2014年年中，原油价格从每桶110美元跌至2015年1月的每桶50美元以下时，人们 担心这会摧毁“绿色革命”。但回顾油价下跌以来可再生能源行业的发展便会发现，单是能源价格低廉，并不会削弱对可再生能源的投资。
经典经济学理论支持这样一种观点：油价下跌会导致替代能源领域的创新减少。根据著名经济学家约翰·希克斯于1932年提出的 诱致创新假说 ：
生产要素相对价格的变化本身就是发明的推动力，而且会促成某种特定类型的发明——旨在节约使用相对变得昂贵的要素。
将这一理论应用于能源领域，意味着高能源价格可能促使投资从传统能源项目转向 节能产品和技术领域的投资。反过来说，能源价格下跌则意味着，与传统能源相比，“绿色”能源的投资吸引力会降低。但这一论点是否适用于当前能源市场的变化？
随时间推移的变化
1970年以来的油价（美元）。
汤森路透 Datastream
以油价作为能源价格的代理指标，上图显示，自20世纪70年代以来，能源价格水平出现了显著波动。20世纪70年代价格上涨推动了节能产品和技术领域的投资，使美国可再生能源的生产和消费在1973年至1983年间增长了50%（如下图所示）。
美国可再生能源月消费总量，单位为万亿英热单位（未经季节性调整）。
美国能源信息署，经汤森路透 Datastream
此后，可再生能源消费陷入停滞，直至2001年才开始再次上升，如今已接近2001年水平的两倍。可再生能源消费似乎最初受到20世纪70年代和2000年代高油价的推动，但近期油价波动尚未减缓可再生能源消费。这或许令人意外，因为如果诱致创新假说成立，绿色能源行业的稳步增长理应 随着近期油价下跌而逆转。
尽管可再生能源消费稳健增长，可再生能源公司的境况在过去十年间波动较大，并且在2008年金融危机后仍然低迷（如下图所示）。因此，问题仍在于：在油价低廉的环境下，它们能否具备竞争力。
可再生能源工业指数——以1欧元为基准重设指数。
国际可再生能源经济平台，经汤森路透 Datastream
长期前景
尽管已有证据表明，投资和创新激励 会随能源价格变化而作出反应，但短期内，廉价石油可能会抑制对可再生能源的投资和创新。不过，这同样适用于传统能源投资。从长期投资者（例如养老基金）的角度看，更有用的问题是：我们是否应继续投资可再生能源项目，政府是否应继续鼓励这类投资？简单的回答是：是。
化石燃料未来的供应和价格在很大程度上无法预知。正如以上所有数据所示，过去20年间，油价在每桶约10美元至150美元之间波动。国际可再生能源经济平台编制的30只顶级可再生能源股票指数也大幅波动，在2008年1月达到峰值，是2012年12月谷值的12倍。因此，可再生能源成本也会变化，但波动幅度没有那么大，而且价格总体呈下降趋势。
代表航空公司、政府、航运、能源及其他相关实体行事的专业预测人士，曾因错误判断价格而蒙受巨额损失。例如，瑞安航空因一项失败的油价对冲 损失了2亿欧元。有时，直接由对冲策略造成的损失，甚至高于未采取价格预测或防范价格变化措施时可能遭受的损失。
如果我们唯一能够确定的是，不同能源来源未来的价格和供应情况都充满不确定性，那么投资理论告诉我们，应对这种不确定性的最佳策略就是不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。相反，能源供应多元化，并使投资组合中的能源相关股票实现多元化，才应是首要目标。
即使在当前条件下，对可再生能源技术的投资（相对而言）无利可图，这些投资仍能提供日后可加以利用的选择权，一旦条件变化使其获利，便可把握机会。这些技术目前盈利能力较弱，并不意味着它们毫无价值；相反，它们具备 “价外期权”的特征。
在可再生能源领域，这使持有者有机会在未来价格走势有利时获益。投入期权的资金也有可能损失。但如果传统能源相对于可再生能源变得更加昂贵，那么可再生能源投资的回报将远高于初始成本，并有助于缓解或抵消传统能源成本的上涨。
气候变化
另一个可能持续不断地推动可再生能源投资的重要因素是气候变化。不断增加的立法将 助力绿色能源进一步发展 ，并可能促进储能技术的发展，以储存来自供应高度间歇性可再生能源的电力， 例如风能和太阳能。
不过，无论是否发生气候变化，可再生能源投资都可能取代原本分配给传统能源的投资，这意味着新的、创新的、环境友好的解决方案将会出现。这些投资的回报取决于多种因素——能源行业参与者之间的竞争程度、政府干预的性质，以及能源价格未来的变化。鉴于所有这些变量都存在不确定性，唯一明智的选择就是通过投资尽可能广泛的技术来分散风险。
本文最初发表于 The Conversation。请阅读 原文。本文的发表并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
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作者： Frans P. de Vries 是 斯特灵大学经济学教授。 Isaac Tabner 是 斯特灵大学金融学讲师。
图片：一名工作人员在加油站为汽车加油。路透社/Mohamed Abd El Ghany。
