新興経済国および開発途上国には世界人口の半数以上が暮らしていますが、世界のクリーンエネルギー投資の15%未満しか受け取っていません。
投資家は、通貨の変動、政治的不安定性、官僚的な障壁などの要因から、新興市場をリスクが高いものとみなすことがしばしばあります。
クリーンエネルギー投資を拡大するための3つの戦略には、投資のリスク低減、データ共有の強化、実証済みモデルの再現が含まれます。
クリーンエネルギー投資を新興市場および開発途上経済へ振り向けることは、これまでになく急務となっています。
これらの地域は世界人口の半数以上を抱えていますが、成長の可能性があるにもかかわらず、現在、世界のクリーンエネルギー投資の15%未満しか受け取っていません。インフラ開発は、この転換を可能にする上で重要な役割を果たします。
民間資本の動員は困難に思えるかもしれませんが、規模を拡大すれば気候変動対策と持続可能な開発を大きく前進させられる、効果的な3つの戦略があります。
誇張されたリスクと逸した機会
支障となっているのは、新興市場および開発途上経済への投資に影を落とす、根強い信頼の欠如です。
これは、認識されている通貨の変動、過去の市場実績、そしてこれらの市場に伴うリスクを往々にして誇張する根強い言説など、複数の要因に根ざしています。
これらの市場は、政治的不安定性、官僚的な障壁、そして実現可能性の段階でプロジェクトが失敗する可能性が高いという構図で描かれることがしばしばあります。しかしながら、この認識は、経験豊富な投資家が実際に直面している現実とは大きく異なることが多いのです。
民間インフラ開発グループ（PIDG）のサハラ以南アフリカ、南アジアおよび東南アジアでの経験は、より複雑な実態を明らかにしています。デフォルト率は先進市場より高くなる可能性がある一方で、それは往々にして、より高いリターンの見込みによって相殺されています。
1994年から2023年にかけて、グローバル新興市場リスクデータベース（GEMs）のポートフォリオの平均デフォルト率は3.6%でした。これは、S&Pから B格付け（3.3%）、ムーディーズから B3格付け（4%）を受けた非投資適格企業で観察される平均デフォルト率とほぼ同程度です。
さらに、回収率は、適切に構造化されたインフラプロジェクト取引の回復力と実行可能性を示しています。
認識されているリスクと実際のリスクの差を注意深く見ると、地域社会や環境への影響だけでなく、財務リターンについても大きな機会のプールがあることが分かります。特に、新興経済国および開発途上国は、2050年までに世界の実質国内総生産（GDP）成長率の推定70%を占めると予想されています。
クリーンエネルギー投資を拡大するための3つの戦略
1. リスクの低減
投資家は、大まかな一般化を超えて、個々のプロジェクトや分野に固有のリスクを細かく理解する必要があります。そうすることで、効果的なリスク低減ツールを活用し、融資可能で元本が保証されやすい機会のパイプラインを創出できるようになります。
そうしたツールの一つが「保証」です。例えば、PIDGは、その保証ソリューションであるGuarantCoを通じて、Africa GreenCoに8年間、2,700万ドルの枠組み保証の枠組みを提供し、クリーンエネルギーを供給する独立系発電事業者（IPP）に対する支払い義務を支えることで、クリーンエネルギー投資の拡大に貢献しました。
保証の枠組みはAfrica GreenCoとGuarantCoの間で確立されましたが、保証は独立系発電事業者（IPP）に直接発行されます。これにより、IPPおよびその融資者は、契約を締結し、南部アフリカ全域で再生可能エネルギープロジェクトを建設する自信を得られます。
2,700万ドルの保証は、IPPのために最大2億7,000万ドルの民間資本を動員すると見込まれており、レバレッジ比率は約5.45倍です。その結果、200～300メガワットの再生可能エネルギーが送電網に追加され、企業や最終利用者の電力アクセスが改善されます。
同様に、ブレンデッド・ファイナンスの仕組みは、商業的に成立しにくいプロジェクトについても、さまざまな持分商品を通じて民間投資家にとってより魅力的なものにすることができます。
気候金融パートナーシップは、この好例です。当初の1億3,000万ドルの触媒資本により、5億4,000万ドルの民間投資を首尾よく動員しました。このファンドは、東南アジア、ラテンアメリカ、アフリカ全域の再生可能エネルギー、エネルギー効率、エネルギー貯蔵、低排出モビリティのプロジェクトを対象とし、大きな効果をもたらしています。
