2015年初，全球经济前景中有两个熟悉的特征占据主导地位：金融市场持续动荡，以及美国复苏相对强劲。不过，美国表现优于其他国家的一个方面却意外地鲜少受到关注，那就是该国外部赤字显著下降。
经常账户赤字从2006年接近美国国内生产总值的6%这一峰值，降至2013年的2.3%，理应成为重大新闻。请注意，这一变化发生时，美国国内需求增长强于欧洲或日本，美元近期也走强。要做到这一点并不容易。
我刚开始学习国际经济学时，老师反复向我强调：只要美国国内需求比其他发达经济体增长得更快，美国进口就总会大幅增加。十年前，许多经济学家认为，美国外部赤字会持续下去，直到国内需求减速或美元崩盘（或两者兼有）。
进入2015年之际，我担心的是，这一鲜为人注意却意义重大的调整如今可能受到威胁。
一个关键变量是油价。美国是石油净进口国，因此原油价格暴跌压缩了经常账户赤字。短期内，这种影响还会持续；但从长期来看，其他力量将开始发挥作用。廉价石油会提高美国消费者的实际收入，使他们能够增加进口消费。此外，如果油价持续低迷，近期对国内页岩油气生产的大规模投资可能停滞，甚至逆转。水力压裂带来的技术机遇，以及美国石油贸易余额有望永久改善的前景，都可能因此落空。
另一个重要因素是前面提到的美元走强。过去一年，美元兑几乎所有主要货币都升值了。即使这种联系尚未显现，美元走强也会减缓美国赤字的下降。
一方面，如果美元在2015年像2014年那样走强，实际收入上升将提振消费需求，从而支持经济复苏。另一方面，美国生产商在国内外市场上的竞争力下降，很可能抵消这一好处。出口会减少，进口会增加。与一些短期预测相反，廉价石油和强势美元的组合很可能对日本和欧元区更有利，而非美国。
如果我是美国的政策制定者，我会对此感到担忧。如果我是美联储的一位理事，我或许会担忧到这样的程度：美元走强——实际上相当于美国货币政策意外收紧——是否应让我再次推迟首次上调短期利率的时间；这是金融危机后首次加息。
诚然，美元走强会抑制输入性通胀，但通胀目前还不是令人担忧的问题。与此同时，货币进一步升值可能对经济造成持久的结构性损害，使近期美国制造业复兴过早夭折。问题还不止于此。近来，与其他主要货币不同，中国人民币随美元一同升值；北京的政策制定者很可能会在某个时候采取行动，应对竞争力持续流失的问题。这会进一步加剧美国经济的下行风险。
许多人会说，美国几乎无力应对油价下跌或美元升值——我想他们说得对。即便如此，我仍能想象美国政策制定者会动员外交官、纷纷打电话，敦促外国同行不要以牺牲美国为代价来解决本国的经济问题。自2008年以来，美国经济结构发生了变化，部分由于这个原因，美国已恢复了许多实力。这些成果不会轻易拱手让出。
本文与 Bruegel Blog合作发表。本文发表并不意味着世界经济论坛认可其中观点。
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作者：Jim于2013年9月成为智库Bruegel的访问研究员。
图片：2014年2月19日，一名工人走下土耳其地中海沿岸杰伊汉港一座油罐的楼梯。该港由国有石油管道公司（BOTAS）运营，距阿达纳约70公里（43.5英里）。REUTERS/Umit Bektas。
