2015年伊始，全球需求不足以及世界主要经济体面临通缩风险的现实已显而易见。在欧元区，GDP增长正在放缓，通胀率已转为负值。日本迈向2%通胀目标的进程停滞不前。即使经济增长更为强劲的经济体也将无法达到目标：美国今年的通胀率不会达到1.5%，中国的通胀率去年11月降至五年来的低点1.4%。
在发达经济体，低通胀不仅反映了大宗商品价格下跌的暂时影响，也体现了工资长期停滞。在美国、英国、日本和欧元区若干国家，经通胀调整后的实际工资中位数仍低于2007年水平。事实上，在美国，收入处于最低四分位人群的实际工资三十年来一直未见增长。尽管美国去年12月新增了295,000个就业岗位，实际现金工资却有所下降。
发展中世界的情况也好不了多少。国际劳工组织最新发布的《全球工资报告》显示，工资增长远远落后于生产率增长。
由于实际收入增长对提振消费和物价至关重要，央行行长和政界人士如今开始尝试鼓励加薪这一新做法。去年7月，德国联邦银行行长延斯·魏德曼对一些德国企业将工资涨幅提高到通胀率以上表示欢迎。日本首相安倍晋三更进一步，一再敦促企业提高工资，并通过降低企业税鼓励它们这样做。然而迄今为止，公开施压收效甚微。
观察过20世纪70年代高通胀的货币主义经济学家，对这种失败并不会感到意外。当时，许多决策者将物价快速上涨归咎于“成本推动”因素，例如工会施压要求大幅加薪。财政部长和央行经常呼吁工资保持温和，许多国家甚至出台了规范工资和物价的正式政策。
但这些政策基本上证明无效。相反，人们日益清楚地认识到，正如米尔顿·弗里德曼所言，“通胀无论何时何地都是一种货币现象”。如果名义需求增长快于实际潜在增长，通胀就不可避免；而名义需求增长只能通过财政和货币政策的组合加以约束。事实上，通胀最终在20世纪80年代初被压制住了，当时各国央行将利率提高到约束名义需求所需的任何水平，即使这导致过渡时期失业率高企。
不过，尽管央行将此后全球通胀的“大缓和”归功于自身，结构性因素（决定成本推动效应的强度）也发挥了关键作用。首先，中国庞大的劳动力进入全球市场经济，改变了发达经济体资本与劳动力之间的力量平衡。由于全球竞争加剧，以及一些国家有意进行法律改革，工会会员人数和影响力大幅下降。最低工资，尤其是在美国，相对于收入中位数的水平有所下降。
近来，技术进步日益成为结构转型的重要驱动力；信息技术和工作岗位自动化压低了低技能岗位的工资率，并进一步削弱了有组织劳工的政治和市场力量。如今的超灵活劳动力市场以兼职、临时和零工时合同为特征，与20世纪60年代和70年代催生成本推动型通胀的劳动力市场大不相同。
许多国家因此出现实际工资停滞、不平等加剧，以及名义需求可能存在结构性偏弱倾向。鉴于富人的储蓄倾向更高，不平等加剧往往会导致需求增长乏力——除非富人的储蓄被借给穷人。
因此，在2008年金融危机之前，央行行长们将自己视为抗击通胀的英雄；而如今，他们越来越多地发现自己不得不通过将利率设定在足以刺激信贷繁荣的低位，来抵消结构性通缩压力。这导致债务过度累积、金融危机，以及如今长期存在的总需求不足；家庭、企业和政府都在寻求削减债务。
不过，尽管结构性因素和债务负担过重是当今需求不足的根源，纯粹的宏观经济应对措施仍可能解决这一问题。正如30年前坚定的货币紧缩最终压倒了成本推动压力一样，理论上，方向相反且同样坚定的政策如今也能够提振名义需求增长。
实现这一目标的最佳方式并非目前这种超低利率与量化宽松相结合的政策组合。毕竟，尽管这种做法最终能够刺激需求，但它会推高资产价格，从而加剧财富不平等；同时还会重新刺激私人信贷增长，而后者曾助长金融危机。
但决策者始终还有另一种创造名义需求的选择：印钞为财政赤字融资。这种做法——弗里德曼称之为“直升机撒钱”——能够永久采用，因此名义需求不足是极少数总有办法应对的经济问题之一。
尽管如此，以纯粹的宏观经济方式抗击通缩几乎肯定不是最优选择。更好的策略还应包括应对工资和消费停滞之结构性驱动因素的政策。
其中一个驱动因素是劳动力市场过度灵活。放宽雇用和解雇员工的规定，或许有助于英国等一些国家促进就业，但也可能压低实际工资。劳动力市场既可能过于僵化，也可能过于灵活。
提高最低工资有助于限制收入处于最低四分位人群实际收入的侵蚀。税收和社会福利制度也可用于将收入引导至最有可能消费的人群。
由于通缩和通胀一样，归根结底都是货币现象，财政和货币手段是应对通缩最关键的工具。但结构性政策的潜在重要性不应被忽视。魏德曼和安倍说得对：一定程度的成本推动压力会有所助益，但需要有意识的政策来刺激这种压力。
本文与 辛迪加项目合作发布。本文的发布并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
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作者：阿代尔·特纳曾任英国金融服务管理局主席、英国金融政策委员会委员，现为新经济思想研究所和法兰克福金融研究中心高级研究员。
图片：2007年2月14日，一名男子走过新加坡中央商务区的建筑。路透社/Nicky Loh。
