尽管许多欧洲国家政府宣布削减开支并提高税收，其债务/GDP比率仍在持续恶化。因此，如果紧缩政策的目的是降低债务水平，那么批评者是对的：财政紧缩已经失败。但紧缩政策的目标不仅仅是稳定债务比率。
事实上，紧缩政策在某些情况下确实如宣传的那样奏效。2009年全球经济衰退期间，德国的财政赤字暂时增加了约2.5个GDP百分点；随后快速的赤字削减并未对增长产生显著的负面影响。因此， 可以 在经济起点不存在大规模失衡且金融体系运行正常的前提下，减少赤字并将债务/GDP比率控制在合理水平。显然，欧元区外围国家并不符合这些条件。
那些政府已失去正常市场融资渠道（如希腊、爱尔兰和葡萄牙），或面临极高风险溢价（如2011至2012年的意大利和西班牙）的国家别无选择：它们必须削减开支，或从国际货币基金组织或欧洲稳定机制（ESM）等官方机构获得融资。但外国官方融资始终受制于贷款方的条件，而贷款方不会愿意为那些此前曾使一国陷入困境的支出水平提供资金。
因此，在欧元区外围国家，紧缩政策并非微调需求的问题，而是确保政府偿付能力的问题。经济学家常指出，偿付能力与公共债务占当前GDP的比率关系不大，而与相对于未来预期税收收入的债务关系密切。因此，政府的偿付能力更多取决于长期增长前景，而非当前的债务/GDP比率。
今天削减赤字在短期内可能导致GDP下降幅度超过赤字削减幅度（若所谓乘数大于1），从而使债务/GDP比率上升。但几乎所有经济模型都表明，今天削减开支应在长期内带来更高的GDP，因为它使降低税收成为可能（从而减少经济扭曲）。
因此，即使债务/GDP比率在短期内恶化，紧缩政策从长期来看总是有利于偿付能力。基于此，南欧债务/GDP比率的当前上升不应被解读为紧缩政策无效的证据。
此外，紧缩政策还伴随着结构性改革，这些改革应能提高各国的长期增长潜力，而养老金改革也将大幅降低人口老龄化的财政成本。此类改革有望增强所有采取改革的政府的偿付能力，包括欧元区外围国家。
更重要的是，紧缩政策在恢复欧元区外围国家对外平衡方面取得了巨大成功。其 经常账户 在所有南欧欧元区国家中正迅速改善，并且除希腊可能例外外，很快将转为盈余。这一根本性变化促成了过去一年风险溢价的下降，尽管许多国家（尤其是意大利、葡萄牙和希腊）的政治动荡仍在持续。
对外因素至关重要。如果公共债务由国内投资者持有，则可以通过对GDP征收的税收来偿付。但对外国人的债务只能通过向国外销售商品和服务（即出口）来偿付。因此，对于那些经常账户赤字庞大、因而如今背负高额外债的国家而言，关键变量并非债务/GDP比率，而是外债/出口比率（以及出口的增长前景）。
这方面的情况令人鼓舞。在繁荣时期，当希腊、葡萄牙和西班牙的对外赤字不断扩大时，其出口增长缓慢，因此外债/出口比率持续恶化，达到了通常被视为预警信号的水平。例如，2009年，西班牙和葡萄牙过去赤字之和相对于年度出口的比率分别达到300%和400%，而250%的比率通常被视为可能出现对外融资问题的临界点。
随着紧缩政策实施，外围地区各国的进口大幅下降，而出口在劳动力成本下降的推动下正在增长（希腊除外）。因此，这些国家的经常账户正转为盈余，其对外偿付能力也在迅速改善。
事实上，根据国际货币基金组织的预测，西班牙在未来五年内经常账户盈余应会持续增加，因为出口将强劲增长，从而使外债/出口比率减半（到2018年时约为150%），而葡萄牙的该比率应降至约250%。即使是对外赤字一直较小的意大利，也将很快实现经常账户盈余。
紧缩政策总是伴随着巨大的社会代价，但当一个国家入不敷出并失去外国债权人的信任时，紧缩又是不可避免的。欧元区外围国家的对外基本面目前正迅速改善。从这个意义上说，紧缩政策已完全实现了其设定的目标。
本文所表达的观点仅代表作者本人，不一定代表世界经济论坛的观点。本文与 Project Syndicate合作刊发。
作者：Daniel Gros是欧洲政策研究中心（Center for European Policy Studies）主任，同时担任世界经济论坛的 Global Agenda Council on Europe成员。
图片：一名男子在雅典证券交易所内 REUTERS/Yiorgos Karahalis。
