凯末尔·德里瓦什曾任土耳其经济部长、联合国开发计划署（UNDP）署长及世界银行副行长，现任布鲁金斯学会副主席。
伊斯坦布尔讯——欧洲央行行长马里奥·德拉吉在7月底宣布，欧洲央行将“不惜一切代价”防范所谓的“再货币化风险”（即部分国家可能被迫放弃欧元、重新发行本国货币的威胁），西班牙和意大利的主权债券收益率随即下跌。随后，在9月初，欧洲央行管理委员会支持了德拉吉的承诺，进一步稳定了市场。
危机的形势似乎已开始扭转，尤其是在德国宪法法院支持欧洲稳定机制（即欧洲的救助基金）之后。尽管欧洲央行对其“可能无限”的债券购买设定了受援国的附加条件，欧洲和美国的金融市场仍出现了大幅反弹。
然而，这种乐观情绪似乎为时不长。西班牙和意大利政府债券的收益率再度缓慢上升，股票投资者的情绪也在转差。那么，问题究竟出在哪里？
当 我在8月欢迎马里奥·德拉吉的有力表态时，我曾主张，欧洲央行新推出的“直接货币交易”计划，需要辅以朝着更加一体化的欧元区迈进的举措，包括设立财政权力机构、建立银行业联盟，以及某种形式的债务共担。我当时认为，直接货币交易计划能否成功，取决于整个欧元区宏观经济政策组合能否发生决定性转变。
在建立更加一体化的欧元区的制度架构方面，虽然进展缓慢，但已取得一些进展。目前，建立银行业联盟的必要性已得到更广泛的认可，并且有一项动议，旨在为欧洲预算增资，增资资金可附带政策或项目条件使用，且这部分资金将与欧洲稳定机制的资源并行。（然而，德国及其北欧盟友坚持认为，这应当是某种形式债务共担的替代方案，而非其补充。）
欧洲稳定机制在欧洲央行的支持下，可能会发展成为欧洲版的国际货币基金组织；而欧洲预算中的新增资金，在欧洲投资银行的支持下，则可能成为欧洲的世界银行。所有这些都需要时间，但已有朝正确方向迈进的迹象。
在宏观经济政策组合的调整方面，几乎毫无进展。欧洲目前的主流策略依然是迫使南欧国家进行内部贬值，并通过过度紧缩，造成严重的工资和物价通缩。虽然内部贬值正在实现，但它引发了如此严重的经济和社会动荡，并且日益引发政治动乱，以至于尽管伴随着结构性改革，供给端仍未出现回应。
事实上，通缩螺旋（尤其是在希腊和西班牙）正导致产出急剧收缩，以至于进一步削减开支和提高税收，并未降低预算赤字和公共债务相对于国内生产总值的比例。而欧洲青睐的解决方案——更多紧缩——只会让财政目标加速后退。因此，市场又开始将货币重新定价的可能性纳入国内生产总值的衡量之中，致使债务比率看起来远比以持续保持欧元成员国身份为确定前提所计算的结果糟糕。
在欧洲南部发生上述种种情况的同时，北部大多数国家却处于经常账户盈余状态。德国的盈余 达2160亿美元，目前已超过中国，成为绝对规模上全球最大的盈余国。连同奥地利、荷兰以及大多数非欧元区北欧国家（即瑞士、瑞典、丹麦和挪威）的盈余，北欧在过去12个月内的经常账户盈余总额达5110亿美元。这一数额超过了中国有史以来的任何盈余水平，而且令人担忧，因为它从欧洲其他地区及世界经济中抽走了净需求。
对南欧国家施加过度紧缩，同时又通过抑制北欧的有效需求来限制其出口，就如同在剥夺患者氧气的同时给他服用过量药物。南欧迫切需要的结构性改革要想在政治和经济上取得成功，既需要适度且及时的预算调控，也需要北方的强劲需求。
北方国家主张，允许工资增长并刺激国内需求，将削弱其竞争力和贸易顺差。但这恰恰忽视了问题的关键：顺差国对全球及区域再平衡的贡献，不应少于逆差国，因为世界经济无法向外太空出口商品。当中国的顺差被视为过高时，这一论点始终被反复强调，但在涉及北欧时却几乎被忽视。
如果欧洲北部的保守派政治家和经济学家继续坚持欧洲错误的整体宏观经济政策组合，他们最终可能导致欧元区的终结，进而终结我们数十年来所熟悉的、以和平与一体化为宗旨的欧洲计划。我们并非反对南欧进行有力的结构性改革和提升竞争力的改革，而是希望这些改革能够获得成功的机会。
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图片：布鲁塞尔欧盟委员会总部外的欧盟旗帜。路透社/弗朗索瓦·勒努瓦尔
