长久以来，城市一直吸引着怀揣希望的移民，他们寻求经济机会和更美好的未来。然而，现实中的情况往往远不如人意。即便在今天，全球近三分之一的城市居民，约10亿人，生活在拥挤、基础设施匮乏且危险的贫民窟中，无法可靠获得饮用水、卫生设施或坚固住所等基本条件。
对全球许多城市居民而言，情况可能会变得更糟。由于基础设施供给不足、管理不善且本身脆弱，全球许多城市无法以可持续的方式满足现有需求。再考虑到，从现在到2050年，居住在城市贫民窟中的人口预计将增至三倍，达到30亿人。随着我们步入气候变化持续加剧的时期，全球增长最快的特大城市中，许多也面临着最大的风险。
为应对这一问题并适应气候变化，据估计，从今天到2040年，将需要97万亿美元的基础设施投资。然而，按照当前趋势，资金总额预计将缺口约18万亿美元。
面对一个略大于中国年度GDP的基础设施投资缺口，我们究竟该如何着手应对？中国年度GDP首先，需要将机构投资者和私人投资者持有的全球储蓄更多地配置到基础设施领域。经合组织（OECD）指出，“机构投资者（投资基金、保险公司和养老基金）是储蓄的主要汇集者，也是金融市场资金的主要供给者。”仅在经合组织国家，机构投资者管理的资产就接近100万亿美元。分布式账本技术（DLT）将通过提供高效、安全且具流动性的投资工具，在释放此类资本方面发挥日益重要的作用。
利用智能合约和分布式账本为基础设施融资
基于分布式账本技术的数字证券可以跨司法管辖区扩大潜在投资者的覆盖范围，利用智能合约以程序化方式确保合规，并通过全天候运行的全球市场提供流动性渠道，从而为投资者提供二级市场流动性和即时结算。数字证券具备传统证券的所有特性和保护机制，并增加了安全性和合规性。
基于分布式账本技术的投资工具和交易平台将通过引入更多潜在投资者（包括风险收益门槛各不相同的投资者），改变基础设施项目融资方式。这使投资者能够在基础设施全生命周期（从开发到运营）中更高效地发现项目、进行投资和交易。
这一点很重要，因为绿地基础设施项目在建设前不产生收入，且在规划和建设阶段面临的延误风险最高。数字证券为愿意参与早期绿地项目的投资者提供了一种途径，在承受较高风险的同时，有望获得更高回报。与传统私募证券不同，由于数字证券投资者可通过受监管的另类交易系统获得二级市场流动性，此类风险可以得到部分缓解。例如，家族办公室或对冲基金可在项目一级发行阶段、股权风险溢价最高时尽早介入。获得二级市场流动性之所以重要，是因为它使此类投资者能够通过向寻求长期资产和稳定现金流的机构投资者转让份额而退出。
在美国，受美国证券交易委员会（SEC）监管的另类交易系统，例如Tzero、OpenFinance和Templum通过支持交易、清算和结算，为数字证券投资者提供二级市场流动性。这不仅进一步扩大了可用投资者的范围，还使证券能够更顺畅地从高风险投资者转让给低风险投资者。
可编程的合规意识
通过智能合约执行的业务和合规规则，数字证券能够以更低成本覆盖全球潜在投资者群体。例如，规范向美国投资者发行数字证券的智能合约，可以自动执行限制，禁止将其转让给非认可投资者，以符合当地证券法规。还可以在智能合约中编入额外要求，以确保符合全球各地类似的、针对特定司法管辖区的法规。
减少中间环节，降低成本
数字证券“存储”在分布于数千个计算节点上的分布式账本中，而非像纸质股票证书那样以实物形式保存。在许多方面，分布式账本技术无需依赖以存储、转移和为实物资产投保为核心的传统市场结构。因此，大幅降低成本和减少中间环节的潜力带来了额外的益处。
从长远来看，分布式账本技术使我们能够重新构想资本的运作方式。这需要公共部门与利益相关方共同、协调一致地努力，从零开始构建下一代资本市场。尽管理论上的益处令人充满希望，但我们当前面临的全球系统性风险的紧迫性，要求我们立即采取富有远见且协调一致的行动。
尽管我们热衷于数字化呈现的现实，现代文明的根基若缺乏提供水、能源、食品、交通和通信等服务的实体基础设施，便难以长久维系。尽管人类物种具有非凡的韧性和适应能力，但若不解决日益扩大的差距，将给发展中国家和发达国家都带来严重的系统性风险。
如果说过去几十年教会了我们什么，那就是我们的世界何等紧密相连：一个地区的环境或人道主义灾难，将引发整个全球体系的连锁不稳定。
Peter Lyons是Atomic Capital的首席创新官。该机构是一家数字投资银行，汇聚成长型资本，并专注于基础设施、软件和生命科学领域的卓越投资。
