本文与 VOX EU合作发表。刊发本文并不意味着世界经济论坛认可文中观点。
由于三大错位，全球经济在增长与分配方面的表现远低于其潜力：
总需求与总供给之间；
投资需求与可投资资金之间；以及
技术变革的承诺与陷阱之间。
首先，总需求相对于总供给不足。在考察产出缺口时（国际货币基金组织亦曾如此分析），情况显示全球经济持续表现不佳，缺口处于GDP的1.5%至2%区间，且发生在大衰退之后五年多（IMF 2015，Zhu 2015）。事实上，新兴市场经济体的增长也已放缓，主要受大宗商品价格下跌和世界贸易放缓拉动。一些国家，尤其是具备财政空间的国家，已诉诸提振国内需求，且往往更偏重消费而非投资；其他缺乏这一条件的国家则面临两难：要么接受低增长，要么承受更大的赤字，而这将影响债务可持续性前景，尤其是在利率从其非正常低位回升的情况下。
其次，在快速城市化的新兴经济体和发展中经济体，巨额投资需求仍未得到满足，与此同时，流动性储备规模极为庞大，其中很大一部分收益欠佳。据一些估计，养老基金、主权财富基金和资产管理基金的持有规模超过60万亿美元，几乎与全球GDP相当（Blaine 2014）。除项目风险之外，还存在监管与制度风险，限制了对非洲等地区的投资——世界银行估计，非洲的投资缺口接近1000亿美元（World Bank 2010）。自2009年以来收益率一直处于低位，且收益率曲线相对平坦，若风险能够得到更有效的管控，长期融资本应更容易获得。
其三，新技术和颠覆性技术有望提高整体生产率，但同时带来劳动力被替代以及收益集中于少数人手中的挑战。密切关注这些发展的人普遍认为，变革性技术的前景非常光明（见McKinsey Global Institute 2015）。这些技术能够在各地改善生活，并节约地球资源。然而，当前自动化的速度和范围确实令人担忧（Frey and Osborne 2013），尽管也有人持较为审慎的观点（Autor 2014）。例行性（可编码）工作岗位正在被淘汰的速度，目前超过了新增就业岗位的速度。这一趋势在金融危机之后已有人指出（Boeri and Garibaldi 2012），在发达经济体中似乎仍在持续。自动化对……及分配不平等的影响已有大量文献记载（Autor 2014），并导致财政压力与社会不满。挑战在于如何最好地管理并驾驭这一转型过程，而该过程可能相当漫长。
我们的近期研究
正如我们在近期白皮书（Spence et al. 2015）中所述，上述错位相互交织、彼此作用，并在短期、中期和长期以不同方式显现。通常人们将总需求不足视为商业周期中的短期挑战，但全球层面的当前错位自2008年危机爆发以来已持续七年以上。总需求水平低下抑制了投资，而投资正是提高世界经济中期生产潜力的基础。投资需求与融资来源之间未能弥合的缺口也会压低投资，进而压低总需求，形成螺旋中的另一轮恶性循环，导致当前增长放缓，并对中长期生产率构成阻力。劳动力需求不足源于总需求整体疲弱，它要么压低工资，要么在工资具有刚性的情况下导致失业——无论哪种情形，都会恶化收入分配。这一趋向更大不平等的趋势，将随着劳动力替代型技术的长期趋势而只会恶化。虽然从长期看，这些趋势可能有益，但劳动力被替代以及资本和技能回报的增加将加剧收入不平等。收入不平等的扩大可能进一步加剧总需求不足，并降低经济增长表现（Ostry et al. 2014）。
这三种相互强化的错位不仅表明市场失灵，也表明政府未能应对其所带来的挑战。我们认为，需要在至少三个方面采取协调一致的公共行动，以改善全球经济在增长与分配方面的表现。
首先，必须扩大全球总需求。然而，各方对将财政刺激作为需求杠杆的兴趣一直不高。部分原因在于政治僵局（以美国为例），而在发达世界的其他地区，则是由于债务水平空前高企。但是，如果全球经济是一家负债过高、但前景更为光明的企业，且利率极低，我们预计会看到以降低债务水平、重振增长为目标的债务重组计划。在我们看来，当前对某些宏观经济指标（如债务与GDP之比）的关注似乎过度，而当分母表现欠佳时，这一指标尤其具有误导性。2009–2010年金融危机之后出现的财政账户恶化，更多是由税收收入下降造成的，而非逆周期支出激增所致（Arbatli et al. 2014）。当然，各国必须审视各自的税收制度，包括税收总额和避税行为，以及政府消费与政府投资之间的平衡。国际货币基金组织（2015）打破常规，敦促债务状况尚属合理的国家增加基础设施支出。国际货币基金组织近期的“乘数证据”表明，基础设施支出对发达经济体的增长具有极为积极的拉动作用，尤其是在产出缺口较大、许多经济体存在过剩产能的情况下，而当前正是如此。近期证据显示，若像2008–2009年二十国集团协调推出的刺激方案那样进行协调，额外财政刺激的乘数效应对全球经济将十分显著（见IMF 2014）。
