2022年，可再生能源投资终于赶上了化石燃料投资，表明资金流向正朝着与气候更加契合的方向发生显著且备受期待的转变。
在推进减排的同时，我们还需要投入大量资源，用于建设气候韧性并适应正在发生的变化。
越来越多的证据表明，私营部门可以帮助弥补气候适应融资缺口，并增强脆弱社区抵御气候变化严重影响的能力。
可再生能源投资已达到平价，在2022年首次与化石燃料投资持平，标志着期待已久的资金流向气候友好型领域的转变。减少排放固然至关重要，但它只是全面气候行动的一个方面。
正如最新报告由政府间气候变化专门委员会发布的明确指出，世界正迅速接近一个变暖水平，这将使应对干旱、热浪、海平面上升及其他与气候相关的灾害变得显著更加困难。因此，在推进减排工作的同时，我们必须投入大量资源，建设气候韧性，并适应已经在发生的变化。
但是，增加私营部门对气候适应的融资面临独特挑战。尽管可再生能源是一个前景广阔的领域，其收入模式为投资者所充分理解，但适应措施却不易做到这一点。很少有投资者具备适应性融资的经验，专家则更少。这导致人们对私营部门能否或是否应当大规模资助适应事业存在不确定性。
不过，在特定条件下，私营部门参与气候适应是可能的。事实上，越来越多的有力论据表明，私营部门可以在帮助填补适应性融资缺口、使脆弱社区更能抵御气候变化最严重影响方面发挥重要作用。以下是需要了解的要点。
当前的适应性融资远不能满足全球需求
适应性融资是指旨在帮助社区、企业、国家和地区适应气候变化影响的财务资源。例如，为将基础设施项目从海平面上升地区迁移而提供融资，为农业提供抗旱种子，或建设拥有更大蓄水库容的水坝，以应对日益多变的降雨。
近期由气候变化引发的灾害，例如巴基斯坦、尼日利亚和乍得的特大洪灾，以及非洲之角长期的干旱和饥荒，凸显了对适应性投资的迫切需求。发展中国家预计需要1600亿至3400亿美元（每年，到2030年）以适应日益加剧的气候影响；该金额预计到2050年将增至3150亿至5650亿美元。然而，目前用于适应领域的资金不足500亿美元——仅占全部气候融资的10%——被分配用于适应领域。正如在COP27上所强调的，向发展中国家提供的适应性融资规模需要增加5至10倍。
虽然适应性融资既可来自公共资本，也可来自私人资本，但迄今绝大部分来自公共资金。企业和机构投资者仅提供了10亿美元，占2019年和2020年可追踪适应性融资的2%，而公共来源占98%。（该数字仅包括对具有公共效益的适应项目的投资；企业为使自身商业模式更具韧性而进行的支出不包括在内。）
为何私人投资于气候适应的规模如此之低？
如果某些适应项目运营周期较短，并具有经过验证的现金流潜力，它们可能自然而然地吸引私人资本，例如对供水和卫生基础设施进行改造。然而，许多适应措施并不属于这一范畴，因此吸引私人投资的难度要大得多。
私人投资者可能因若干重大障碍而对适应领域的投资持谨慎态度，其中包括一些普遍适用于气候项目的障碍，例如自然资源定价失当和扭曲性补贴。以下三项挑战与适应项目尤为相关。
认为无利可图的观念：私人投资者期望从投资中获得具有竞争力的风险调整后回报。由于气候影响的不确定性和复杂性，适应项目可能被视为风险更高，且往往带来的是公共效益，而非直接的财务回报。
信息不对称与知识缺口：投资者可能面临信息获取受限的问题，难以了解气候影响、未来风险及可能的适应成果。以生态系统为基础的适应等关键方法的影响尚未得到系统衡量；其潜在的全部环境和社会效益也未被货币化并纳入核算。这使得可靠地计算投资回报并作出明智的投资决策变得困难。
投资期限与适应项目规模：大多数适应项目本质上是长期的，实施需要10至20年。在当前可能产生的大额前期成本与相对较长的投资回收期之间，很难构建商业论证。此外，适应项目的单笔投资规模通常较小（约3000万至5000万美元），这可能对传统投资者缺乏吸引力。
私营部门能否扩大其在气候适应领域的投资？
企业和金融部门有充分理由关注气候影响与适应问题。私人投资者既面临源于创新、技术和监管变化的转型风险，也面临更严重的野火、水资源压力、热浪和飓风等物理风险。这些气候影响使高达1万亿美元的资产面临风险（未来五年内，涉及全球215家最大企业）。企业也日益面临兑现ESG预期的压力。
鉴于这些日益增长的环境、社会和经济风险，私人主体可能不仅将适应领域的投资视为一项稳健的财务机会，也将其视为对自身长期稳定性的投资。
