美国联邦储备委员会上一次提高短期利率是在 2006年7月初。说自那时以来经济发生了一些变化，实在是轻描淡写。九年后，联邦公开市场委员会如今正在决定何时再次启动加息进程。距离上次加息已近十年，经历了多年的非常规货币政策，且有证据表明当前经济复苏势头有所增强，因此希望恢复常态是可以理解的。然而，这种冲动应当被忽略。
美联储已宣布，根据其促进价格稳定的职责，目标是实现年通胀率2%，中期内。”从根本上说，美联储的意思是，通胀率或许不会始终恰好达到2%，但央行会力争在一个商业周期的若干年内达到这一水平。然而，美联储近期的记录似乎与这一目标并不相符。正如本·洛布斯多夫在 文章中指出 ，据 《华尔街日报》报道，根据美联储偏好的衡量指标，过去三年通胀率从未达到2%。
也许有人可以主张，当前的复苏具有足够的自我持续能力，最终会推动通胀上升。但今年迄今，剔除了波动较大的食品和能源价格、且是预测未来通胀的良好指标的核心通胀率，似乎呈下降趋势。如果目标确实是2%，那么我们就会预期通胀率有时会超过2%。然而，自2012年年中以来，这种情况就没有发生过。如今加息将表明2%是上限，而非目标。
但工资增长又如何呢？按同比计算的 平均时薪增长 尚未加快，尽管按月计算的这一指标可能略有上升。一些观察人士指出了包含其他劳动报酬形式的就业成本指数。尽管该指数显示出 加快 的迹象，但薪酬增长水平低于我们 预期的水平——同时还要考虑到2%的通胀目标和缓慢的生产率增长。
不过，假设在加息之前的未来几个月里，工资增长确实显著加快。鉴于货币政策一直未能促进充分就业，导致工资增长缓慢，让工资增长略微偏热或许正是所需要的。美联储经济学家的近期 研究 认为，工资增长未必会像过去那样传导至整体通胀。
美国第一季度国内生产总值收缩0.2%，这也令人担忧；但若看另一项产出增长指标——国内总收入，增长率则为1.9%。考虑到同一时期的就业增长速度，潜在增长率似乎更可能接近这一国内总收入估值。
不过，GDP报告确实凸显了美元走强在多大程度上抑制了经济增长。预算与政策优先事项中心的贾里德·伯恩斯坦 指出 ，这一趋势已持续了最近两个季度。随着欧洲央行放松货币政策，市场预期联邦公开市场委员会将决定加息，推动美元升值。因此，美联储若有所迟疑，或许能够缓和这一趋势。
尽管有这些证据支持等待后再提高美国利率，新闻报道显示，联邦公开市场委员会成员正倾向于今年加息。因此，如果委员会决意开启正常化进程，但愿这条道路是缓慢上行的。如果至少必须进行一些加息，那么缓慢上行将是最容易走的路径。
本文由 华盛顿公平增长中心合作发布。本文的发表并不意味着世界经济论坛认同其中观点。
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作者：尼克·邦克是华盛顿公平增长中心的政策研究助理。
图片：2014年7月11日，一面美国国旗飘扬在纽约曼哈顿下城的天际线上。路透社/卢卡斯·杰克逊
