本月，日元兑美元汇率跌破125日元，创13年来新低；随后，日本银行行长黑田东彦表示，他不认为日元会进一步贬值，汇率因而反弹至接近122日元。但正如黑田后来澄清的那样，日本的货币政策制定者并不试图预测、更不用说控制汇率走势。与任何有效的中央银行一样，日本银行的目标是确保就业与通胀达到适当组合。
当然，一个国家的货币政策确实会在短期内影响汇率，但这种影响只会相对于其他相关国家的货币政策产生。就当今的日本而言，汇率受美国转向货币紧缩的影响，已大于日本自身货币扩张的影响；此前，美国联邦储备委员会大规模量化宽松（QE）曾给日元带来升值压力。
一个国家也可以通过直接干预外汇市场影响短期汇率。但这类干预十分复杂，尤其是必须考虑本国货币政策路径与其他相关国家政策路径之间的关系。此外，例如，如果美国希望汇率达到1美元兑100日元，而日本希望达到1美元兑120日元，结果可能不仅是美日之间的紧张关系加剧；彼此不相容的汇率目标还可能引发更广泛的市场波动，并对其他经济体产生溢出影响。
鉴于此，货币政策仍是推动汇率走势的最有效因素。要确保汇率平衡令人满意，关键在于各国采取政策，力求实现理想的国内通胀与就业组合。例如，如果实现国内通胀和就业目标需要扩大货币供给——这会给本币带来下行压力，并增强经济的国际竞争力——那么其他国家可能也必须扩大货币供给，以维持理想的国内通胀率和就业水平。
全球经济危机之后，情况正是如此。美国为防止通缩并遏制失业率上升，启动了大规模量化宽松计划，英国随后跟进。起初，日本银行迟迟没有相应调整货币政策，任由日元升值；这一决定使长期停滞的日本经济陷入衰退。
所幸，安倍晋三首相于2013年上台时认识到扩大货币供给的必要性，并将其列为经济改革与复苏战略的三支“箭”之一；这项战略被称为“安倍经济学”。得益于这一政策转变，日本得以遏制日元升值并转向更强劲的增长，同时没有削弱美国或英国推进各自货币政策目标的能力。
这种调整能力正是灵活汇率制度的标志；事实上，四十多年来，它一次又一次地证明是全球宏观经济稳定的关键。早在第一次世界大战后的时期，实行独立货币政策的国家就比仍受金本位制束缚的国家更快复苏。
然而，一些经济学家和记者担心，各国为在全球市场争取优势，会参与竞争性贬值，并在此过程中引发大规模通胀。这种担忧甚至进入了有关超大型区域自由贸易协定的讨论：即目前正在谈判的美欧《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》和《跨太平洋伙伴关系协定》。如今，许多人呼吁纳入可强制执行的条款，禁止所谓的“汇率操纵”。
纳入此类条款是错误的，尤其是汇率问题本质上与贸易协定无关。事实上，这种做法可能使本可为相关经济体带来巨大收益的协定脱轨，而其依据是一种谬误。除非各国通过直接干预追求彼此矛盾的汇率目标，否则引发普遍通胀的“货币战争”极不可能发生。如果各国根据国内宏观经济目标制定货币政策，汇率自然会趋于帕累托（或最大）效率状态。
经济学家杰弗里·弗兰克尔 曾称汇率操纵 是一种幻想，并表示：“将防止汇率操纵的努力与贸易协定挂钩，一直是个坏主意，现在仍然如此。”他说得对。这样做将违背灵活汇率制度最根本的规则：每个经济体都可以设定并追求自己的货币政策目标。
本文与 Project Syndicate 合作发表。本文的发表并不意味着世界经济论坛认同其中的观点。
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作者：滨田宏一，安倍晋三日本首相特别经济顾问，耶鲁大学和东京大学经济学荣休教授。
图片：一艘集装箱船驶离温哥华的巴拉德湾。路透社/Andy Clark。
