尽管俄罗斯中央银行（CBR）上个月在深夜大幅、且看似孤注一掷地加息，卢布仍迅速贬值，这引发了人们对俄罗斯重演1998年经济崩溃的担忧。事实上，在与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京持续对峙的过程中，西方一直试图唤起这种担忧。不过，尽管俄罗斯经济无疑陷入困境，但全面崩溃的可能性不大。
石油和天然气占 俄罗斯出口的60%以上；其余大部分出口则是其他初级商品。鉴于此，近期国际油价大幅下跌显然构成重大冲击——再加上日益严厉的西方制裁，其影响足以引发严重衰退。更糟的是，大宗商品价格 预计将继续处于低位 一段时间。若果真如此，收入损失就不再只是暂时的挫折。
但俄罗斯并非一个注定成为经济灾难的国家——至少目前还不是。如今的情形与1998年大不相同，当时俄罗斯同时存在财政赤字和经常账户赤字。俄罗斯需要借款，而且大量借入外币。这意味着卢布贬值时，俄罗斯的债务随之增加。最终，违约不可避免。
相比之下，近年来俄罗斯一直享有可观的预算盈余，公共债务 低于GDP的20%。诚然，以美元计，来自石油和天然气的收入——这部分收入占政府总收入的大头——已经减半。但俄罗斯货币也下跌了大约相同比例，这意味着政府以卢布计的收入大致保持不变。
同样，俄罗斯的 经常账户余额 近年来大多为盈余。公共和私人外债总额低于GDP的40%，其中很大一部分以卢布计价。出口收入骤降正迅速改变局势，但俄罗斯起点相对稳健。现在恐慌还为时过早。
卢布自由落体式下跌，主要是由资本外流推动的。俄罗斯知名寡头早已将大部分财富藏于海外，但仍在国内保有大量储蓄。随着经济和政治形势恶化，他们很可能正在转移更多资金。小储户也完全有理由转持外币。
这使CBR处境艰难。卢布贬值势必 推高通胀；通胀率目前已约为11%，远高于CBR设定的5%目标。在这种情况下，大幅加息是有道理的，官员们或许希望加息能遏制资本外流——尽管如果这一决定被解读为旨在捍卫本币，就有可能适得其反。
问题在于，高利率势必加深俄罗斯的经济低迷，使CBR很容易成为替罪羊。尽管俄罗斯的困境——卢布遭抛售、经济衰退和通胀再度飙升——并非央行造成，而且用利率阻止资本外流总是行不通，但这些都无关紧要。处境艰难的政客势必会推卸责任、指责他人。
对普京的威胁显而易见。他可能重蹈前任鲍里斯·叶利钦的覆辙；叶利钦执政期间，油价异常低迷。直到现在，普京都很幸运，恰逢油价开始上涨时掌权。大多数俄罗斯公民认为，过去几十年生活水平持续下降之后，普京带来了长达二十年的生活水平提升。
普京没有推行那些本可建立强大非石油出口产业、但不受欢迎的改革。这或许损害了经济的长期健康，却让他得以维持广泛的公众支持。他在经济上的好运，加上他敢于对抗西方，造成了一种误导性的看法，让俄罗斯人以为该国再次成为世界强国。
美国和欧洲许多人认为，加大对俄罗斯的经济压力将有助于赶走普京。这是一场极其危险的赌博。随着俄罗斯人的生活水平下降，普京要继续掌权，唯一可行的策略将是采取强硬的国际姿态。毕竟，国内局势一片火热之时，对外军事冒险最能引人心动。
这并不意味着西方应当屈服、放弃原则。但这确实意味着，外交途径已刻不容缓，而且不应建立在俄罗斯经济将要崩溃的预期之上。
本文由 辛迪加计划合作发表。发表本文并不意味着世界经济论坛认可其中观点。
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作者：查尔斯·维普洛兹是日内瓦高级国际研究院国际经济学教授、国际货币与银行研究中心主任。
图片：2015年1月27日，在首都莫斯科，圣瓦西里大教堂和克里姆林宫城墙（前景）后方可见建筑起重机。路透社/马克西姆·兹梅耶夫
