财政部长阿伦·贾伊特利（Arun Jaitley）与印度储备银行行长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）迅速宣称，印度已有效抵御全球动荡。安抚投资者与公众情绪本是他们的职责。庞大的外汇储备也足以防范资金从印度外流。但这并非传统意义上的金融危机。我们正身处一场持续蔓延的全球增长危机之中，这场危机始于2007年，如今已进入危险阶段。
认为印度实际上从近期动荡中获益（例如因为油价走低），这种想法是一种错觉，它忽视了一个事实：油价之所以走低，正是因为全球经济疲软。普遍的全球疲软最终造成的危害更大，尤其是因为印度缺乏竞争力。没有强大的全球存在，任何国家都无法实现增长。十年来，中国一直是全球经济的关键支柱。如果中国陷入低迷，印度也将随之低迷。
消化全球过度扩张的积弊
2003至2007年间，世界经济处于泡沫之中。在美国，宽松信贷推动了房地产价格和建筑业的繁荣。虚幻的财富感使消费者大肆挥霍，进而对进口商品也产生了旺盛需求。中国以其无限廉价的劳动力加入全球体系，因此全球需求的增长无需引发通货膨胀飙升即可得到满足。蓬勃的世界贸易传播了这种繁荣感。欧洲人误以为新近推出的欧元是成功之举；印度等新兴市场的出口激增，它们因健全的政策而广受赞誉。但这种局面难以持续。
不可避免的危机于2007年年中在美国爆发。经过一段混乱之后，美国人展开了有力的应对，并于2009年初将经济从深渊边缘拉了回来。
中国在这一阶段发挥了关键作用。通过向金融体系注入资金，中国创造了对全球商品的巨大需求。全球经济于2010年重新恢复活力。新兴市场大宗商品生产国受益，德国及其他欧洲出口商也随之获益。国际货币基金组织在《世界经济展望》（2010年4月）中宣布危机已经结束。预计全球增长将恢复到危机前的水平。
但美国经济复苏却步履迟缓、时断时续。欧洲则陷入深度低迷，银行状况糟糕，主权债务持续攀升。此外，欧洲人在2011年收紧货币政策，与此同时还推行深度财政紧缩，使局面更加混乱。
在角色的历史性逆转中，新兴市场被誉为新的明星，中国则被视为全球增长的引擎。但到2013年10月，这一叙事开始瓦解。当大多数新兴市场迅速放缓时，预测人士仍声称中国增长只会以平缓、经过精心调控的速度下降。
中国增长为何可能骤然崩溃
2013年11月，经济学家拉特·普里切特（Lant Pritchett）与劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）在旧金山联邦储备银行发表观点，称中国增长可能从令人陶醉的每年8%至10%迅速降至每年3%至5%之间。乍看之下，他们的论断纯粹基于统计数据。维持中国式增长速度并无历史先例可循。
但普里切特与萨默斯还提出了一个更具实质性的论点。正如经济学家丹尼·罗德里克（Dani Rodrik）长期以来所主张的，维持高增长率需要高质量制度的不断演进。随着市场经济日益成熟，交易和商业实践中的问责制变得至关重要，而实现这一点并非易事。普里切特与萨默斯还指出，拆除现有制度将带来扰动。换言之，消除大量非正式安排（其中许多深陷腐败之中）将先使增长倒退，之后才能形成可持续的新增长动力。
尽管留意到这些约束，中国仍通过宽松信贷和基础设施项目的公共支出继续推高增长。这不仅推迟了不可避免的结局，还在中国经济内部催生了新的病症。修正早已迟到。最终触发修正的，竟是人民币将贬值的宣布。
印度身处全球增长危机之中
对这场持续蔓延的全球危机，最好的解释很简单。世界将2000年代的经济与金融泡沫误认为可持续的繁荣。当时全球生产率增长就已偏低，此后也一直保持低位。遗憾的是，数据表明，计算机和互联网应用虽然始终有用，且常常令人惊叹，但其带来的宏观经济生产率增益微乎其微。
当生产率增长放缓时，只有两种选择：投资未来，或量入为出。然而，政策制定者一味执着于短期目标，转而追求轻松的增长良方和安抚人心的言辞。
如果全球动荡持续，印度股市将继续下跌。企业盈利能力极为低迷，企业投资几乎完全停滞。尽管印度通胀率已经下降，但仍远高于竞争对手国家。过去十年累积的通胀差距，体现在连服装和皮革制品等低技术消费品也难以售出。汇率的必要贬值——或许较当前水平下跌10%至15%——将重创众多以美元借款的企业。这可能给银行体系带来更大压力，而虚高的房地产价格下跌将进一步加剧这一压力。
简言之，印度资产价格因对可能无法实现的增长的预期而上涨。鲜有人注意到的是，普里切特与萨默斯的论文中还有一项预测：印度增长率也将降至3%至5%之间，原因与中国完全相同。目前，印度统计人员制造了一种危险的假象：印度GDP正在快速增长，而所有指标都指向相反的方向。
与此同时，政府却选择伸手加强国家介入，既在税收制度上制造不确定性，也威胁到印度的精英教育机构。它没有果断推动公共部门银行私有化，而是选择保留这一长期存在的庇护来源的所有权与控制权，并为此给财政带来持续不断的成本。此外，为增强执政党对邦立法机构的掌控，中央政府还热衷于许下财政赠予的承诺。
印度从未在缺乏强劲出口的情况下实现高速增长。一旦全球危机波及本国，我们将无人可怪，只能怪自己。
本文最初发表于 Bruegel Blog，这是一家总部位于布鲁塞尔的智库。刊登本文并不代表世界经济论坛认可其中观点。
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作者：Ashoka Mody，普林斯顿大学伍德罗·威尔逊学院（Woodrow Wilson School）查尔斯与玛丽·罗伯逊国际经济政策访问教授。mody
图片：孟买天际线上空可见零星云层。REUTERS/Danish Siddiqui。
