过去几年，全球增长屡屡令人失望。一次又一次关于全球增长将加速的预测未能成为现实，实际结果始终低于预期。最近，这一熟悉的模式再次出现：国际货币基金组织、经济合作与发展组织和世界银行最新发布的《世界经济展望》、《经合组织经济展望》和《全球经济展望》均再次下调了全球增长预测。尽管预测经济将反弹，过去三年全球增长仍停滞在年均约2.5%。各国增长轨迹虽有差异，但增长放缓相当普遍，不仅影响发达经济体，也波及那些在全球金融危机后最初显现出韧性的新兴经济体。 《世界经济展望》 《经合组织经济展望》 《经合组织经济展望》 和 《全球经济展望》 过去几年，全球增长屡屡令人失望。一次又一次关于全球增长将加速的预测未能成为现实，实际结果始终低于预期。最近，这一熟悉的模式再次出现：国际货币基金组织、经济合作与发展组织和世界银行最新发布的《世界经济展望》、《经合组织经济展望》和《全球经济展望》均再次下调了全球增长预测。尽管预测经济将反弹，过去三年全球增长仍停滞在年均约2.5%。各国增长轨迹虽有差异，但增长放缓相当普遍，不仅影响发达经济体，也波及那些在全球金融危机后最初显现出韧性的新兴经济体。
全球金融危机后的复苏进程缓慢。经验告诉我们，重大金融危机后的复苏可能旷日持久。但全球金融危机发生七年后，继续将全球经济疲软归因于周期性复苏缓慢，仍是恰当的分析框架吗？还是说，现在应更多地将其视为增长在更深层面、更长期的减速？持续低迷的增长已引发越来越多对长期停滞风险的担忧。
提高增长议程的目标
在此背景下，提振全球增长已成为二十国集团（G20）国家政策议程的核心，这些国家的国内生产总值约占全球总量的85%。去年，所有G20国家制定的增长战略都旨在通过新的政策行动，在截至2018年的五年期间将G20整体GDP至少提高2%。这相当于该期间年均增长率比原本水平高出约0.4%。各国承诺采取宏观经济和结构性措施相结合的方式实现这一目标。“五年增长2%”的目标被视为最低限度的议程。近期事态发展已表明，要恢复强劲增长，还需要采取更多行动。
实际增长和潜在增长的估算值都进一步下调。如今预计，2018年的全球GDP将比G20采纳“五年增长2%”目标时的估算基线低约1.5%。潜在增长难以估算，但包括世界银行在内的近期多项分析均指出，发达经济体和新兴经济体的潜在产出增长降幅都超过此前估计。国际货币基金组织2015年4月《世界经济展望》的最新估算显示，2015—2020年发达经济体潜在增长率平均为1.6%，而危机前的2001—2007年为2¼%。新兴经济体2015—2020年的潜在增长率估计为5.2%，而2001—2007年约为6¾%。从这一情况来看，G20的“五年增长2%”目标显得温和。
需要更有力、平衡的政策组合
认识到需要采取更多行动提振增长后，G20今年的议程纳入了一项程序，用于强化去年制定的增长战略。在此背景下，围绕需要采取何种额外措施组合，已经出现一场讨论。一些人关注需求不足，强调需要采取额外的宏观经济措施来提振需求，并呼吁更多运用财政政策拉动需求，同时继续实施宽松的货币政策。在他们看来，当前G20的政策组合失衡，偏重供给侧结构性改革，其中一些改革短期内可能会对总需求产生收缩效应。另一些人则强调加强结构性改革，指出近期分析显示潜在增长大幅下降，因此需要加大力度，解决投资、就业和生产率增长面临的深层结构性瓶颈。他们认为，可以对结构性改革进行合理排序，使其支持而非损害需求。他们还提醒，在大多数主要G20经济体，公共债务高企意味着财政空间有限。
这是一场有益且热烈的讨论。然而，这并非只有一方可能正确的争论。尽管各国的具体政策要求不同，但总体而言，提振增长的议程需要纳入争论双方所倡导的要素。与其将议程视为 宏观与结构性政策之争， 不如将其看作 宏观—结构性政策议程， 因为宏观经济政策和结构性政策都不可或缺。此外，两者可以相互促进。消除结构性瓶颈将增强宏观经济政策对增长的推动作用。需求增长更加旺盛，也有助于推行某些艰难但必要的结构性改革。
提振投资是促进增长议程的关键内容，也充分体现了宏观经济因素与结构性因素之间的相互作用。投资疲弱是经济复苏受阻的重要原因，也在削弱未来的潜在增长。估计目前全球投资比正常周期性复苏情形下的水平低约20%。因此，在存在财政空间的地方，各国可以实施额外的财政刺激计划；提振公共投资，尤其是基础设施投资，是一项有效做法，同时还能利用当前较低的借贷成本。财政乘数往往在投资支出方面更大，尤其是基础设施投资，其影响很大程度上取决于投资的设计和实施质量。财政刺激对增长的影响取决于支出的构成和成效，这使宏观财政议程与结构性议程紧密相连。如果增长效应显著，且政府征收收入的能力较强，高质量的基础设施投资就能创造自身所需的财政空间。
但仅仅提振公共投资还不够，私人投资也必须增加。在有空间的情况下，通过财政刺激为需求和经济活动注入动力，有助于带动私人投资；同时，还需要通过产品市场和要素市场改革改善营商环境。例如，在基础设施投资领域，私人部门的反应取决于私人投资和公私合作的监管及制度环境，包括政策在多大程度上促进关键网络行业的竞争。许多经济体利率极低，投资却依然疲弱，其中一个原因是危机后遗留的高债务及去杠杆化进程。因此，继续推进金融部门改革，以支持节奏适当、有序的去杠杆化进程，至关重要。更广泛地说，私人投资能否复苏，取决于信心能否重建；而信心又取决于私人部门如何看待宏观经济和结构性政策应对措施的总体稳健性与有效性，以及这些措施能否在全球和国家层面应对主要风险和不确定性来源。
提振劳动力参与率、就业和生产率增长的议程同样体现了宏观经济因素与结构性因素之间的相互作用；这些因素与投资一道推动潜在增长。许多国家当前的高失业率、危机后可能对就业造成重大负面迟滞效应，以及人口结构转型，都凸显了采取行动提高劳动力参与率和就业水平的优先性。相关议程既包括提振需求的行动，也包括改善劳动力市场、教育和培训体系运行的结构性改革。结构性改革对于扭转全要素生产率增长的下降趋势——无论在发达经济体还是新兴经济体——以及推动创新，尤为重要。
总之，全球增长前景疲弱，要求制定并实施更有力且平衡的宏观经济与结构性政策组合，以提振增长。当前对去年制定的G20增长战略进行审查和调整，为此提供了重要契机。
本文最初发表于世界银行的 《让我们谈谈发展》 博客。发表本文并不意味着世界经济论坛认同其中观点。
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作者：Zia Qureshi 现任世界银行高级副行长兼首席经济学家办公室战略与运营主任。
图片：照片显示法国一家企业位于巴黎郊外库尔布瓦的总部。路透社。
