2007年美国房地产泡沫破裂后，许多经济学家和政策制定者声称，美国已不能再依靠信贷增长来提振消费和经济增长。投资和收入将成为未来个人消费增长的基础。看来，这项建议或许正在部分成为现实。个人消费似乎如今与收入增长紧密挂钩，这种关系可能对未来经济增长的速度和稳定性产生重要影响。
上周晚些时候，彭博新闻社 报道 了RBC资本市场首席美国经济学家汤姆·波尔切利对消费增长所作的一项分析。该分析考察了收入增长（具体而言是每周工资总额增长）与消费增长之间的相关性。波尔切利发现，在当前经济扩张期（从2009年6月至今），两者的相关系数为0.9，属于非常高的相关性。相比之下，2001年末至2007年末扩张期的相关系数仅略高于0.1。在这一较早时期，消费与收入增长之间的关系较弱，这并不意外，因为当时房地产泡沫正在膨胀。
波尔切利的研究结果表明，目前消费增长与收入增长紧密相连。比较过去两个扩张期的每周工资总额增长，增长率差异并不大。2001年11月至2007年12月的扩张期，工资总额年增长率为4.12%。最近一次扩张期（2009年6月至今）的平均年增长率为4.09%。然而，消费增长率却有显著差异。上一次扩张期，经通胀调整后的个人消费支出（PCE）年均增长率为2.8%。而在工资总额增长大致相同的情况下，本轮扩张期PCE的年均增长率目前为2.3%，整整低了半个百分点；当然，本轮扩张期尚未走完。
深入分析数据可见，推动经济增长的消费有所减弱，原因在于非耐用品（食品和服装）消费以及服务（医疗保健和交通运输）消费的增长。在2001年至2007年的扩张期，非耐用品消费年均增长2.6%，服务消费增长2.5%。本轮扩张期的相应平均增长率分别为1.9%和1.8%。普林斯顿大学经济学家阿提夫·米安和芝加哥大学经济学家阿米尔·苏菲去年 指出 ，在这一商业周期中，非耐用品和服务类PCE增长从历史角度看十分疲弱。
直观来看，复苏期间的收入增长似乎与非耐用品和服务消费的关联更大，而非耐用品消费与耐用品消费相比更是如此。原因在于，耐用品（如汽车或洗碗机）往往是家庭的大件必需品，而非耐用品和服务则更可能属于并非维持生活所必需的支出。如果收入增长不够强劲，家庭可能会减少这类支出。
个人消费约占美国经济总量的70%，因此，了解消费增长决定因素的变化至关重要。如果消费更多由收入带动，而收入增长加快，结果将是更可持续、更公平的增长。但如果收入增长没有加快，消费增长可能会永久性地降低。因此，要么消费在经济增长总量中的占比会降低，要么总体增长会放缓。上述任何一种情形都会给美国经济带来重大而显著的变化。
本文由以下机构合作发布： 华盛顿公平增长中心。本文的发表并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
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作者：尼克·邦克是华盛顿公平增长中心的政策分析师。
图片：2010年7月13日，顾客在塔林的一台自动取款机上取出500爱沙尼亚克朗（40美元）。路透社/Ints Kalnins。
