关于 美国联邦储备委员会（美联储） 在未来几个月正式上调官方利率的前景，仍是投资者热议的话题。尽管许多华尔街经济学家预计下月加息，但美国市场正日益表现出对这一预测的反驳迹象。
美联储9月中旬会议上是否采取行动，很可能取决于未来几周资产价格在中国出人意料的 货币贬值 及金融动荡迹象增多的背景下如何反应。
尽管美国央行长期强调货币政策决定反映的是国内经济状况，但投资者并未忽视以中国增长前景放缓为主导的全球局势。
整体市场 波动进一步加剧 很可能促使美联储考虑9月加息是否为最佳行动方案。
Convergex公司首席市场策略师尼古拉斯·科拉斯表示，多个美国市场正接近关键水平，这可能意味着美联储下月未必会落实更为收紧的政策。
“下颌骨是人体骨骼中最坚硬的部件之一，而美联储一直借其关于9月16日至17日会议上加息的表态向资本市场施压。现在，市场似乎开始反击，”他说。
本周中国的货币举措加剧了全球通缩担忧，夏季大宗商品价格再度下跌也印证了这一趋势。
从美国利率政策的角度看，这意味着需要关注美国原油价格，若其跌破每桶40美元，同时人民币进一步贬值，将不利于美联储在中期内实现更高的通胀水平。
科拉斯先生认为：“未来一个月油价跌破40美元，对美联储而言是一个黄灯信号。”
同样值得关注的是10年期美国国债收益率。该收益率在6月曾接近2.50%。如今随着全球通缩风向转强，该基准收益率已接近2%，这反映出长期市场通胀预期也在下降。
全球通缩交易的另一关键支柱是美元汇率。按贸易加权计算，美元已升至2003年以来的最高水平。这进一步加大了大宗商品价格的压力，并严重冲击新兴市场货币，最终促使中国本周采取行动。
美元走强也反映出，在许多央行今年已放松政策的情况下，市场认为美联储却有意加息。
美元走强还有助于收紧美国金融环境，并已大幅侵蚀许多 标普500指数跨国公司的海外收入。
鉴于欧洲收入对标普500指数的重要性，美元指数以单一货币为主要权重，其再度走强并超过今年高点值得关注。
这就引出了全球最大股票市场——标普500指数的现状。
本周该指数曾短暂转为年内负收益，自2009年开始的这轮牛市看起来已步入后期，市场可能随时面临一轮持续的调整。
该指数徘徊在一项关键动量指标——200日移动平均线上方，若该水平被持续跌破，将释放看跌信号，而此时市场的领涨格局已发生转变。
医疗保健和可选消费股在今年大部分时间支撑了标普500指数，但这两个板块在8月均明显下跌。
目前，衡量风险偏好的晴雨表显示一切尚好。
CBOE（芝加哥期权交易所）的Vix指数基于30天期标普500期权的隐含波动率计算，目前远低于其自1990年以来20的历史平均水平。但若Vix长期高于该阈值，美联储或将放缓其强硬言论。
回到债券市场，判断美联储政策意图的关键晴雨表是 两年期美国国债的收益率。
本月早些时候，该收益率曾短暂升破0.75%，为2011年4月以来的最高水平。若未来几周该收益率接近0.5%，则表明债券市场确信9月加息已不在考虑之列。
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本文与 《金融时报》合作发表。刊发本文并不代表世界经济论坛认可文中观点。
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作者：《金融时报》负责报道、评论及分析英国和国际最新的商业、金融、经济与政治新闻。
图片：2014年10月28日华盛顿的美国联邦储备委员会大楼。路透社/Gary Cameron
