俄罗斯经济陷入困境。增长已经停滞。2015年衰退迫在眉睫。通货膨胀、利率和资本外逃均在上升。政府预算承压。最引人注目的，莫过于卢布暴跌：12月中旬某一时点，卢布在不到一年内对美元贬值了一半。卢布疲软的背后是什么？它本身有害吗？还是说，更适合将其视为其他问题的征兆？俄罗斯决策者在努力应对本国货币贬值时，有哪些选择？
计入通货膨胀因素
与许多宏观经济学讨论一样，我们首先需要处理通货膨胀的影响。经济学家用“名义”指按通常方式表示的数量，用“实际”指经过通货膨胀调整后的数量。实际工资是最熟悉的例子：我们都明白，如果老板把我们的名义工资从每小时10美元提高到12美元，但与此同时，通胀使我们购买的一切商品价格上涨20%，那么我们的真实购买力并没有改变。
汇率也适用类似的原理。在其他条件不变的情况下，卢布名义汇率的变化会改变该国出口商品以及在国内与进口商品竞争的商品的竞争力。然而，通货膨胀也会影响竞争力，其影响可能放大或抵消名义汇率的变化。
例如，卢布名义汇率从每美元20卢布贬至每美元25卢布，这本身会让俄罗斯钢铁和木制品出口商更容易在世界市场竞争。与此同时，这也会让俄罗斯农民和汽车制造商更容易与进口商品竞争。另一方面，即使名义汇率保持不变，卢布经济体内物价和工资上涨的通货膨胀也会削弱俄罗斯出口商和与进口商品竞争的企业的竞争力。如果名义汇率贬值的幅度恰好等于通货膨胀率，竞争关系就会保持不变。俄罗斯出口木材或钢铁的卢布价格会上涨，但外国买家的美元价格不会改变。在俄罗斯国内市场，卢布贬值会推动进口汽车和黄油的卢布价格上涨，涨幅与通胀推高其国产竞争品价格的幅度相同。
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作者：Edwin G. Dolan拥有耶鲁大学经济学博士学位，曾在欧洲多所大学教授全球宏观经济学、管理经济学、货币与银行学及其他课程。
图片：2012年11月1日，莫斯科国际商务中心和水星城大厦的全景。路透社/Sergei Karpukhin。
