卢布正在暴跌。周二，俄罗斯央行于凌晨1点将利率上调650个基点至17%后，俄罗斯货币开盘时一度走强8%，随后跌至兑美元74卢布的历史新低。
对俄罗斯央行而言，一个令人担忧的迹象是，卢布仍然剧烈波动，迅速回吐了早间涨幅并急速反弹；截至撰稿时，其汇价较开盘价下跌逾13%。目前，卢布一周内下跌逾20%，年初至今下跌56%。
彭博社美元兑卢布。
雪上加霜的是，俄罗斯10年期本币债券收益率（政府借款必须支付的利率）跃升逾2个百分点，达到15.36%；其美元计价的10年期债券收益率也上升36个基点，达到7.55%， 据《金融时报》报道。朱利叶斯·贝尔银行新兴市场策略师海因茨·吕蒂曼将俄罗斯的处境形容为一场“完美风暴”，而风暴的最后一步将是实施资本管制。
周一市场崩盘后，政治高层的紧张迹象暴露无遗。前财政部长阿列克谢·库德林 在推特上指责国有石油公司俄罗斯石油公司惊扰了货币市场 ；此前，该公司获得了普遍被视为 俄罗斯央行暗中再融资的安排。俄罗斯石油公司随即反击，指责央行“将俄罗斯推向衰退”。
俄罗斯商业日报 《公报》援引惊慌失措的交易员的话 称，他们质问央行为何不直接干预货币市场，阻止卢布继续下跌。2014年，央行为保护卢布已耗资逾700亿美元；但上个月，央行宣布将停止无限量干预，试图让卢布自由浮动。
不过，央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜保留了在汇率下跌威胁国家金融稳定时进行干预的权利。对许多人而言，在周一卢布暴跌10%之后，干预时机早已错过。《公报》援引俄罗斯交易公司 Metallinvestbank 负责人谢尔盖·罗曼丘克的话说：
“央行不干预是一个错误，而且这个错误大大加剧了局势。”
卢布贬值是由6月以来原油价格暴跌所推动的。石油收入约占俄罗斯GDP的10%，占政府收入的近50%。卢布下跌帮助缓和了油价下跌带来的冲击：自6月以来，以美元计价的油价下跌了40%，美元价格减少的收入，得以由每美元可兑换更多卢布所带来的收入增加来弥补。
然而，周一这种关联似乎破裂，卢布的跌幅远超油价。如下图所示，此前两者走势相近，但周一卢布兑美元汇率（橙线）暴跌，而布伦特原油（绿线）的跌幅则小得多。
彭博社美元/卢布汇率与布伦特原油。
这种脱钩加剧了人们的担忧：局势正演变为自我实现的货币危机，因为卢布下跌令人质疑俄罗斯私营部门的健康状况，进而推动卢布进一步走低。俄罗斯企业本月将偿还约350亿美元外币贷款，2015年还款额将超过1000亿美元。
周二凌晨1点，央行意外大幅加息，意在阻止卢布汇率下滑。尽管截至目前加息已产生预期效果， 但布伦特原油价格下跌近2%的消息——推动油价跌破每桶60美元，为2009年年中以来首次——将令人担忧，此次加息不足以扭转卢布的颓势。
这将是双重打击，因为加息本身可能把已然疲弱的俄罗斯经济推入衰退：资本成本大幅上升，意味着借贷和支出都将减少。
法国兴业银行俄罗斯实际有效汇率与巴西、韩国的比较。
此外，尽管今年卢布已下跌逾45%，法国兴业银行分析师警告称，以实际价值衡量，俄罗斯相对于同类经济体而言仍不算便宜。全球外汇策略主管基特·贾克斯在其最新报告中指出：
“除非我们认为过去16年的涨幅都能由生产率提升来证明合理——这一论点对某些新兴市场经济体而言，比对俄罗斯更站得住脚——否则它仍然不便宜。”
这对期待卢布近期反弹的人来说是个坏消息，也可能意味着卢布还会进一步下跌，投资者才有可能重新被吸引回来。
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作者：托马斯是一名政治记者，常驻伦敦，报道政治、政策和经济。他此前曾在设于瑞士的世界经济论坛工作。
图片：2012年11月1日，在莫斯科举行的仪式上，墨丘利城大厦（右）被宣布为欧洲最高摩天大楼。画面为莫斯科国际商务中心和墨丘利城大厦全景。路透社/谢尔盖·卡尔普欣。
