希腊与其债权人之间的冲突正接近最终阶段。
希腊退出欧元区的可能性有多大？这种可能性如今远高于以往任何时候。欧盟国家擅长在悬崖边缘博弈，但现在可谈判的空间已所剩无几。
银行体系基本上已暂停运作，直至7月5日举行公投； 此前， 6月29日星期一实施资本管制，原因是欧洲央行 冻结了 紧急流动性援助，并维持在当前水平。所有人都知道，如果投出反对票，希腊将资不抵债。我认为欧元区国家不会在这种情况下重新谈判救助协议，因此反对票很可能意味着终局的开始。
如果投出赞成票以支持救助协议， 最新表态 明确显示，希腊将陷入政治危机：执政政府不愿实施更多紧缩措施，认为这些措施不可接受；而 一些经济学家认为， 这些措施使希腊经济处境更加恶化。（希腊GDP在2008年至2015年间 萎缩了 25%。）这可能导致希腊陷入政治僵局，意味着危机或许只是被推迟。
反对票将引向何方
如果希腊退欧发生，绝非没有代价。重新启用（大幅贬值的）德拉克马不会让竞争力一夜之间提升。以希腊GDP平减指数相对于欧盟衡量的竞争力水平 已经 自2014年以来下降了8%至9%：这相当于实际贬值。但还需要进一步贬值；考虑到希腊在此前十年竞争力下滑，要推动净出口改善也需要很长时间。
正如 我们在2012至2013年塞浦路斯危机中所见， 将会发生大规模资本外逃。希腊已经 出现了 资本外逃，而资本管制永远不可能做到百分之百有效。
在银行业资不抵债的情况下，经济复苏也将举步维艰；引入新货币期间，信贷紧缩需要时间才能缓解。尽管希腊退欧后能够重新谈判债务，但其在这一领域的谈判地位关键取决于能否实现预算盈余，因为希腊实际上将无法获得任何新的借款。问题是：在信贷紧缩之后，预测中的预算盈余究竟有多可靠？
欧元区也将承担巨额成本。传染风险将迫使欧元区各国部长和欧洲央行动用一切可用手段，防止南欧国家债券收益率相对于德国债券收益率上升，并引发欧元区进一步瓦解。 将会产生 巨额损失：为希腊救助计划提供资金的欧元区各国政府将蒙受损失，各国央行也会因欧洲央行创造额外货币基础而受损。损失将与各国在欧洲央行体系中的规模成正比，德国略低于26%，西班牙略低于13%。
讽刺的是，希腊退欧当然会迫使债权国重新谈判希腊债务中不可持续的部分，并达成更可持续的债务安排，以期收回部分债务。不禁要问，在当前危机期间，各方谈判为何不以此为起点，反而把重点放在希腊预算盈余的短期目标上。
原因无疑在于，债务重组 本会产生 影响更广泛的欧元区政治。但这忽视了一个事实：危机首先正是由欧元区的根本性设计缺陷造成的。
更大的问题是，希腊退欧是否会从根本上改变欧元区在财政事务上共享主权的方式，还是仅仅成为进一步解体的前奏。我认为欧元区架构不太可能发生任何变化，这意味着它将引发更多问题，尤其是未来若有更大的经济体遭遇与希腊类似的困难。
本文最初发表于 The Conversation。阅读 原文。本文的刊载并不代表世界经济论坛认同其中观点。
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图片：日落时分，希腊财政部大楼顶部的欧盟旗帜在希腊国旗旁飘扬。路透社/Yannis Behrakis。
