2013年起陷入困境的意大利小型互助银行Banca Romagna Cooperativa（BRC）于7月17日启动清算。在BRC的处置程序中，股权和次级债务已被bail-in。该案例在海外基本未引起关注，但实际上这是意大利首例bail-in案例。
意大利家庭债券组合中银行债券的占比
资料来源：根据意大利中央银行数据整理
在银行处置案例中开展初步bail-in的必要性，已被写入经修订的国家援助规则。该规则是向将于2016年起施行的新复苏与处置制度过渡的框架。经修订的国家援助框架规定，在任何公共资金注入银行之前，必须先对次级债务实施bail-in。
自2016年1月起，《银行复苏与处置指令》（BRRD）规定的bail-in工具将正式生效，相关规则随之收紧。该条款的精神在于确保私营部门分担问题银行的资本重组、重组或处置成本，避免负担完全转嫁至公共部门资产负债表，从而强化主权与银行之间的恶性循环，而设立银行业联盟正是为了化解这一循环。
在一份 新闻稿 中评估该案例，惠誉评级称，意大利案例最初的计划是动用意大利存款保险基金弥补资本缺口。但根据经修订的国家援助规则，对次级债务进行初步bail-in是强制性的。因此，次级债券持有人已被bail-in。然而，他们实际上并未被bail-in。
尽管发生了bail-in，但零售债券持有人实际上并未遭受损失，因为意大利互助银行业的机构保障基金决定全额偿付他们，以“维护该行业的声誉”。机构保障基金在技术上并非公共资金（其资金来自银行缴款），但这看起来仍是一种迂回方式，用以实现最初的计划，即避免让私人债权人承担损失。几个月前，类似案例Carife（Cassa di Risparmio di Ferrara）也出现了“创造性”解决方案：意大利存款保险机制Fondo interbancario di tutela dei depositi（FITD）可能对该银行进行救助，并成为唯一股东，意图未来将其出售。
其原因在于，BRC的全部次级债务实际上由零售存款人持有。这绝非BRC独有的现象，但它指向一个可能在未来引发麻烦的更广泛问题。意大利家庭对银行债务的敞口相对较大：2015年第一季度，银行债务占家庭持有的债券资产总额的比例超过40%（该比例在2011/12年曾达到近60%的峰值，此后有所回落）。
据惠誉称，BRC案例总体上凸显了“意大利银行通过其零售分支机构募集次级债和混合债务时的不当行为”。意大利央行近期 警示 了在处置格局已发生变化的情况下，机构向零售买家销售自身债务所带来的风险。
意大利是未能遵守2015年1月截止日期、将BRRD转化为国内法的国家之一，但其转化立法将限制围绕BRC和CARIFE这类“创造性”解决方案的操作空间。对于那些过度依赖零售客户投资于安全性较低融资工具的意大利中小型银行而言，这可能会成为一个不容忽视的问题。
本文最初由总部位于布鲁塞尔的智库Bruegel发表。阅读该文章请访问 其官网。发表本文并不意味着世界经济论坛认同其中的观点。
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作者：Silvia Merler为意大利公民，于2013年8月以附属研究员身份加入Bruegel。
图片：一名男子于2013年9月12日在米兰市中心打电话。REUTERS/ Stefano Rellandini。