当然，私人资本并非在所有情况下都是解决方案。适应工作——尤其是在最脆弱的低收入地区——往往带来的是公共效益，而非私人财务回报的机会。同样，过分强调私人投资的潜在作用，可能导致资金流向私人资本市场更为发达的国家，如新兴经济体和发达经济体，而不是流向最脆弱、最需要支持的国家和社区。尽管大多数人都认识到需要增加适应性融资，包括来自私营部门的融资，但这些制约因素意味着，许多适应性投资仍将不得不由公共资金承担。
与此同时，可用的公共资源不足以满足全部适应需求，而私人融资迄今几乎未被充分利用，可能发挥更为重要的作用。
吸引私人资本参与适应性融资的途径
如果私人投资者对风险调整后的回报有信心，他们可能会以完全商业条件为适应相关项目提供融资，例如风险投资公司投资于提供气候风险评估的初创企业。然而，许多适应措施的财务价值具有不确定性，例如保护珊瑚礁以支持依赖其生计的沿海社区，这意味着私人主体可能需要额外的激励，才会为此类倡议提供融资。
应对这一挑战的一种方式，是利用公共财政资源为私人投资者降低风险投资机会。其中一种技术是“混合融资”，它通过在投资结构内汇集具有不同财务及非财务回报预期的资本，改善投资的风险收益特征。这种方式有助于缓解对财务不确定性和知识缺口的担忧，从而调动原本无法获得的私人资本。
以下是一些实例，展示混合融资如何在实践中支持适应举措：
担保与共同融资
公共机构通常为对增强气候影响韧性至关重要的公共基础设施提供融资，例如水处理设施或海堤。国有基础设施银行、多边开发银行和出口信贷机构在为此类项目融资方面发挥着重要作用。然而，担保、共同融资或其他降低风险的方法可以帮助吸引私人资本投入适应解决方案。
例如，多边投资担保机构（MIGA）提供涵盖国家风险和合同风险的担保，以鼓励对发展中国家的投资。在约旦，MIGA提供的1310万美元担保保护了私人投资者的股权投资，为其提供长达20年的保障，以应对违约风险。这使私人投资者能够为扩建工程提供融资现有水处理厂，以应对更频繁、更剧烈的风暴和干旱、海平面上升、盐水入侵以及不断增长的人口需求。
风险承受型资本结构
风险承受型资本是另一种调动私人投资参与适应的工具。一个例子是全球珊瑚礁基金，该基金为“蓝色经济”提供成长型股权，保护珊瑚礁，并投资于依赖珊瑚礁的活动和经济体。在这一结构中，绿色气候基金（GCF）同意承担投资中的初始损失，以鼓励那些原本可能不会参与的其他方加入。GCF的首损股权为1.25亿美元，预计将从私人和机构投资者处调动该金额的三倍，使投资总额达到5亿美元。
另一个例子来自Lightsmith Climate Resilience，这是一家专注于气候适应与韧性、投资于寻求应对气候变化影响的成长期科技公司的私募股权基金。该基金利用捐助者资本设立一个承担风险的初级层，该层具有更高的潜在损失，并有助于降低后续投资者的风险水平。通过这一方式，Lightsmith旨在为公共金融机构每投入1美元，吸引约3.30美元的直接商业投资。2022年，该基金最终募资完成，公共和私人部门的总出资达1.86亿美元。该基金已投资三家成长期企业：一家总部位于美国的水务科技公司，提供可再生饮用水系统；一家印度食品公司，采用基于科技的供应链方法减少食物浪费、提高农业产出；以及一家巴西公司，提供面向气候韧性农业的人工智能解决方案。
战略伙伴关系可为适应性融资开启良性循环
除了为气候适应筹集额外资本外，公私伙伴关系还能带来重要的非财务效益。
首先，此类安排有助于确保私营部门的适应性投资产生预期的气候影响。来自公共金融机构的资金意味着投资须满足其标准，例如治理和可持续性标准，并需接受气候风险筛查、环境和社会保障措施以及监测与评估要求。其次，这些伙伴关系有助于缩小私人投资者的知识差距和陌生感，因为开发融资机构和捐助国在与发展中国家政府直接合作方面拥有数十年的经验和专业知识，并了解其市场。
另一方面，私人投资不仅带来额外资本，还带来创业精神、效率和创新。这可以通过增强投资者对新机遇和新方法的信心，开启良性循环。这些综合效益有助于降低私人投资进一步投入适应领域的现有障碍。
在有支持性金融结构的情况下，私营部门可以扩大对气候变化适应的投资，实际上还可以在弥合巨大的适应性融资缺口方面发挥不可或缺的作用。这需要精心设计、平衡兼顾的方法，充分利用公共和私人融资及资源。随着时间推移，此类伙伴关系有助于推动适应性投资的广泛扩大，惠及社区和投资者双方。