注目すべき成功例の一つは、マレーシアの再生可能エネルギー開発企業であるDitrolic Energyへの投資です。このファンドは、同社が東南アジア全域で1ギガワットの太陽光プロジェクトを前進させることに貢献しました。
クリーンエネルギー金融のリスク低減には、投資家、開発金融機関、政府が関わる共同の取り組みが必要です。
2. データ共有
誤解は、質の高い利用可能なデータの不足によって、さらに助長されることがしばしばあります。機密性への懸念、分断された情報のサイロ、統一された基準の欠如により、リスクを正確に評価する能力が妨げられることもあります。
このギャップを埋めるには、透明性を高め、データ共有を促進するための協調的な取り組みが必要です。GEMsコンソーシアムは、オープンソースの信用リスクデータを提供しており、正しい方向への重要な一歩を示しています。
ただし、目指すべきは、投資家が十分な情報に基づいて意思決定できるよう、包括的かつ一般に利用可能なデータベースを構築することです。
同時に、保証やブレンデッド・ファイナンスを含め、利用可能なリスク低減ソリューションの可能性を引き出すために、資本市場から教訓を得なければなりません。標準化された商品、明確なインパクト指標、透明性の高い報告により、グリーン、ソーシャル、サステナビリティ債券市場など、数兆ドル規模の市場の成長が実現してきました。
リスク低減ツールは、より高い標準化と集約へと向かう必要があり、それにより資産運用会社は、世界的に認知された指数に照らして自社のパフォーマンスを調整できるようになります。これには、容易に分析・比較できる標準的なリスク緩和手段の形式を作成することが求められ、投資家の信頼を一層高めることにつながります。
ブレンデッド・ファイナンスの手段としては、次のようなものがあります：PIDGの新興アフリカ・アジアインフラファンドがこのアプローチの可能性を示しています。業界は、そうした投資ビークルについて同質的な資産クラスを確立し、共通の基準を適用して透明性、流動性、投資家の信頼を高めるよう努めるべきです。
これにより、より予測可能で利用しやすい投資環境が生まれ、より幅広い資本を引きつけることができるでしょう。
3. 再現可能なモデルの力
クリーンエネルギー金融を拡大するためのもう一つの重要な要素は、再現可能な手法を採用することです。ゼロから作り直すのではなく、既存のものを活用すべきです。ここでは、国全体を対象とした包括的なアプローチが、政府と金融機関の双方に示唆を与えることができます。
例えば、2000年から2020年の間に、チリは、再生可能エネルギーを国の送電網へ組み込み、炭素排出量を削減し、エネルギー市場における包摂性を促進するため、さまざまな法律、政策、プログラム、再生可能エネルギー関連機関を導入しました。
その結果、チリは2015年にラテンアメリカの再生可能エネルギー投資の50%以上を誘致し、2021年には34億ドルの再生可能エネルギー投資を確保しました。2022年までに、再生可能エネルギーはチリの発電量の55.1%を占め、同国が再生可能エネルギー投資の主要な投資先としての地位を確固たるものにしました。
同様に、体系的なアプローチにより、強固な制度、長期的な計画、規制の枠組み、エネルギー投資、国際協力に根ざし、革新的な入札制度に支えられることで、ブラジルは2001年から2023年の間に再生可能エネルギー容量を倍増させることに成功しました。
こうしたアプローチを国レベルで再現することは、クリーンエネルギー投資の水準を正しい方向へ大きく押し上げる可能性があります。利用可能な青写真を活用することで、各国は自主的に国のエネルギー構造の転換に向けて着実な一歩を踏み出すことができます。
誇張されたリスクから理解された機会へ
結局のところ、クリーンエネルギー金融のリスク低減には、投資家、開発金融機関、政府が関わる共同の取り組みが必要です。
既存の誤解を克服し、新興市場および開発途上経済へ資本を真に振り向けるためには、革新的で効果的なリスク低減ツールを拡大すること、データ共有を強化・促進すること、そして最良の実践を再現することが不可欠です。
より意図的で、協調的かつデータ駆動型のアプローチを採用することで、誇張されたリスクから理解された機会へと移行し、新興市場および開発途上経済におけるクリーンエネルギー転換に必要な資本を解き放つことができます。
