大型农业部门、侨汇和公共投资缓解了以大宗商品出口为主的低收入国家（LICs）贸易条件大幅恶化的冲击。低收入国家2014年增长停滞，但预计2015年将有所回升，并在2016–17年保持稳健。然而，大宗商品价格下跌可能会对严重依赖能源和金属出口的低收入国家的财政和经常账户余额构成越来越大的压力。许多以大宗商品出口为主的低收入国家缓冲空间有限，难以吸收这种恶化。另一方面，随着石油进口成本下降，经常账户余额改善，预计石油进口型低收入国家的脆弱性将有所减弱，并从中受益。
预计2015–17年，低收入国家的平均增长率将保持在6%以上，这得益于若干大型低收入国家产出的持续强劲增长，这些国家的增长得到了公共基础设施（科特迪瓦、埃塞俄比亚）和采矿业（刚果民主共和国）持续投资的支撑。即使侨汇增长较2014年有所放缓（孟加拉国），侨汇增长仍将提振消费支出。尽管大宗商品价格走低，预计多个国家的采矿产出仍将增长，因为过去的投资陆续投产（例如刚果民主共和国的金和铜、莫桑比克的煤炭），其他采矿投资也在推进，尽管速度有所放缓（莫桑比克、坦桑尼亚）。多国政府正优先推进基础设施项目，包括能源领域的项目，其中部分项目是近期区域协议的一部分，旨在升级区域能源电网（肯尼亚、卢旺达）。在其他地区，政府大规模基础设施投资在一定程度上得到欧洲债券发行的支持（科特迪瓦和埃塞俄比亚）。在若干脆弱国家（马达加斯加、马拉维、马里），随着政治稳定性提高、投资增加，增长有望回升。然而，政治不确定性上升将在短期内在一定程度上抑制孟加拉国的增长，不过稳定的侨汇仍将支撑国内需求。在尼泊尔，强劲的侨汇流入将有助于支撑国内需求以及震后重建。几内亚、利比里亚和塞拉利昂正在复苏，埃博拉疫情的影响正在消退。
前景面临的下行风险显著且不断上升。大宗商品价格进一步下跌将大幅减少石油出口国的财政收入，迫使它们进行更深入的财政调整，并削减更多支出。这可能促使一些大宗商品开采企业推迟甚至取消2015年计划中的投资（几内亚、莫桑比克、坦桑尼亚、乌干达）。鉴于手工和小规模采矿在低收入国家中占据重要地位，国内私人消费也可能弱于基准情景的预期。油价走低还将使俄罗斯的衰退比预期更为持久，并通过侨汇和出口减少拖累塔吉克斯坦的增长。冲突可能在脆弱国家再度加剧（例如肯尼亚的al-Shabab，或马里的叛乱）。市场预期突然调整，以应对美国即将收紧的货币政策，可能对资本账户流入和汇率造成压力，也会增加自危机以来进入国际资本市场融资的国家的债务偿付成本（科特迪瓦、埃塞俄比亚、肯尼亚、莫桑比克、卢旺达、坦桑尼亚）。
一旦风险成为现实，低收入国家吸收冲击的缓冲空间仍然有限。许多低收入国家的经常账户赤字和政府借款需求规模庞大。若干国家的进口外汇储备覆盖率低于三个月的进口额。尽管以大宗商品出口为主的低收入国家在2007年以前曾实行支出约束，全球金融危机后政府支出的急剧扩张仍压缩了财政空间。因此，多个国家目前出现了较大的“双赤字”，财政赤字和经常账户赤字均超过GDP的5%。
本文与 世界银行合作发表。刊登并不代表世界经济论坛认同文中观点。
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作者：Gerard Kambou，世界银行发展经济学前景小组（DECPG）高级经济学家，负责撒哈拉以南非洲地区研究。
图片：一名妇女走过达卡Hazaribagh地区一片干涸的池塘，背着制革废料。REUTERS/Andrew Biraj. RTX12QQY