其次，庞大的过剩资本与巨大的未满足基础设施需求之间的缺口必须弥合。核心问题是风险缓释，在此情况下，我们需要审视政府和多边机制在促进过剩资本循环利用方面的作用。市场参与者指出，对于带有风险缓释特征的债务发行存在超额需求，例如涉及世界银行及其他多边机构的债券。因此，一种未得到充分利用的机制，是扩大和利用多边开发银行的资产负债表，并发挥其客观开展项目分析的能力，以识别可供私人投资者投资的可融资项目。Juncker Plan扩大了欧洲投资银行在投资贷款市场中的角色。受中国启发设立的亚洲基础设施投资银行，旨在纠正在看似具有较高潜在回报的情况下投资不足这一市场失灵。由于可融资项目数量众多，人们不得不质疑：国际社会是否已为投资筹集足够资金，尤其是在新兴市场和发展中经济体；多边机构是否在足够积极地运用其资产负债表；或者，其资产负债表是否真的足够庞大。在此意义上，我们注意到，交由世界银行集团管理的Global Infrastructure Facility规模过小，而关于新的气候融资来源的讨论仍处于初步阶段（World Bank 2015）。
其三，快速技术进步和全球一体化带来的分配负面影响必须加以应对，需建立相应机制，确保生产率提高的收益得以更广泛地分享，并在代际之间共享。无论新技术导致的劳动力替代后果是压低工资还是造成失业，收益集中于少数人手中，不仅在伦理上可能令人反感，在社会上也不可持续（Commission on Growth and Development 2008）。中期增长的核心战略必须是通过提升低收入家庭的教育和健康水平，改善人力资本的分配。全面、积极的劳动力市场政策（包括再培训）可提供帮助。此外，还需要有针对性的政策，以提高生产率，特别是发展中国家小规模企业的生产率，因为这些企业是大量贫困人口就业的主要依托（Kanbur 2014）。拉丁美洲在控制不平等方面的经验，为世界其他地区提供了重要借鉴。教育领域的供给侧政策、通过基础设施改善劳动力市场的整合，以及以子女入学为条件的现金转移支付相结合，在与世界其他地区推高不平等的相同技术和全球化趋势并存的情况下，使不平等在十五年左右的时间内有所下降（Lustig et al. 2011）。尽管这些方法显然属于中期战略的一部分，但如果它们取得成功，也将提振总需求，因为收入会向消费倾向较高的底层群体再分配。
上述三个领域的协调公共行动——提振全球需求（侧重投资和基本服务）、疏通闲置资金流向未满足的投资需求、以及缓解日益加剧的不平等——彼此强化。支撑这些措施的分析论据十分充分。如果能够在国家和全球层面就应对这些挑战达成政治共识，许多经济挑战便可以通过公共政策解决。关键在于全球视野和政治意愿，使之成为现实，从而重启全球经济，使其能够在增长与分配方面发挥应有的潜力（Spence et al. 2015）。
参考文献
Arbatli, E、T Baunsgaard、A Guerson 和 K-S Min（2014），《发达经济体与新兴市场经济体的财政政策应对》，载于 C Cottarelli、P Gerson 和 A Senhadji（编）《危机后财政政策》，第256–285页，New Haven: MIT Press。
Autor, D（2014），《技能、教育与其余99%群体中收入不平等的兴起》，Science 344(6186): 843–51。
Blaine, C（2014），《全球最大资产管理机构竞逐100万亿美元资产》，发表于 http://247wallst.com/banking-finance/2014/02/18/worlds-largest-asset-managers-on-quest-for-100-trillion-in-assets/。
