在我们2015年4月发布的 《世界经济展望》中，我们预测，今年全球经济增长率将与去年大致持平，为3.5%，而去年为3.4%。这一全球数据反映出发达经济体增长加快（2.4%，去年为1.8%），但这一增幅被新兴市场和发展中经济体增长放缓所抵消（4.3%，去年为4.6%）。简言之，借用IMF总裁 上周所用的话来说，我们认为经济增长“温和且不均衡”。
这些 数字 背后，是一系列异常复杂的力量在塑造世界经济。有些因素，例如油价下跌和汇率走势，十分显而易见；另一些因素，例如危机遗留问题和潜在增长率下降，虽然更多地在幕后发挥作用，但同样重要。让我简要回顾一下这些因素。
金融危机和欧元危机留下的遗留问题，在许多发达经济体中仍然显而易见。在不同程度上，银行疲弱以及公共、企业或家庭债务高企，仍在拖累支出和增长。反过来，低增长也使去杠杆化成为一个缓慢的过程。这里有一个明确的教训：去杠杆化需要时间。
潜在增长率 已经下降。发达经济体的潜在增长率在危机发生前就已开始下降。人口老龄化以及全要素生产率增速放缓，都是其中的原因。危机使情况恶化，投资大幅下降导致资本增长进一步放缓。资本增长将会恢复，但人口老龄化和生产率增长乏力将继续限制增长。在新兴市场，潜在增长率的下降更加明显；人口老龄化、资本积累减少以及生产率增长放缓共同作用，将显著降低未来的潜在增长率。把这种情况称为停滞是错误的，尽管有人这样做过，但前景确实更加低迷。而前景更加低迷，反过来又会导致当下支出和增长下降。
油价下跌导致实际收入从石油出口国大规模转向石油进口国。初步证据表明，在石油进口国——从美国、欧元区到中国和印度——实际收入的增加正推动支出上升。石油出口国也削减了支出，但幅度较小：许多国家拥有可观的金融储备，因此能够逐步减少支出。
汇率变动幅度异常之大。在主要货币中，美元大幅升值，欧元和日元则大幅贬值。这些变动显然反映了货币政策差异：美国预计今年将退出零利率下限，而欧元区和日本则没有这样的前景。如果欧元区和日本都面临再次陷入衰退的风险，那么欧元和日元贬值将有所助益。在一定程度上，美国有政策空间来抵消美元升值的不利影响。因此，总体而言，汇率的这一调整应被视为世界经济的利好消息。
现在，把所有这些力量放在一起看。有些国家受到不利遗留问题的影响，有些则没有。有些国家受到潜在增长率下降的影响，有些则没有。有些国家受益于油价下跌，有些则受损。有些国家的货币随美元变动，有些则随欧元和日元变动。此外，还有一些特定的发展，例如俄罗斯的经济困境或巴西的疲弱。总体而言，正如我所指出的，我们的基准预测是发达经济体增长将加快，而新兴市场和发展中经济体增长将放缓。但这些总体数据并未充分体现各种潜在走势的多样性。
一如既往，预测存在风险。我们认为宏观经济风险略有下降。去年的主要风险——即欧元区陷入衰退——已经降低，通缩风险也有所下降。但金融和地缘政治风险有所上升。相对价格的大幅变动，无论是汇率还是油价，都会带来赢家和输家。能源公司和产油国面临更严峻的处境和更高的风险。如果大幅汇率变动持续下去，既可能造成进一步的金融风险，也可能引发国际紧张局势。希腊危机仍不能排除，这一事件可能扰乱金融市场。乌克兰和中东地区的动荡仍在持续，尽管迄今尚未产生系统性经济影响。
最后谈谈政策建议。鉴于各地情况多样，显然政策建议必须因国而异。即便如此，一些普遍原则仍然适用。采取措施支撑短期和长期增长仍至关重要。随着欧元区引入量化宽松，发达经济体的货币政策已基本做到其所能做的一切。在财政方面，油价下跌带来了减少能源补贴并以针对性更强的计划取而代之的机会。我们在上一期 《世界经济展望》 中提出的增加基础设施投资的主张依然成立。结构性改革虽不能创造奇迹，却可以提高产出水平，并在一段时间内促进增长。适当的政策组合因国而异。鉴于许多此类改革会带来短期政治成本，挑战仍在于审慎选择并付诸实施。
本文由 IMF Direct合作发布。本文的发布并不意味着世界经济论坛认可其中的观点。
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作者：Olivier Blanchard 是计量经济学会会士和理事会成员、美国经济学会前副会长，也是美国科学院成员。
图片：2007年2月14日，一名男子走过新加坡中央商务区的建筑。REUTERS/Nicky Loh。
