金融服务业正稳步且无可争议地开启一场持续多年的转型——无论作为借款人、储蓄者、投资者还是监管者，我们都与这个行业有所接触。这一过程起初进展缓慢，其背后是两组持久力量共同作用的结果。
一方面，自上而下的因素正在发挥作用：监管变化、反常的定价，以及诺里尔·鲁比尼巧妙称之为“流动性悖论”的现象。另一方面，颠覆性影响也从基层涌现：客户偏好的变化，以及更为重要的、寻求转型和革新这一行业的外部远见者。
从上层因素说起，监管钟摆仍在朝着收紧对传统金融机构监管的方向摆动，尤其是对被认定为“具有系统重要性”的大型银行和保险公司。此外，重新设计的监管框架、分阶段实施以及加强监管，将逐步扩展至包括资产管理在内的其他领域。这将推动受监管行业进一步普遍降低风险，成为金融行业更广泛转向“公用事业模式”的一部分；该模式强调更厚实的资本缓冲、更低的杠杆、更充分的信息披露、更严格的运营准则，以及大幅加强的监督。
定价环境加剧了监管收紧的影响。与公用事业企业类似，成熟的金融机构正面临外部因素对其定价能力的限制，但这并非传统形式。它们并未受到明确的价格监管和指导，而是在一种“金融抑制”体制下运营，关键基准利率一直被维持在低于正常情况下应有水平的位置。这侵蚀了净利差，对某些收费结构构成压力，也使某些服务提供者在建立长期金融关系时更加谨慎。
由于这两个因素，成熟机构——尤其是大型银行——将倾向于为更少的人提供更少的服务，尽管它们手握中央银行提供的充裕流动性（即“流动性悖论”）。如果大量客户突然同时寻求调整自身的财务配置，可以预料，银行和经纪交易商只能向客户提供有限的流动性。但这不仅仅关乎它们。事实是，如今所有长期金融产品的提供者，尤其是寿险和养老金产品提供者，都别无选择，只能精简产品，包括减少那些仍向寻求更大财务保障的客户提供长期保证的产品。
这些自上而下因素对金融服务业的影响，将逐步凸显自下而上力量的重要性。随着时间推移，后一组因素将推动服务以更直接、更高效的方式提供给更广泛的消费者群体，并促进行业整体重构。
首先，随着千禧一代在就业、消费、借贷、储蓄和投资人群中所占比例日益增大，客户期望也将随之演变。许多新一代客户倾向于“自主掌控”生活，金融服务提供者将面临压力，不再一味推销产品，而是提供更全面的解决方案，让个人能够进行更多定制。随着更多客户期待随时随地、以任何方式进行更可信、更实质性的互动，市场沟通职能也将不得不实现现代化。
此外还有外部颠覆者的影响。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在其2015年致股东信中指出“硅谷”正在到来，表达得十分贴切。这些新进入者希望将更先进的技术解决方案和行为科学洞见应用于这个利润丰厚、却往往未能充分服务客户的行业。
Airbnb和Uber已经证明，来自其他行业的颠覆尤其有力，因为它能促成提升效率的结构性变革，并借助现有企业所缺乏的核心竞争力和战略。许多其他公司（例如提供高端时装短期租赁服务的Rent the Runway）也正在做同样的事。无论是点对点平台还是众筹，外部颠覆者已经在金融领域的边缘产生影响，尤其是在服务那些过去被传统企业边缘化或已对其失去信任的人群方面。
最终，这个行业将通过更多可定制的解决方案为人们提供服务。传统企业会努力调整以维持其主导地位，但许多企业将面临挑战，必须在思维和运营方式上实现“自我颠覆”。与此同时，新兴企业虽将提供更好的服务，却难以立即且决定性地克服支撑传统企业市场地位的制度和监管惯性。因此，金融服务提供者可能会大量涌现，其中前景尤为光明的是机构合作伙伴关系，它们将更灵活的现有平台与令人振奋的新内容和新方法结合起来。
本文与 《辛迪加计划》合作刊发。刊发本文并不意味着世界经济论坛认可文中观点。
要及时了解议程， 订阅我们的每周简报。
作者：穆罕默德·A·埃尔-埃利安，安联首席经济顾问及其国际执行委员会成员，并担任美国总统巴拉克·奥巴马全球发展委员会主席。
图片：一美元纸币在安达卢西亚首府塞维利亚附近随风飘扬。路透社/马塞洛·德尔波索。
