首先，中国经济正在转型——从出口和投资驱动型增长及制造业，转向更加注重消费和服务业。尽管从长远看，这一过程既必要又有益，但短期内会影响中国的经济增长及其与贸易伙伴的关系。
其次，与此相关的是大宗商品价格下跌。多年来，全球需求旺盛推动价格上涨，并带动对大宗商品行业的投资。但2010年代初中国经济开始放缓后，许多大宗商品价格开始走低，跌势始于2011年下半年，近期更有所加快。
第三，美国货币政策即将回归常态。美国相对良好的产出和价格表现可能很快足以支持加息，但其可能引发的全球影响，尤其是对新兴经济体和发展中经济体的影响，增加了当前的不确定性。
在这些变化之际，我们预计短期内全球经济增长仍将温和且不均衡，下行风险高于我们在2015年7月更新预测时所看到的水平。强劲且同步的全球扩张这一“圣杯”仍然遥不可及。
各地表现迥异
数据说明了什么？总体而言，这些数据反映出我们的预测较去年7月有所下调。去年全球实际GDP增长了3.4%，但今年增幅将只有3.1%。我们预计2016年将反弹至3.6%。与三个月前的上次预测相比，这两个数字均下调了0.2个百分点。
总体数据反映出发达经济体与新兴市场和发展中经济体的表现迥异。我们预计，发达经济体今年的增长将较去年温和回升，美国和欧元区尤为如此。令人遗憾的是，日本经济在第一季度强劲增长后似乎正在失速。发达经济体去年增长率为1.8%，我们预计今年将小幅升至2.0%，并于2016年加快至2.2%。
一如既往，发达经济体的总体数据掩盖了各国前景的差异。主要大宗商品生产国正在经历经济放缓，加拿大尤为明显，澳大利亚和挪威也不例外。贸易条件恶化导致实际收入下降，同时大宗商品生产行业的投资也受到负面影响；事实证明，即使在美国，这也对经济增长构成了显著阻力。
不过，正如我所指出的，大宗商品价格近期跌势加快，对新兴和发展中经济体中的大宗商品出口国造成的影响最为显著。对于这一国家群体——其经济总量目前占全球GDP的一半以上，仍将贡献全球经济增长的大部分——预计2015年增长率将从2014年的4.6%降至4.0%。这一增速远低于全球危机后复苏期间的水平，也意味着新兴和发展中经济体的GDP增速连续第五年下降。
当然，尽管大宗商品是影响因素之一，却并非全部：在某些情况下，政治不稳定可能是更重要的因素；也有些国家在2010年代初资本流入和投资过度之后，背负着沉重的债务负担。
我们预计明年新兴和发展中经济体将反弹，增长4.5%，随后几年还会进一步回升。这主要反映了一个预期：今年陷入尤为严重衰退的国家——如巴西和俄罗斯——以及其他目前增长远低于趋势水平的经济体（包括拉丁美洲的一些经济体），其状况将逐步恢复正常。
新兴经济体和低收入国家未来面临的风险
诚然，许多新兴市场通过提高汇率灵活性、增加外汇储备、更多依靠外国直接投资流入和本币外部融资，以及总体上加强政策框架，增强了抵御外部冲击的能力。
尽管如此，我们近期对可能威胁这一复苏的下行风险愈发担忧，尤其是因为一些国家的政策空间有限，难以作出应对。最新一期 《全球金融稳定报告》 和 《财政监测报告》 详细讨论了金融和财政风险。但有几项显而易见的担忧尤为突出。一项重要风险是债券风险溢价迅速扩大，导致长期利率飙升。事实上，我们已经看到一些新兴和发展中经济体的利率有所上升，尤其是大宗商品出口国。
汇率贬值通常为正经历增长放缓的新兴和发展中经济体提供了有益的缓冲，而且这种贬值幅度已经相当大；但如果存在外币借款，也可能对资产负债表造成不利影响。一些国家已主动收紧货币政策，以稳固通胀预期。
需要：主动管理政策
没有一套政策建议适用于所有希望改善增长表现或增强韧性的国家。不过，一些常见的基本原则仍然适用。
新兴市场和发展中经济体需要为美国货币政策回归常态做好准备。加强对金融脆弱性的监测，并进一步减少债务融资，尤其是外币融资，将有助于做好准备。针对性的资本流动管理措施也可能发挥有益作用。应加强财政框架，同时适当关注保障经济增长以及为最脆弱群体保留社会保障网的需要。
发达经济体必须继续处理危机遗留问题，包括仍然存在的不良贷款。同时，在产出缺口为负的情况下，应继续实行宽松货币政策，并在财政空间允许时辅以财政措施。多个地区仍面临通缩压力。
在许多经济体，无论是否为发达经济体，长期实际利率处于极低水平且全球需求低迷令人担忧之际，基础设施投资的理由似乎十分充分。增加投资是提高潜在产出增速的一种方式，有针对性的结构性改革也能发挥重要的积极作用。这类改革不仅有助于促进未来增长，也能增强增长的韧性。
本文由 国际货币基金组织合作发布。本文的发布并不意味着世界经济论坛认同文中观点。
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作者：莫里斯·奥布斯特费尔德是国际货币基金组织经济顾问兼研究部主任。
图片：画面展示了一家法国企业的总部。路透社。
