点阶段——这是许多碳排放交易体系的一个特点，可在全面运行前解决早期市场缺陷——因此稳定机制显得更为关键。
运行良好的碳信用交易计划可以增强工业竞争力，与欧盟碳边境调节机制等全球贸易措施相协调，并使印度在碳市场设计方面成为新兴经济体中的领导者。
要使碳信用交易计划超越行政框架，成为能源转型的投资级工具，其制度架构必须在灵活性与纪律性之间取得平衡。经过精心校准的PSAM能够提供这种纪律，确保市场的承诺在实践中得以实现：一个可信的碳价，推动持续的脱碳。
