在考虑何时开始加息时，美联储应仔细审视最新的就业数据。5月就业增长势头延续，但速度还不足以推动工资充分增长。根据美国劳工统计局今早发布的 数据 ，美国经济上月新增28万个就业岗位，失业率小幅升至5.5%。然而，所有私营部门从业者的名义工资增长（未计入通胀）仍未加速，过去12个月的增幅为2.3%。名义工资增长的前景也不见好转，除非就业增长显著提速。
由于劳动参与率上升，整体失业率当月略微上升了一个百分点，但劳动力市场闲置程度缓慢下降的迹象仍然很多。劳动力市场边缘附着者或因经济原因从事兼职工作的劳动者占比，5月降至5.3%，且已连续下降三年多。不过，这一比例仍高于3.8%；2007年12月大衰退前夕，该比例为3.8%。
衡量劳动力市场的另一项关键指标，是处于主要工作年龄段（25至54岁）的就业者占比。随着大衰退后的复苏逐步稳固，主要工作年龄段就业率稳步上升，就业增长逐渐弥补了衰退造成的深重就业损失。目前这一比例为77.2%，显著高于2010年11月的低谷74.8%。但该比例仍低于衰退前、即2007年12月的峰值79.7%，也低于此前一次衰退前、即2001年3月的81.3%。
强劲且可持续的工资增长是劳动力市场健康的良好指标。以此为目标，主要工作年龄段就业率达到什么水平才表明劳动力市场稳健？假设劳动生产率年增长率为1.5%，年通胀率为2%（即美联储的通胀目标），那么名义工资增长至少应达到3.5%。在过去25年里，生产和非管理岗位劳动者的工资增长只有在六个月前主要工作年龄段就业率达到 至少79% 时，才达到这一目标。（见图1。）
图1
达到79%的目标需要多久？如果假设就业率继续以过去一年的增速增长，那么27个月后，也就是2017年9月左右，就会达到这一目标。再过六个月，即2018年3月，我们预计将看到健康的工资增长。
经济学家和市场分析师都认为，整体经济增长放缓将促使美联储推迟加息，至少等到今年晚些时候。但正如这项快速分析所示，劳动力市场可能还需要数年时间才能强劲到足以带来充分的工资增长。或许加息可以再等一等。
本文由 华盛顿公平增长中心 合作发布。文章发表并不意味着世界经济论坛认同其中观点。
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作者：Nick Bunker 是华盛顿公平增长中心的政策分析师。
图片：这张图片展示的是美元纸币。路透社/Nicky Loh。
