后危机时代的全球经济中，反复回落已成常态。美国、日本和欧洲的GDP增速在2014年上半年再度放缓。这些挫折绝非巧合。整个发达世界持续低迷的增长，使主要经济体格外容易受到道路上难以避免的颠簸影响。
当然，借口总是有的——向来如此。今年第一季度美国经济萎缩，被归咎于天气因素。日本第二季度的骤降被归咎于消费税上调。欧洲第二季度增长停滞，则被解释为天气影响与对俄制裁共同造成的反常现象。
尽管人们很容易将这些变化归因于特殊因素，但发达国家近期的放缓并不那么容易被忽视。在严重衰退之后缺乏周期性活力，如今的经济体尤其难以抵御冲击的影响，也难以摆脱孱弱的增长轨迹。
以美国为例。尽管 年度GDP增速 据估计已在2014年第二季度反弹至4%，但在此前第一季度萎缩2.1%之后，上半年的平均增速仍只有可怜的1%。
日本的情况更为糟糕。消费者因预期消费税将提高而提前消费，由此带来的第一季度6.1%的增长激增，被第二季度6.8%的萎缩远远抵消。 最终结果 在今年上半年平均下降0.3%——与目前估计的2013年第四季度0.2%的萎缩大体相符。随着实际（经通胀调整后）增长轨迹连续三个季度平均处于负值区间，日本可能再次回到衰退状态。
欧洲脆弱的经济同样未能实现足够强劲的复苏，无法抵御周期性的增长回落。在欧元危机最严重的阶段，衰退主要集中在希腊、葡萄牙和西班牙等外围经济体。然而如今，这种颓势已蔓延至德国和意大利等核心经济体（两国第二季度均出现萎缩），以及增长为零的法国。
因此， 年度增速 在18国欧元区于2014年上半年降至仅0.4%。这一糟糕表现只会加剧欧洲央行的通缩担忧。
总体而言，主要发达经济体的年度增速在2014年上半年平均略低于0.7%。美国微薄的1%增速领跑，而日本和欧洲的合计GDP按购买力平价计算与美国大致相当，增幅却不超过0.3%。总的来看，这明显低于发达世界长期或潜在增长趋势1至1.5个百分点——对于就业、通缩风险、全球贸易，以及依赖出口的发展中经济体（如中国）而言，这无疑是令人担忧的结果，这些经济体仍严重依赖发达国家的外部需求。
但持续低迷的增长还有另一个问题：它无法为经济体提供缓冲，以抵御意外打击。当增长率低于1%时尤其如此，扩张与收缩之间只剩一线之隔。这种低迷在经济上相当于“失速速度”——即飞机在低速时可能遇到的高度脆弱状态。在这种情况下，很容易导致起飞中止，甚至更糟。
这一类比今天再恰当不过。无论源于天气、地缘政治动荡、罢工还是自然灾害，冲击都是常态而非例外。遭受冲击时，增长强劲的经济体有缓冲垫来抵御打击，也具备韧性将其化解；而在失速边缘蹒跚前行的经济体则不然。在极度疲弱增长的环境中，陷入衰退性回落的可能性——这正是当今的核心问题——不应被低估。
核心问题在于应当如何应对。当前以非常规货币政策为核心的做法并非答案。尽管在全球金融危机最深重的时期，货币政策为冻结的信贷市场提供了强有力的解药，但它未能催生典型的周期性复苏。
这不应令人意外。世界主要发达经济体并非因总需求中存在可通过货币手段医治的周期性缺陷而陷入困境。正如国际清算银行 正确指出的，它们仍在痛苦的资产负债表衰退余波中艰难挣扎。
在美国，持续积压的 家庭债务 意味着去杠杆化和储蓄重建仍优先于可自由支配消费。在日本，老龄化、劳动力市场僵化和普遍的生产率低迷等长期存在的结构性问题，只能通过所谓的 “第三支箭” 来解决，即安倍晋三首相改革议程中的一部分，而该议程至今仍严重不完整。欧洲则迫切需要建立泛欧机构，以确保银行业和财政联盟，并解决法国和意大利严重的竞争力问题。
遗憾的是，中央银行越是给人以正在积极处理问题的印象，市场越是为之欢呼，政治上陷入僵局的政府推行财政政策和结构性改革的压力就越小。此外，对货币宽松的执着使增长缓慢、资产负债表受限的经济体困于失速状态，增加了全球增长再度回落的风险。
短视的决策者需要减少对泡沫式金融市场的依赖，更多地关注后危机世界的结构性修复。当下需要的是英雄，而不是喝彩者。
合作刊发方： Project Syndicate
作者：斯蒂芬·S·罗奇（Stephen S. Roach），摩根士丹利亚洲公司前主席兼该公司首席经济学家，现任耶鲁大学杰克逊全球事务研究所高级研究员，并任耶鲁大学管理学院高级讲师。
图片：2014年8月8日，一名女子手持雨伞，在东京一家券商外的电子显示屏前看手机，屏幕上显示着各类股票价格。路透社/Yuya Shino