Boeri, T 和 P Garibaldi（2012），《金融冲击与劳动力市场：经济政策是否应当保住就业？》，载于 O Canuto 和 D M Leipziger（编）《衰退之后的攀升：大衰退后全球经济的重新增长》，Washington, DC: World Bank，第21页。
Brynjolfsson, E 和 A McAfee（2015），《第二次机器时代：技术卓越时代的工作、进步与繁荣》，New York: Norton。
Commission on Growth and Development（2008），《增长报告：可持续增长与包容性发展战略》，Washington, DC: World Bank。
Frey, C B 和 M A Osborne（2013），《就业的未来：工作岗位有多容易被计算机化？》，牛津马丁学院工作论文，牛津大学。
国际货币基金组织（2014），《世界经济展望》。Washington, DC: IMF。
国际货币基金组织（2015），《世界经济展望》。Washington, DC: IMF。
Kanbur, R（2014），《非正规性：成因、后果与政策应对》，印度储备银行经济与政策研究部，发表于https://rbidocs.rbi.org.in/rdocs/Publications/PDFs/KNS300614FR.pdf。
Lustig, N、L F Lopez-Calva 和 E Ortiz-Juarez（2011），《拉丁美洲不平等的下降：幅度、起始时间与原因》，工作论文 1118，杜兰大学经济系。
麦肯锡全球研究院（2015），《全球增长：在老龄化世界中，生产率能否力挽狂澜？》，麦肯锡公司，发表于 http://www.mckinsey.com/insights/growth/can_long-term_ global_growth_be_saved.
Ostry, J、A Berg 和 C Tsangarides（2014），《再分配、不平等与可持续增长：重新审视证据》，IMF Staff Discussion Note SDN 14/02，发表于www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2014/sdn1402.pdf。
Spence, M、D Leipziger、J Manyika 和 R Kanbur（2015），《重启全球经济：利用经济增长的动力》，Growth Dialogue 白皮书，发表于http://www.growthdialogue.org/sites/default/files/publication/documents/Bellagio_2015_FINAL_web_9-29-15.pdf。
世界银行（2010），《非洲基础设施：转型的时机》，Washington, DC: World Bank。
世界银行（2015），《从数十亿到数万亿：多边开发银行对发展融资的贡献》，发表于 http://www.worldbank.org/mdgs/documents/FfD-MDB-Contributions-July-13-20…。
Zhu, M（2015），《世界经济：产出缺口与潜在产出增长》，IMF 在意大利贝拉吉奥中心洛克菲勒基金会可持续与共享经济增长贝拉吉奥研讨会上的演示，2015年5月。
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作者：Ravi Kanbur 是康奈尔大学 T. H. Lee 世界事务教授、国际应用经济学与管理教授，并任该校经济学教授。Danny Leipziger 是乔治·华盛顿大学商学院国际商务教授，同时担任 The Growth Dialogue 董事总经理。James Manyika 是麦肯锡全球研究院主任。Michael Spence 是诺贝尔奖得主，胡佛研究所高级研究员，并任斯坦福大学商学院管理学 Philip H. Knight 荣休教授。
图片：2007年2月，一名男子走过新加坡中央商务区的建筑群。路透社/Nicky Loh。
