过去三年，新兴经济体的增长放缓，这一问题正在土耳其伊斯坦布尔举行的二十国集团（G20）会议上被紧急讨论。部分放缓具有周期性，但相当大一部分反映了潜在增长乏力。本专栏依据新的实证证据指出，雄心勃勃的结构性改革能够完全抵消新兴经济体潜在增长放缓的影响。消除开放市场障碍、改善融资渠道的改革，在重振全要素生产率增长和提振私人投资方面发挥着关键作用。
2008—2009年全球金融危机之前，发展中国家实现了显著的经济增长和减贫。然而，2010年强劲复苏之后，包括中国、印度和巴西在内的新兴经济体增长持续放缓。发展中国家整体的人均GDP在2010—2013年间年均增长4.6%，比危机前时期慢约2个百分点。
新兴经济体增长放缓引发了两大主要关切：第一，放缓可能反映了这些经济体受到所谓“中等收入陷阱”的影响；这一现象意味着经济体可能停滞在中等收入水平，无法“毕业”并进入发达经济体行列。第二，人们担心，由于银行体系脆弱、债务水平高、结构性失业严重以及其他结构性瓶颈，发达经济体危机后增长乏力的状况可能持续。这可能加剧结构性增长放缓的风险：许多依赖快速增长的出口市场和有利贸易条件的国家，将无法再指望同等程度的外部需求刺激。
危机后表现与结构性增长瓶颈的重要性
在一篇 近期论文中，我们评估了结构性瓶颈在多大程度上阻碍了新兴经济体危机后的增长，以及能否通过适当的结构性改革消除这些瓶颈。与以往研究相比，我们尝试更细致地考察结构性瓶颈，采用的指标衡量了开放市场障碍 （体现为贸易、外国直接投资和竞争方面的障碍）； 商业运营障碍；以及 融资渠道的便利程度。
这项实证研究通过构建30个中高收入新兴经济体的结构性瓶颈指数展开，其中包括所有新兴经济体G20成员。这些指数涵盖世界银行《营商环境报告》数据库以及世界经济论坛《全球竞争力报告》中的指标。
我们重点关注全要素生产率（TFP）增长表现以及私人投资占GDP的比重。两者都是潜在增长的关键决定因素，反映了经济体推动结构转型、将资源配置到生产率和附加值更高部门的能力。我们将危机后（2010—2012年）的TFP增长和私人投资趋势，与危机前（2003—2007年）时期进行比较。在样本中的绝大多数国家，危机后TFP增长相较危机前都较为乏力。相比之下，危机后私人投资占GDP的比重明显更具韧性。
有证据表明，按照上述三个综合指数衡量，结构性增长瓶颈较少的新兴经济体，危机后的TFP增长和私人投资表现更强。这一点也得到回归分析的证实：分析将各国2010—2012年与2003—2007年TFP增长的差值，回归于各国在三个结构性增长瓶颈综合指数上的平均得分。研究还针对危机前后私人投资占GDP比重的差值进行了类似回归。
我们发现：
更好的 融资渠道、更低的 开放市场障碍以及更低的 商业运营障碍 均与危机后高于危机前水平的TFP增长相关，不过，运营障碍的影响在统计上并不显著。
更好的 融资渠道 对私人投资变化有显著的正向影响。较低的 开放市场障碍 与危机后较高的私人投资相关，但这一影响在统计上并不显著。较低的 商业运营障碍产生了与预期相反的影响，但在统计上并不显著。
图1展示了危机后各国TFP增长变化与融资便利程度指数、开放市场障碍指数之间显著的相关性。图2展示了危机后各国私人投资表现变化与这些结构性瓶颈指数之间的相关性。
图1：TFP增长变化（2010—2012年与2003—2007年相比）与结构性瓶颈指数之间的相关性
融资便利程度
开放市场障碍
图2：私人投资变化（2010—2012年与2003—2007年相比）与结构性瓶颈指数之间的相关性
融资便利程度
开放市场障碍
开放市场障碍对危机后TFP增长影响的稳健结果值得强调。减少这些障碍的进展缓慢；事实上，若干新兴经济体的障碍甚至有所增加。危机爆发以来，几乎所有G20成员都采取了扭曲贸易的措施，只是程度不一。危机后时期，若干G20新兴经济体提高了贸易和外国直接投资（FDI）壁垒。在这一领域采取更为雄心勃勃的改革议程，有助于通过提振TFP增长加快潜在增长。
研究结果表明，通过改善融资便利程度和市场开放领域的政策框架，使其达到排名最高的新兴经济体的水平，或可帮助抵消新兴经济体危机后增长放缓中的结构性部分。事实上，根据估算结果，若通过结构性改革提升各国在这两个领域的得分，弥合排名前三的G20新兴经济体（墨西哥、沙特阿拉伯、南非）与排名后三的G20新兴经济体（阿根廷、巴西、俄罗斯）之间的差距，就能充分抵消危机后时期的增长放缓。此外，同样的得分提升还将促进私人投资，进一步刺激GDP增长并推动新兴经济体创造就业。
本文与 世界银行“让我们谈发展”博客合作发布。文章发布并不意味着世界经济论坛认可其中观点。
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作者：Aristomene Varoudakis现任世界银行首席经济学家办公室经济顾问。Zia Qureshi现任世界银行高级副行长兼首席经济学家办公室战略与运营主任。Jose Luis Diaz Sanchez是世界银行首席经济学家办公室经济学家。
图片：2012年5月11日，一名男子在东京一家证券公司外查看股票行情牌。路透社/Toru Hanai。
