本文系与 Project Syndicate合作发表。
上月，中国领导层公布了第十三个五年规划的细节，该规划将指导2020年前的经济走向。以往五年规划所体现的以惊人速度扩大工业生产的指令已不复存在。如今，重点在于实现可持续的长期增长，其支撑因素包括国内消费、服务业的壮大、创业精神和创新。
互联网——其在中国已拥有超过6.8亿活跃用户——将在推动这一转变中发挥关键作用。尤其是网络点对点（P2P）借贷，作为一种精简的信贷配置方式，或许能够成为扩大和深化中国金融业、促进企业成长与创新以及提振国内消费的关键。
在网络P2P借贷中，个人投资者（近来也包括机构投资者）提供资金，这些资金可借给个人借款人，无需传统金融中介参与。贷款金额从100元人民币（16美元）到100万元人民币不等，服务对象包括中小企业以及个人借款人，这些主体目前难以通过传统机构获得信贷。
过去三年，中国P2P借贷行业以惊人的年均245%的速度增长，其总额 去年达到2530亿元人民币。目前，中国注册活跃的P2P借贷平台已超过2000家，而四年前仅为50家。
即便如此，P2P借贷在中国整体贷款中仍只占很小一部分。去年，通过点对点网络发放的贷款总额仅相当于中国银行业发放的 15.1万亿元人民币消费贷款 的1.5%。显然，该行业仍有广阔的增长空间。
然而，这一增长必须审慎管理。恰恰是使网络P2P平台能够快速、广泛放贷的因素——即其依赖消费者信用评级数据库，并摒弃抵押或担保——可能带来风险，因为它们使关于借款人的重要问题悬而未决。
事实上，风险已经开始显现。据P2P借贷数据库 网贷之家显示，2011年至2015年中期，中国超过三分之一的注册平台出现过严重问题。例如，有300多家平台的投资者反映难以提取资金，另有300多家平台的运营者卷走了投资者的资金。就整个行业而言，高质量、易于获取的数据仍然难以获得。
不过，所幸这些不足是可以克服的。监管机构和互联网金融从业者在制定新措施以降低风险、守住P2P借贷行业底线时，可以借鉴传统银行对个人和中小企业的贷款经验。
在一项研究中 ，我与一个研究团队基于五家中国银行的贷款数据，确定了影响中小企业贷款和消费贷款出现不良的五个因素。其中一些较为明显：贷款规模越大、杠杆率越高，不良贷款率就越高。另一些因素——是否存在担保或抵押品、向小公司而非其股东放贷，以及向地理距离更远的借款人放贷——则不那么明显。
经验教训清晰明确：机构应着力向当地个人发放更多小额贷款，同时减少对担保的依赖。为推动这一进程，借贷平台需要更好的信用共享和数据利用渠道，并必须建立身份核验体系。这需要政府与私营部门之间的协调，以及专门的信息共享网络。
现行法规也需要在多个方面加以完善。例如，所有网络P2P借贷平台，无论其业务范围如何，都应被要求向监管机构注册。它们还应接受由行业专业协会提供的培训，旨在防范洗钱和恐怖主义融资。
总体而言，不必也不应设置繁杂的监管规定，因为P2P借贷对整体经济构成的系统性风险较小。相反，监管机构应采取灵活的监管方式。
例如，分级牌照制度最能应对各平台在金融复杂性和风险程度上的差异。在这种情况下，充当借贷双方信息中介、但不直接参与贷款交易的平台，几乎可免于所有正式监管，因为它们产生的风险最小。
提供基本存贷服务的平台应被归类为银行，其交易涉及信用风险、流动性风险和交易风险，应与风险资本要求等措施一道接受审慎监管。尽管如此，重要的是不要以复杂、高标准的资本充足率要求加重这些机构的负担，以免妨碍其经营灵活性。
最后，商业模式涉及较高金融复杂性的平台必须受到密切监督，防范不当行为，因为它们最有可能在缺乏足够专业能力的情况下开展自营交易，或在没有适当风险评估与控制的情况下提供保证收益。当然，金融的相互关联性要求就该行业的适当标准进行国际协调。
P2P借贷存在缺陷，但如果这些缺陷得到妥善应对，该行业无疑将持续增长，其动力来自那些被传统银行忽视融资需求的群体。这将有助于确保该行业在中国经济中发挥重要作用。
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作者：刘明康是BCT杰出研究员，任职于香港中文大学全球经济与金融研究所。
图片：一面中国国旗在金融街一家商业银行总部飘扬。路透社/Kim Kyung-Hoon。
