约翰·梅纳德·凯恩斯是英国经济学家，其理论在战后工业化西方世界占据主导地位。他主张以政府支出抵消经济增长放缓。尤其是在经济从衰退或萧条中复苏期间，他认为私人需求不足，因此需要政府增加支出，以确保总需求保持足够高的水平，从而维持充分就业。然而，对于在没有严重危机或衰退的时期，政府借债进行投资这一争论，凯恩斯会作何看法？
他所预言的现金囤积现象，在危机后的经济中已显而易见。
由于凯恩斯认为，通常情况下储蓄倾向强于投资激励，因此他支持政府借债进行投资。他相信经济通常运行在其潜力水平之下，因此公共投资理应补充私人投资。
他的思路是运用财政政策，维持较高水平的公共或半公共投资。投资应通过提高总产出水平，进而提高收入，来带动消费。消费越多，国民收入就越高，因而可用于为投资融资的社会储蓄也就越多。长期维持较高水平的政府主导投资，可以抵消私人投资的波动，并助力经济保持在“准繁荣”状态。
凯恩斯预计，随着需求日益明显，政府将在投资中扮演更重要的角色。他提出的“投资社会化”理念，很可能包括由政府支持的基础设施银行或基金，以帮助项目启动。他或许不认为私营部门的参与是必要的，但会乐于接纳愿意与政府汇集资金以建设基础设施的私人投资者。
有人担心这一政策会导致持续的预算赤字，这是对凯恩斯的批评之一。这也正是各国政府历来不愿借债投资的原因：它们担心债券投资者会要求更高的回报才肯借出资金，从而推高国家的借贷成本，进而可能危及其经济增长。
今天对凯恩斯构想的评价远未定论。芝加哥货币学派认为他的逆周期政策注定失败，因为其效果会被提前预期，无论是立即还是经过短暂滞后。颇具影响力的哈佛大学经济学家罗伯特·巴罗认为，投资者和储蓄者会将未来为政府赤字支出买单而增加的税收计入长期利率之中。这一过程将导致未来利率上升，使政府借贷更加昂贵，预算赤字也更难负担。
这一观点可以追溯到19世纪的英国经济学家大卫·李嘉图。根据李嘉图等价定理，理性的人知道政府债务迟早要以增税的形式偿还，因此他们会未雨绸缪地储蓄，而不会增加能够拉动增长的当前消费。
尽管如此，在当前的困境中，提高投资和经济增长的迫切需要，已使公共辩论更加接近凯恩斯即使在非危机时期也主张的观点。此外，政府账目中将资本支出与经常性支出分开的倾向也日益明显，从而使投资不再与日常公共开支被同等看待。
鉴于围绕投资低迷的争论、创纪录的低借贷成本以及我们对增长的担忧，凯恩斯关于公共投资的较少为人所知的观点，对经济结构的影响可能比他更为人所知的政府赤字支出论点更大。
本文节选自林达·岳的著作《伟大的经济学家：他们的思想如何帮助我们今天》（Viking出版社）。
