2014年确实是印度可再生能源行业的一个转折之年。该国已大幅上调可再生能源目标，到2022年达到175吉瓦，其中包括60吉瓦的风电装机容量和100吉瓦的太阳能装机容量。这一规模是目前装机容量（分别约为22吉瓦和3吉瓦，对应风电和太阳能）的六倍多。
这一巨大跨越将为印度带来两方面的益处：它有助于该国度过2018–2023年这一时期，在此期间，有限的燃煤热电资产将陆续投入运营。与印度电信行业的发展路径相似，该国将跳过建设化石燃料发电厂这一发展阶段，直接迈入可再生能源时代。这将消除化石燃料发电厂搁浅所产生的成本，而这一问题即便在德国等可再生能源装机容量可观的国家，似乎也是一个关键问题。
更重要的是，可再生能源将带来环境效益，并助力实现其国家自主贡献（INDC）目标：到2030年，将GDP的排放强度较2005年水平降低33%至35%；到2030年，将非化石燃料发电装机容量占电力装机总容量的比例提高至40%（相当于2030年发电量的26%–30%）；并通过额外的森林和树木覆盖，到2030年新增（累计）25亿至30亿吨二氧化碳当量的碳汇。
目标是否过于雄心勃勃？
从宏观经济角度看，所有关键指标都指向更高的增长、更低的通胀和更低的利率，因此卢比相对走强。这也正是清洁能源将在印度增长中发挥作用毋庸置疑的原因。
有趣的是，在该目标最初宣布后的热烈反应之后，焦点已转向其能否在财力上实现的问题。可以理解，印度政府的预算有限，并受制于较大的财政赤字和多项发展优先事项，这使人们不禁怀疑该目标是否过于雄心勃勃。
太阳能和风能行业在未来五年需要约3万亿卢比，才能使装机容量翻倍。其中约2万亿卢比（70%）将通过债务融资。考虑到预算已经捉襟见肘，以及资产负债期限错配所带来的制约，市场对可再生能源项目的投资意愿很低。银行无法以具有吸引力的利率提供期限较长的债务，这导致发电成本上升，而发电成本在很大程度上取决于融资成本。在印度，可再生能源项目通常借款10至12年，年利率为12%–13%；而在欧洲，可获得17至18年期的融资，年利率为4%–5%。
大型投资者（即保险公司、养老基金和公积金等本质上属于长期资金的机构）拥有大量资金，但其投资范围仅限于高评级债务。因此，有必要弥合机构投资者的低风险偏好与可再生能源项目相对较高的信用风险特征之间的差距。
现状
银行和非银行金融机构（NBFI）为电力项目提供贷款，贷款期限与资产的整个存续期相同。目前，由于其大部分资产组合中充斥着不良资产（NPA）和困境资产，这些机构正面临电力行业敞口额度耗尽的问题。这一状况减少了新项目的项目融资空间。考虑到太阳能电站通常是一项25年期的投资，银行应在资产最初的两至三年期后，将债务转移至上述任一工具。
解决方案
银行和非银行金融机构应为建设期资产提供贷款，因为它们更有能力对这些资产进行尽职调查，并承担建设风险。
在建成并稳定运营后，可通过基础设施信托对这些资产进行证券化，以实现接续式融资（take-out financing）。这一方式不仅将重新恢复银行的放贷能力，还将降低运营期的借款利率。
此外，可要求保险公司和养老基金将其部分投资配置于这些证券化工具，以建立并维持此类工具的市场。
注：印度储备银行（RBI）在其近期发布的、将可再生能源行业纳入优先贷款范围的通知中指出，对证券化资产（其基础资产符合可再生能源行业标准）的投资，被视为满足优先贷款要求。
通过国家清洁能源基金（NCEF）提供的信用保险或担保、面向可再生能源独立发电商（IPP）的免税债券，以及用于资产证券化的基础设施信托等工具，将有助于在投资者中为可再生能源领域创造空间并提振投资意愿。
清洁能源的现金流
通常，可再生能源电站的运营风险有限，因此现金流具有可预测性。因此，在国际市场上，养老基金和保险公司是以较低利率向可再生能源电站提供资本的主要来源。在印度，公用事业公司的财务状况不佳，这阻碍了长期且具成本效益的资本流向可再生能源电站。
可以推出一项信用担保计划，允许政府机构为可再生能源项目提供担保，并收取费用。担保可通过国家清洁能源基金（NCEF）的资金提供给可再生能源发电企业。举例来说，可以考虑这样一种情形：开发商在最初的三个月（例如）内承担发票款项延迟支付的风险，此后可向担保人索赔。
简而言之，为降低融资成本，有必要为可再生能源行业提供新的、更便宜的资金来源，使可再生能源电价能够与火电电价持平，甚至更低。重点将放在能够推动解决以下问题的措施上：
高昂且多变的利率 – 传统太阳能或风电项目获得的贷款利率约为12%–15%
印度商业银行提供的债务期限较短 – 高级债务的传统期限约为10至12年
国际融资的货币对冲 – 在与任何国际机构接洽之前，需仔细考虑这一成本因素。应事先完成本地融资与国际融资方案之间的套利分析。
2014年，全球可再生能源发电和燃料领域的投资比2013年高出近17%。发展中国家的投资增长了36%，几乎达到发达国家的投资水平。印度拥有较高的太阳辐射强度，其发电量可比西欧同类项目高出50%–70%，没有理由不充分利用这一阳光资源。
作者：Ratul Puri，印度Hindustan Power Projects（Hindustan Power）董事长
图片：2015年7月2日，印度古吉拉特邦一座太阳能发电站内，工人正在清洁光伏板。REUTERS/Amit Dave
