经历了大衰退期间多年的经济动荡，以及美联储为重启并维持经济增长而采取的非同寻常举措后，如今许多经济学家和政策制定者呼吁恢复正常的货币政策。联邦基金利率为零已超过6年。随着经济复苏持续推进，联邦公开市场委员会似乎已准备好将联邦基金利率从零上调；金融市场预计这将在今年发生。
但与过去一年多来一样，问题在于劳动力市场究竟从大衰退中恢复了多少。过早加息可能会阻碍我们已经看到的劳动力市场复苏。失业率自2010年3月以来一直在下降，但它几乎可以肯定低估了劳动力市场的闲置程度。
达特茅斯学院教授David Blanchflower和国际货币基金组织顾问Andrew Levin撰写了一篇新的 论文 ，试图估算劳动力市场闲置程度。这篇论文为预算与政策优先事项中心的“充分就业”项目撰写，通过将闲置指标分为三个不同缺口来进行考察：失业缺口、劳动力参与率缺口和就业不足缺口。
失业缺口是当前失业率与经济达到均衡时失业率估算值之间的差距。参与率缺口是当前劳动力参与率与如下情形下本应达到的比率之间的差距：若婴儿潮一代老龄化等长期趋势持续发展，且没有发生大衰退。最后，就业不足缺口是指正在从事兼职工作、但希望全职工作的劳动力所占比例。
就这三种缺口而言，Blanchflower和Levin发现仍存在闲置空间的证据。首先，他们认为，长期失业率估算值将继续下降，这意味着在美国经济实现充分就业之前，失业率仍有更多下降空间。其次，他们认为，即使这些人口结构变化继续影响劳动力市场，劳动力参与率仍有上升空间。第三，两位作者预计，仍有相当多的劳动者希望从兼职转为全职就业。
作者根据对以往数据的分析得出结论，工资增长仍然疲弱，这也是一个良好迹象，表明在工资增长真正加快之前，上述各项指标都还有进一步下降的空间；这意味着劳动力市场仍有待继续修复。
然而，美联储主席Janet Yellen表示，名义工资增长更强劲（即尚未计入通胀因素）并非加息的先决条件。工资增长可能继续停滞，美联储仍可能继续加息。如果工资增长停滞，代价会是什么？后果会有很多；鉴于 近期的讨论 ，其中一种可能是劳动收入所占份额会更小。
鉴于美联储的长期通胀目标为2%，而长期劳动生产率估算值约为1.5%，名义工资增长必须至少达到3.5%，才能使劳动和资本获得的收入份额保持不变。因此，如果工资增长停留在这一水平以下，例如约为2%，过去三十年来劳动收入持续向资本重新分配的趋势就会延续。
当然，今年加息并非板上钉钉。工资增长也可能很快开始加速。或者美联储可能只小幅加息，然后等待再决定是否进一步加息。无论如何，在复苏继续展开之际，牢记过早收紧政策的代价至关重要。
本文由 华盛顿公平增长中心合作发布。本文的发布并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
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作者：Nick Bunker是华盛顿公平增长中心的政策分析师。
图片：西弗吉尼亚州吉尔伯特附近的一座煤矿，矿工更衣柜上方展示着采煤靴；下午班开始前，靴子摆放于此。路透社/Robert Galbraith
